中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系的研究是現(xiàn)代財務(wù)理論中非常重要的內(nèi)容?，F(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論顯示，當公司資產(chǎn)收益率高于債務(wù)資本成本時適當增加負債可以提高其經(jīng)營業(yè)績；而當資產(chǎn)收益率低于債務(wù)資本成本時則應(yīng)該減少負債以降低損失。所以，如果公司在有意識的進行負債經(jīng)營的話，負債比率與經(jīng)營業(yè)績應(yīng)該呈正相關(guān)關(guān)系。在較有效的資本市場背景下，發(fā)達國家上市公司的資本結(jié)構(gòu)也證實了該理論。而國內(nèi)的很多這方面的研究確顯示，由于我國國情的不同，我國資本市場顯示與國外不一樣的

2、結(jié)論，有的研究得出的結(jié)論是恰恰相反，負債比率與經(jīng)營業(yè)績應(yīng)該呈負相關(guān)關(guān)系，而有些則顯示兩者無顯著相關(guān)性。
　　 本文在回顧了國內(nèi)外相關(guān)研究文獻以后，以在我國深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的中小企業(yè)上市公司為研究對象，通過規(guī)范和實證相結(jié)合的研究方法，得出我國中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系，致力于豐富我國對資本結(jié)構(gòu)理論的研究，并針對我國資本市場的特色，為改善我國中小企業(yè)治理效率促進中小企業(yè)發(fā)展提供建議。
　　 本文在實證分析中

3、采用資產(chǎn)負債率和短期負債率以及股權(quán)集中率作為資本結(jié)構(gòu)的研究指標，采用凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)經(jīng)營績效的研究指標，對研究對象2005年至2007的年報披露的數(shù)據(jù)進行回歸分析，研究結(jié)果顯示，我國深圳證券交易所中小企業(yè)板中小企業(yè)在2005年至2007的數(shù)據(jù)顯示其資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效沒有顯著的相關(guān)性。本文繼而針對這一實證結(jié)果推測這種與西方傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論不一致的現(xiàn)象在我國產(chǎn)生的原因，并提出相對應(yīng)的改進我國中小企業(yè)融資環(huán)境，提高中小企業(yè)治