企業(yè)并購中財務(wù)協(xié)同效應(yīng)問題的研究【開題報告】

1、1畢業(yè)論文開題報告財務(wù)管理企業(yè)并購中財務(wù)協(xié)同效應(yīng)問題的研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標研究意義：研究意義：隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及經(jīng)濟全球化，近幾年我國企業(yè)的并購活動也越來越活躍。世界上最早的并購發(fā)生在美國，到現(xiàn)在已有100多年的歷史了，而我國的并購歷史尚短，特別是上市公司的并購只是近幾十年來才有的事情，但是并購的數(shù)目卻有較快的增長。從未來的發(fā)展趨勢來看，中國的并購需求仍然很大。并購是現(xiàn)代企業(yè)資本運作的最重要手段之一，并購的

2、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)則是資本運作這一外向型交易發(fā)展戰(zhàn)略的顯著體現(xiàn)，并極大地展示著資本運作的技巧和魅力。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)對并購重組的顯著而又微妙的推動，使之成為企業(yè)并購的主要動因之一。所謂財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)兼并給企業(yè)財務(wù)帶來的效益。這種效益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于稅務(wù)、會計處理慣例以及證券交易等客觀規(guī)律作用而產(chǎn)生的一種純金錢上的效益。企業(yè)并購中的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要來源于籌資、投資、經(jīng)營活動和避免破產(chǎn)而產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。但是企業(yè)在并購過

3、程中也存在很多風險因素。這些因素來自于財務(wù)整合過程，并且會對企業(yè)財務(wù)整合產(chǎn)生影響。所謂財務(wù)整合，就是利用特定的財務(wù)手段，對財務(wù)事項、財務(wù)活動、財務(wù)關(guān)系進行整理、整頓、整治，以使企業(yè)的財務(wù)運作更加合理、協(xié)調(diào)，能相互融合的一種自我適應(yīng)行為。財務(wù)整合是企業(yè)并購后整合的核心內(nèi)容是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的重要保障，是并購方對被并購方實施有效控制的根本途徑，是發(fā)揮企業(yè)并購所具有的“財務(wù)協(xié)同效應(yīng)”的保證。因此充分認識企業(yè)購并的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，有利于更好的引導企業(yè)

4、購并行為。探討企業(yè)購并的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，有著深遠的現(xiàn)實意義。預(yù)期目標：預(yù)期目標：本文欲以國內(nèi)外已有協(xié)同效應(yīng)的理論為基礎(chǔ)，探析協(xié)同效應(yīng)的作用機理，以仁和藥業(yè)收購泰力士一案為例，解讀企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的在實踐中的表現(xiàn)，從定性評價和指標分析兩個層次，運用數(shù)據(jù)和理論分析，并結(jié)合實際提出自己的具體建議，希望能使企業(yè)以后在評估并購后協(xié)同效應(yīng)的時候有所借鑒，以增加企業(yè)并購成功的概率。335%。Brune(2002)對己發(fā)表的130篇研究文獻做了分析，總結(jié)

5、了有關(guān)收購方股東收益的44項研究成果，有24項研究表明收益為正，其中17項顯著為正另外20項的研究表明收益為負，其中13項顯著為負。另外，研究發(fā)現(xiàn)成熟市場上并購過程中被收購方的收益高于收購方的收益。HealyPalepuRuback(1992)選擇了1979年到1984年間美國50件較大的并購事件為樣本，以其經(jīng)營現(xiàn)金流量作為指標，與行業(yè)平均業(yè)績水平做比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：并購后收購公司比不進行并購的同類企業(yè)獲得較多的營運現(xiàn)金流入。收購方的資本

6、和研發(fā)支出比率與行業(yè)平均水平相同。并購后企業(yè)業(yè)績的改善與并購公告發(fā)布帶來的收益顯著相關(guān)，這意味著預(yù)期業(yè)績的提高驅(qū)動了并購后股價的變化。MaquieireNail和Megginson(1998)對“換股式并購”進行了研究。他們搜集了1963年到1996年260家“換股式并購”的企業(yè)，得出結(jié)論：在橫向并購或縱向并購中企業(yè)的經(jīng)營績效受較大的影響，績效提高較多。而混合型并購對股東財富的增加作用并不明顯。DavidKing(2002)做了公司并購

7、效應(yīng)的相關(guān)文獻回顧。通過眾多文獻的總結(jié)他發(fā)現(xiàn)學者們在這些文獻中預(yù)先提出的看法一般都是認為并購活動會改善公司績效?；仡櫟?2個研究中14個研究發(fā)現(xiàn)并購對改善公司績效有正面影響，17個研究發(fā)現(xiàn)并購對改善公司績效沒有影響或有負面影響，31個給出了關(guān)于并購效率的確定性結(jié)論。并購協(xié)同效應(yīng)的檢驗和研究方法選取沒有一定的標準是研究結(jié)論不一致的一個很可能的原因。另外，事件研究法是建立在市場有效性假設(shè)基礎(chǔ)上的，而現(xiàn)實中并不存在完全有效的證券市場，所以這對

8、研究結(jié)論的確定性有著很大的制約。國內(nèi)研究現(xiàn)狀：國內(nèi)研究現(xiàn)狀：國內(nèi)學者對上市公司并購績效的研究起步比較晚，由于樣本較少，實證研究缺乏系統(tǒng)性。國內(nèi)學者對并購效應(yīng)評價采用財務(wù)指標法分析的較多，結(jié)論也有所不同，主要有：原紅旗（1998）以1997年發(fā)生并購事件的上市公司為樣本進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)并購當年各個樣本公司的盈利能力較上一年相比有所提高，但樣本公司的長期償債能力有所降低。研究結(jié)果表明并購方式和并購雙方的關(guān)聯(lián)交易關(guān)系對財務(wù)指標的變動幅度有