日本泡沫經(jīng)濟的演變及其啟示.pdf

1、20世紀80年代日本發(fā)生的泡沫經(jīng)濟對其國民經(jīng)濟造成了嚴重的影響，它的后遺癥至今仍未消除。日本泡沫經(jīng)濟的發(fā)生有著深刻的背景原因，在經(jīng)濟長期持續(xù)高速的增長和外貿(mào)順差不斷擴大的情況下，國民驕傲情緒高漲，流動性的泛濫和資金流通渠道的暢通為泡沫的出現(xiàn)提供了十分充分的條件。同時，伴隨著日本金融自由化的進程，由于日本金融制度的缺陷和宏觀經(jīng)濟政策的失誤，使得泡沫經(jīng)濟不斷加速膨脹直至破滅。我國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，改革開放必將進一步深化，認真研究日本泡沫

2、經(jīng)濟的經(jīng)驗教訓(xùn)，對于我國防范金融風(fēng)險和泡沫經(jīng)濟的發(fā)生有重要意義。 本文首先對泡沫經(jīng)濟與預(yù)期理論的概述。對泡沫經(jīng)濟的內(nèi)涵和特征進行了歸納。泡沫經(jīng)濟是指經(jīng)濟增長的一種狀態(tài)，在這種狀態(tài)下，一個經(jīng)濟體可以有很高的經(jīng)濟增長率或規(guī)模膨脹率，但這種增長或規(guī)模膨脹是虛假的，對于提高人們的實際生活水平和收入水平以及改進經(jīng)濟體系的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并沒有多少實際好處。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，泡沫經(jīng)濟通常表現(xiàn)為房地產(chǎn)、股票證券等資產(chǎn)價格上漲過高，大大超過實際經(jīng)濟運行

3、中所具有的真實價值，造成了經(jīng)濟的虛假繁榮。泡沫經(jīng)濟發(fā)生時，資產(chǎn)價格出現(xiàn)暴漲，泡沫資產(chǎn)占據(jù)經(jīng)濟總量相當(dāng)比重。長期來看，泡沫經(jīng)濟對實體經(jīng)濟產(chǎn)生的巨大破壞作用遠遠大于它產(chǎn)生的推動作用。泡沫經(jīng)濟演變的過程，實際上是“預(yù)期”與“資產(chǎn)價格”相互強化或者印證的過程。其次，分析了預(yù)期及其性質(zhì)和特征。預(yù)期是一種心理現(xiàn)象和心理范疇，它幾乎影響到人類行為的一切領(lǐng)域。在經(jīng)濟學(xué)上，預(yù)期有狹義與廣義之分。在沒有對預(yù)期進行嚴格的模型化之前，經(jīng)濟學(xué)和經(jīng)濟心理學(xué)中使用的

4、預(yù)期是指經(jīng)濟當(dāng)事人或經(jīng)濟行為人對經(jīng)濟變量在未來的變動方向和變動幅度的一種事前估計。預(yù)期有積極、消極和大小之分。同時預(yù)期有以下主要特征：主觀性、動態(tài)性、時效性、傳導(dǎo)性、更替性、累加性和動態(tài)穩(wěn)定性等。 文章把日本泡沫經(jīng)濟的演變過程分為“形成”、“膨脹”和“破滅”三部分。在論述“形成”問題時，文章從以下角度研究了日本泡沫經(jīng)濟形成的背景：經(jīng)濟的持續(xù)高速增長、廣場協(xié)議及日元升值、金融自由化和長期的低利率政策。通過對泡沫經(jīng)濟背景因素的分析，

5、我們發(fā)現(xiàn)：在經(jīng)濟長期高速的增長和外貿(mào)順差不斷擴大的情況下，日本國民驕傲情緒高漲，“日本第一”的觀念被廣泛接受和流傳，人們對未來的經(jīng)濟發(fā)展，尤其是對股市和房地產(chǎn)市場普遍顯示出盲目樂觀的情緒。同時，流動性的泛濫和資金流通渠道的暢通使得泡沫經(jīng)濟不可避免。伴隨著金融自由化的進程，日本金融制度的缺陷和宏觀經(jīng)濟政策的失誤，刺激了泡沫經(jīng)濟的進一步膨脹，資產(chǎn)價格一路飆升。1989年泡沫經(jīng)濟膨脹到了頂點。日本泡沫經(jīng)濟崩潰的契機是公定利率的連續(xù)提高。在財政

6、政策上對泡沫經(jīng)濟形成有力一擊的是：1991年制定的“地價稅”，這一舉措徹底打擊了對土地的投機行為。從1992年起到2004年，日本的地價已經(jīng)連續(xù)下降了13年。一系列的財政金融緊縮政策，加速了日本泡沫經(jīng)濟的崩潰，資產(chǎn)價格嚴重縮水，金融危機接踵而至。進而對國民經(jīng)濟造成嚴重而深遠的影響：企業(yè)倒閉，失業(yè)劇增，產(chǎn)業(yè)空洞化加劇等等。 本文在結(jié)論部分歸納出了日本泡沫經(jīng)濟對中國的啟示。之所以研究日本泡沫經(jīng)濟，拿中日兩國作比較，是因為兩國在不同時

7、期存在相似的經(jīng)濟環(huán)境。文章首先針對中日兩國在不同時期所處的經(jīng)濟環(huán)境的相似性，圍繞著“人民幣升值”，“金融改革”，“流動性過?！焙汀肮墒小⒎康禺a(chǎn)熱”等問題，進行了深入分析并結(jié)合日本泡沫經(jīng)濟的教訓(xùn)提出了幾點啟示和建議。中日兩國所處的經(jīng)濟環(huán)境的相似性體現(xiàn)在：首先從宏觀經(jīng)濟的的角度來看，改革開放后的中國和戰(zhàn)后的日本都經(jīng)歷了長期的經(jīng)濟快速增長。其次，隨著國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展，對外貿(mào)易額的持續(xù)擴大，兩國都出現(xiàn)了巨額的貿(mào)易順差，本幣升值壓力巨大。第三個

8、相同點是流動性明顯過剩。第四個相同點是金融自由化與國際化。針對這些相似性，文章提出了四條建議。 第一，妥善應(yīng)對人民幣升值問題。首先要完善匯率制度與政策。中國不能像日本那樣簡單迎合外部壓力，而應(yīng)該適當(dāng)加快匯率形成機制市場化的步伐。其次，調(diào)節(jié)國際收支特別是貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡問題。 第二，積極穩(wěn)妥地推進金融體制改革。特別是在實現(xiàn)利率市場化、國有商業(yè)銀行改革、資本帳戶開放等重大問題上，應(yīng)采取分步驟、循序漸進的原則。同時要做好金融監(jiān)管

9、和金融立法工作。 第三，引導(dǎo)證券市場和房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。具體可從以下幾方面考慮：加強對流入證券和房地產(chǎn)市場的資金的監(jiān)控；加強證券市場的規(guī)范化建設(shè)；發(fā)展各類投資基金，培育機構(gòu)投資者。 第四，引導(dǎo)正確預(yù)期的形成。引導(dǎo)廣大投資者做出“理性預(yù)期”，首先要完善信息披露制度，提高信息供給的效率，向市場提供更加充分、及時、準確和廉價的信息，讓人們有低成本的、正確而充分的信息，來形成關(guān)于資產(chǎn)價格的正確預(yù)期。其次鼓勵各大證券公司或者證券