股改對證券市場波動性影響的實證分析.pdf

1、我國股票市場存在著股權(quán)分置這個制度性缺陷，人為的將上市公司的總股本劃分為非流通股和流通股兩大類，并禁止了非流通股在一級市場的自由流通，對我國股票市場的產(chǎn)生了許多不利影響。為了解決股權(quán)分置缺陷及其引發(fā)的中國股票市場的各種弊端，2005年開始我國上市公司股權(quán)分置改革逐步開展，到2007年我國已經(jīng)基本完成了股權(quán)分置的改革。股權(quán)分置改革解決了非流通股不能自由流通的根本性問題，有助于減少內(nèi)幕交易、大股東侵占小股東利益等問題，必然會對市場的波動性產(chǎn)

2、生影響。 波動性是衡量股票市場的質(zhì)量和效率的重要指標(biāo)，因為市場穩(wěn)定是證券市場充分發(fā)揮其功能的基礎(chǔ)，過度的波動在一定程度上說明了市場功能可能存在一些問題。投資者偏好低波動性，因為低波動性降低投資者承擔(dān)的不必要風(fēng)險，可以使市場交易者在價格變化不大的情況下完成交易。本文利用格蘭杰因果檢驗，VAR模型以及經(jīng)典的GARCH和TARCH模型對證券市場的量價關(guān)系，波動的持續(xù)性和穩(wěn)定性進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)股改完成之后投資者之間的信息不對稱性下降，市場