基于財務(wù)報告的A公司價值投資分析.pdf

1、本案例僅對A公司過去經(jīng)營活動所反映的內(nèi)在價值狀況予以評述，未涉及公司未來價值估值和財務(wù)預(yù)測內(nèi)容，但這并不影響價值投資決策。因為，公司過去的情形會反映到未來的經(jīng)營上，尤其是反映公司持續(xù)經(jīng)營的“底子”--資產(chǎn)負債情況、公司持續(xù)經(jīng)營的“日子”--現(xiàn)金流量情況和公司持續(xù)經(jīng)營的“面子”--利潤情況，他們?nèi)娼沂玖斯镜恼麄€運營情況。所以，在此分析下的結(jié)論對于價值投資決策具可信性和可靠性。同時，本案例在研究手段上主要側(cè)重于財務(wù)報告分析，并以公司經(jīng)營

2、戰(zhàn)略等其他分析為輔。 通過分析，因為A公司在改善短期流動性、改善資本結(jié)構(gòu)方面邁出了較大步伐，提高了存貨、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)利用效率，配合經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低了經(jīng)營風險。更為關(guān)鍵的是，公司的再融資能力強，使公司在連續(xù)4年出現(xiàn)營運資本不足的情況下仍能保證公司的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展壯大。我們也發(fā)現(xiàn)，公司的權(quán)益報酬主要來源于財務(wù)杠桿帶來的好處，在2006年公司改善資產(chǎn)負債比后，公司的權(quán)益報酬率有所下降。公司的資產(chǎn)報酬率逐年上升主要源于銷

3、售利潤率的提高，但總資產(chǎn)利用率提高效果不是很明顯限制了公司在提高權(quán)益報酬率方面的壓力，所以公司的凈利潤自2003年后波動較為明顯。值得欣喜的是，盡管面臨航空業(yè)競爭加劇和燃油等成本提高的影響，公司獲利能力仍呈增強趨勢，這為其持續(xù)發(fā)展壯大創(chuàng)造了條件。同時，結(jié)合公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略來看，公司財務(wù)戰(zhàn)略的實施是以公司的長遠發(fā)展為根據(jù)。 總之，通過公司所處行業(yè)、公司自身的財務(wù)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略分析，已經(jīng)具備了躋身國家航空業(yè)前四強的條件，公司