初創(chuàng)期小企業(yè)估值研究.pdf

1、與傳統(tǒng)企業(yè)估值相比,初創(chuàng)期小企業(yè)的估值有著明顯的特殊性:受非財(cái)務(wù)因素和外界因素的影響較大。傳統(tǒng)的企業(yè)估值方法對初創(chuàng)期小企業(yè)有如隔代代溝,總有太多難以融合之處。在中小企業(yè)如火如荼發(fā)展的世紀(jì)里,豐富的創(chuàng)業(yè)思維從未示弱過,但初創(chuàng)期企業(yè)的困惑也從未因而消減過。日益完善成熟的金融市場,一直努力嘗試為不知所措的小企業(yè)提供資金需求。但金融市場具有最明顯的逐利性,也只有少數(shù)有發(fā)展前景、物有所值的小企業(yè)才能介入投資者的法眼。然而,在風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入初創(chuàng)期企業(yè)

2、之前,無論初創(chuàng)期企業(yè)家還是風(fēng)險(xiǎn)投資者,都必須對初創(chuàng)期企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行一定的評估,以確定創(chuàng)業(yè)家、風(fēng)險(xiǎn)投資者等之間的利益得失分配。因此,如何對初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行合理的估值不僅具有理論價(jià)值,更具有實(shí)踐意義。
　　本文是在深入學(xué)習(xí)國內(nèi)外企業(yè)估值研究成果的基礎(chǔ)上,分析成熟的企業(yè)估值方法和模型對初創(chuàng)期小企業(yè)的適用性和失靈性。借鑒VC投資界、信用評級領(lǐng)域、擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及學(xué)術(shù)領(lǐng)域有關(guān)小企業(yè)的價(jià)值評價(jià)的指標(biāo),根據(jù)一定的指標(biāo)選取原則,并結(jié)合初創(chuàng)期小企業(yè)的自身

3、特點(diǎn)構(gòu)建了初創(chuàng)期小企業(yè)估值指標(biāo)體系。文章主要分析了初創(chuàng)期小企業(yè)的潛在價(jià)值和未來價(jià)值。把影響初創(chuàng)期小企業(yè)價(jià)值的各因素從內(nèi)、外部兩個(gè)角度分析,內(nèi)部因素主要分析了非財(cái)務(wù)指標(biāo),外部因素主要分析了行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的影響。把非財(cái)務(wù)因素作為估值的重點(diǎn)要素,這與傳統(tǒng)的價(jià)值評估主要關(guān)注現(xiàn)有的財(cái)務(wù)指標(biāo)和資產(chǎn)價(jià)值有所不同,也迎合了初創(chuàng)期小企業(yè)價(jià)值的期權(quán)特性。由于非財(cái)務(wù)指標(biāo)較多,存在很大的不確定性,文章采用了專家打分法統(tǒng)計(jì)出了各指標(biāo)在價(jià)值體系中的參考權(quán)重