企業(yè)并購中協(xié)同效應的計算及實物期權的若干運用.pdf

1、隨著中國資本市場的繁榮，大大小小的并購事件在中國層出不窮。近年來，越來越多的學者開始研究金融市場中，公司并購所產生的相關問題。其中，對于被并購公司的合理定價是并購事件成敗的關鍵，也是學者熱衷于討論的問題。本文將被并購公司的價值進行有效分解，對協(xié)同效應部分進行了詳細討論，并得到了一些有意義的結果。文中的結論對我們理解金融市場的并購案例，尤其是對協(xié)同效應，換股比率等并購要素有一定的參考價值。 本文通過將協(xié)同效應按照成因有效分為三部分

2、：經營性協(xié)同效應、共謀性協(xié)同效應、控制權溢價。利用不同的數學方法和模型對其進行定量計算。文章中將第一類協(xié)同效應主要放在完全競爭市場中討論，建立微觀經濟模型來計算增值部分，該模型對以往模型價格進行調整，討論它服從布朗運動的情況，并給出了凈利潤與需求函數相關的情況下，對協(xié)同效應作用的論述與證明，同時通過數值模擬提出了存貨條件在計算協(xié)同效應中的重要性。其中，考慮凈利潤與需求函數的相關性是對現有模型的改進，更符合現實情況，且得到了有意義的結論。

3、第二類協(xié)同效應，文章主要將其放在壟斷市場中討論，我們推導出了在假設條件下，協(xié)同效應大于零的必要條件和充分條件，給出了具有說服力的經濟意義。文章還利用實物期權理論，引入最優(yōu)并購時間概念，計算比較同時并購多家公司與相繼并購多家公司的價值大小，計算表明在文章的假設條件下，前者的期權價值更高。利用相同的思路，并購公司可以相應放寬假設條件，使執(zhí)行者能在t時刻選擇期權價值更高的并購方式。 最后，文章對現有換股比率模型作了討論，并進行了改進，