我國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資研究姓名：陶志晨申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：張顯明20071115我國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資研究本文的主要內(nèi)容如下：第一章、從可轉(zhuǎn)債的定義出發(fā)，介紹可轉(zhuǎn)債的基本要素，包括基準(zhǔn)股票，票面利率，轉(zhuǎn)換價(jià)格，轉(zhuǎn)換期，贖回條款，回售條款、可轉(zhuǎn)換調(diào)整條件以及可轉(zhuǎn)債的分類。接著介紹了國外的可轉(zhuǎn)債融資現(xiàn)狀，最近的幾年時(shí)間里，由于各國利率水平的不斷下調(diào)，可轉(zhuǎn)債的融資成本大幅下降，全球可轉(zhuǎn)債券融

2、資規(guī)模不斷創(chuàng)出新的紀(jì)錄。然后介紹了我國可轉(zhuǎn)債融資的現(xiàn)狀，雖融資規(guī)模不斷新高，但是發(fā)行公司對可轉(zhuǎn)債的創(chuàng)新不足。最后通過對國電轉(zhuǎn)債的案例分析引出下文對可轉(zhuǎn)債融資的分析。第二章主要闡述了可轉(zhuǎn)債與公司資本結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系以及和其他再融資工具之間的比較。可轉(zhuǎn)債在本質(zhì)上仍然屬于企業(yè)債券范疇，因此具有稅盾價(jià)值，從而可以達(dá)到公司資本結(jié)構(gòu)最佳，實(shí)現(xiàn)公司市場價(jià)值最大?？赊D(zhuǎn)債能夠在一定程度上緩解股東和債權(quán)人之間以及股東與管理層之間的代理問題，降低

3、代理成本，進(jìn)而完善公司的治理結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)債相對于再融資的其他工具，具有低成本、減緩發(fā)行人股東權(quán)益稀釋速度、向社會(huì)公眾募集增量資金量大、靈活性等優(yōu)勢。第三章首先總結(jié)了國內(nèi)外可轉(zhuǎn)債的發(fā)行動(dòng)機(jī)研究的文獻(xiàn)綜述，從國內(nèi)幾個(gè)學(xué)者的文獻(xiàn)中，大部分認(rèn)為國內(nèi)公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債都有輕債重股的特性。其次從理論上分析了我國可轉(zhuǎn)債的發(fā)行動(dòng)機(jī)。從發(fā)行條件，發(fā)行條款設(shè)計(jì)都說明上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)出較強(qiáng)的股性特征。最后通過計(jì)算33只可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)的預(yù)期轉(zhuǎn)股率后發(fā)現(xiàn)，我國上

4、市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債存在明顯的股權(quán)融資動(dòng)機(jī)，絕大部分上市公司都是將可轉(zhuǎn)換債券作為一種股權(quán)融資工具來使用。可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動(dòng)機(jī)中存在明顯的股權(quán)融資傾向具有很多原因，既包括我國現(xiàn)行的制度、政策和市場環(huán)境的原因，也包括公司融資非理性的原因。要解決這一問題，我個(gè)人的觀點(diǎn)主要是從宏觀上完善制度，從微觀上理順國有股權(quán)和中小股權(quán)的關(guān)系，真正做到以提高公司價(jià)值為目標(biāo)。第四章從成本上度量上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債。上市公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)往往關(guān)注了其低成本的優(yōu)勢，然