VaR模型在我國(guó)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)度量中的實(shí)證研究.pdf

1、自2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，伴隨著外匯市場(chǎng)一系列配套措施的逐步出臺(tái)，人民幣匯率波動(dòng)日漸市場(chǎng)化，我國(guó)涉外貿(mào)易投資主體、商業(yè)銀行、中央銀行等各大經(jīng)濟(jì)主體所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也日益凸現(xiàn)。在此背景下，加強(qiáng)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已成為擺在各大經(jīng)濟(jì)主體面前的重大課題，而其核心和前提是實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效度量。 目前國(guó)際流行的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量工具是VaR(Value at Risk)，國(guó)外對(duì)VaR的研究比較成熟，VaR已發(fā)展成銀行

2、、非銀行金融機(jī)構(gòu)等各類組織風(fēng)險(xiǎn)度量的標(biāo)準(zhǔn)方法，而國(guó)內(nèi)各大機(jī)構(gòu)對(duì)VaR的應(yīng)用與國(guó)際相比則存在著很大差距。 為提高基于VaR的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量水平，本文首先從VaR模型的假設(shè)前提入手，對(duì)人民幣對(duì)數(shù)匯率收益率序列分別進(jìn)行隨機(jī)性檢驗(yàn)、正態(tài)性檢驗(yàn)和異方差檢驗(yàn)，綜合驗(yàn)證了使用VaR模型度量人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)具有適用性。然后，本文分別采用非參數(shù)法(包括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法)和參數(shù)法(包括具有不同分布的方差一協(xié)方差法和GARCH族模型)兩大類Va