企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的EVA模型實(shí)證研究.pdf

1、2002年至今,隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),尤其是資本市場(chǎng)發(fā)展,并購(gòu)市場(chǎng)的交易規(guī)模逐年上升,與此同時(shí),并購(gòu)交易日趨復(fù)雜,并購(gòu)失敗案例也時(shí)有發(fā)生,因此,客觀評(píng)價(jià)與衡量并購(gòu)效果,以及并購(gòu)之后所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng),不但是亟待需要研究的理論問(wèn)題,更是迫切需要解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。本文在企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)理論和方法分析研究基礎(chǔ)上,從A股上市公司2007年發(fā)生的3000多起并購(gòu)事件中,篩選出32起達(dá)到一定規(guī)模的非關(guān)聯(lián)并購(gòu)案作為研究樣本,利用EVA指標(biāo)作為并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的主

2、要評(píng)價(jià)方法,分別計(jì)算了這些企業(yè)2006—2011年的EVA值,并分析其變化趨勢(shì)。根據(jù)研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),大多數(shù)并購(gòu)公司在并購(gòu)后兩年內(nèi)EVA沒(méi)有得到提升,反而大幅下降,并購(gòu)三年后,大部分公司的績(jī)效才有所改善,EVA才逐漸上升,表明并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)一般需要經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間才能得到體現(xiàn)。研究還發(fā)現(xiàn):并購(gòu)方是否擁有國(guó)有背景,是否是橫向并購(gòu),是并購(gòu)資源性行業(yè)還是消費(fèi)類(lèi)行業(yè)的企業(yè),對(duì)EVA的影響都比較復(fù)雜,很難量化衡量;但是并購(gòu)方在并購(gòu)前凈資產(chǎn)越大,或者并購(gòu)金額