證券產(chǎn)業(yè)進(jìn)入與退出壁壘研究.pdf

1、進(jìn)入與退出壁壘的研究是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。從1959年貝恩出版的《產(chǎn)業(yè)組織》開始，中外產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界分別從理論探討和經(jīng)驗(yàn)分析的角度，對(duì)進(jìn)入壁壘和退出壁壘進(jìn)行了深入的研究，并積累了大量文獻(xiàn)資料。不過，這些研究主要集中在第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分。近年來，證券等虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，具有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)完全不同的產(chǎn)業(yè)特征和運(yùn)行規(guī)律，因此，如何把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究擴(kuò)展到虛擬經(jīng)濟(jì)部分，成為學(xué)術(shù)探討的熱點(diǎn)問題之一。 本文試從證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)

2、入和退出壁壘這一問題入手，在對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中進(jìn)入和退出壁壘經(jīng)典文獻(xiàn)梳理和總結(jié)的基礎(chǔ)上，結(jié)合證券產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，探討證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入和退出壁壘的特征以及發(fā)展趨勢(shì)；然后進(jìn)一步落實(shí)到我國證券產(chǎn)業(yè)的具體發(fā)展階段，通過與發(fā)達(dá)國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)的對(duì)比以及時(shí)間序列下的回歸分析，研究我國證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入退出壁壘的合理性，并提出相關(guān)的優(yōu)化建議。 全文采取先理論性分析再經(jīng)驗(yàn)性分析的行文結(jié)構(gòu)，共分七章： 第一章，導(dǎo)論。首先簡要論述了研究的主題與意義，然后

3、以理論形成時(shí)間與流派為基本線索，系統(tǒng)歸納和評(píng)述了進(jìn)入與退出壁壘相關(guān)的研究文獻(xiàn)，為后文展開論述奠定了理論基礎(chǔ)。 第二章，證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入壁壘。首先根據(jù)來源不同，把證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入壁壘分為經(jīng)濟(jì)性進(jìn)入壁壘和行政性進(jìn)入壁壘。接著結(jié)合證券產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，論述了各經(jīng)濟(jì)性壁壘與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不同，指出商譽(yù)等主觀產(chǎn)品差異構(gòu)成主要的差異化壁壘、人力資本是規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘的主要來源，等等；并進(jìn)一步論述了各經(jīng)濟(jì)性進(jìn)入壁壘的發(fā)展趨勢(shì)。然后，論述證券產(chǎn)業(yè)行政性壁壘產(chǎn)生的

4、原因、基本特點(diǎn)和表現(xiàn)，指出對(duì)證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入監(jiān)管是行政性壁壘的主要來源，并論述了其進(jìn)一步發(fā)展趨勢(shì)。 第三章，證券產(chǎn)業(yè)的退出壁壘。證券產(chǎn)業(yè)的退出壁壘主要分為經(jīng)濟(jì)性退出壁壘和社會(huì)性退出壁壘。與進(jìn)入壁壘類似，證券產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)性退出壁壘也具有虛擬經(jīng)濟(jì)特殊性，表現(xiàn)在沉淀成本主要是無形資產(chǎn)的損失、人力資本轉(zhuǎn)移成本在退出壁壘中占比更大，等等。不過，由于證券產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩的負(fù)外部性巨大，因此證券產(chǎn)業(yè)的社會(huì)性退出壁壘構(gòu)成退出的主要壁壘，而退出監(jiān)管則成為降低

5、社會(huì)性壁壘的主要手段，并且隨著各國監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的逐漸積累，退出監(jiān)管的內(nèi)容和體系逐漸完善。 第四章，我國證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入退出壁壘分析。與發(fā)達(dá)國家相比，我國證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入壁壘不完善，主要體現(xiàn)在：行政性進(jìn)入壁壘過高，與市場(chǎng)發(fā)展不協(xié)調(diào)；由于行政性壁壘高，證券產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)性壁壘重視不夠，經(jīng)濟(jì)性壁壘不完善；證券公司治理結(jié)構(gòu)缺陷進(jìn)一步降低了經(jīng)濟(jì)性壁壘的作用。隨著我國加入WTO和金融混業(yè)趨勢(shì)明晰，我國行政性進(jìn)入壁壘面臨新的挑戰(zhàn)。在退出壁壘方面，由于退出

6、預(yù)警機(jī)制缺乏和退出方式單一，我國證券產(chǎn)業(yè)退出的社會(huì)性壁壘巨大。 第五章，我國證券產(chǎn)業(yè)進(jìn)入退出壁壘對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和績效的影響。本章是第四章的延續(xù)，主要采用了對(duì)比分析方法和回歸分析方法，首先通過與發(fā)達(dá)國家對(duì)比的方式，進(jìn)一步指出由于我國證券產(chǎn)業(yè)進(jìn)入退出壁壘不合理，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)績效不合理。其次，通過時(shí)間序列下回歸分析的方法，檢驗(yàn)了產(chǎn)業(yè)集中度(產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu))的相對(duì)變化與在位企業(yè)數(shù)量的變化和產(chǎn)業(yè)規(guī)模變化的相關(guān)關(guān)系，以及證券產(chǎn)業(yè)凈資產(chǎn)收

7、益率(產(chǎn)業(yè)績效)與產(chǎn)業(yè)集中度和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張速度的相關(guān)關(guān)系。結(jié)果表明：產(chǎn)業(yè)集中度與在位企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；產(chǎn)業(yè)凈資產(chǎn)收益率與產(chǎn)業(yè)集中度沒有明顯的相關(guān)關(guān)系。這兩個(gè)回歸結(jié)構(gòu)都有悖于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論，從而在一定程度上印證了我國證券產(chǎn)業(yè)進(jìn)入退出壁壘不合理所導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)畸形發(fā)展。 第六章，優(yōu)化我國證券產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入退出壁壘。在第四章與第五章分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國進(jìn)入和退出壁壘不合理的現(xiàn)狀與根源，首先提出了優(yōu)化進(jìn)入退出壁壘的四條原則，然后再這些

8、原則基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出了以下政策建議：推動(dòng)證券產(chǎn)業(yè)從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變；降低行政性退出壁壘，向市場(chǎng)化退出過渡；提高證券公司股權(quán)與資產(chǎn)流動(dòng)性，優(yōu)化資源配置；建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；完善證券公司治理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制體系，等等。 第七章，有待進(jìn)一步解決的問題。主要?dú)w納了在論文寫作過程中，有待進(jìn)一步深入研究和澄清的部分問題。 總體上，本文通過理論與實(shí)踐相結(jié)合的方式，運(yùn)用產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論來分析中國證券產(chǎn)業(yè)發(fā)展中