國(guó)際金融互換信用風(fēng)險(xiǎn)防范的法律研究.pdf

1、金融互換是20世紀(jì)80年代以來國(guó)際資本市場(chǎng)出現(xiàn)的新型衍生金融交易。金融互換的法律本質(zhì)是一種支付合同，交易方在一定時(shí)間里按照合同定期交換現(xiàn)金流，在符合法律要求的前提下實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)并從中贏利的目標(biāo)。 本文第一章從互換交易的合同性質(zhì)入手，概述國(guó)際金融互換的起源交易--貨幣利率互換直至國(guó)際金融互換的最新發(fā)展--信用違約互換。作為場(chǎng)外衍生金融交易的互換交易具有較大的信用風(fēng)險(xiǎn)，信用違約互換在此次美國(guó)次貸危機(jī)中頗具爭(zhēng)議。本章展示了互換交易

2、中“單一協(xié)議”這一擬制合同支撐的傘形交易結(jié)構(gòu)。“單一協(xié)議”為“終止凈額結(jié)算”和“信用支持”形成結(jié)構(gòu)化金融合同共同防范信用風(fēng)險(xiǎn)奠定了基礎(chǔ)。 第二章論述了“終止凈額結(jié)算”通過設(shè)定多種信用觸發(fā)事實(shí)，終止主協(xié)議下的相關(guān)交易并進(jìn)行凈額結(jié)算，產(chǎn)生一個(gè)取代全面支付的凈支付額，大大降低了守約方的信用風(fēng)險(xiǎn)。但終止凈額結(jié)算過程比較復(fù)雜，除了交易方意思表示一致，還需要得到國(guó)家法律的認(rèn)可。尤其在破產(chǎn)條件下，終止凈額結(jié)算具有優(yōu)先受償?shù)男再|(zhì)，其有效性受到較

3、大威脅。但英美等金融業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家已通過相應(yīng)立法，維持終止凈額結(jié)算防范信用風(fēng)險(xiǎn)的作用。 第三章論述“信用支持”這一非典型擔(dān)保在遵守內(nèi)國(guó)擔(dān)保法律的同時(shí)，盡量防范國(guó)際金融互換實(shí)際支付的信用風(fēng)險(xiǎn)。但信用支持既要符合內(nèi)國(guó)擔(dān)保的要求特別是完善程序，更要滿足金融互換交易效率的要求。各主要國(guó)家致力于簡(jiǎn)化有效信用支持的流程。本文在行文過程中，圍繞當(dāng)前國(guó)際金融互換防范信用風(fēng)險(xiǎn)的典范--ISDA主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)文件，分析了“單一協(xié)議”、“終止凈額結(jié)算”和“信

4、用支持”三大合同安排防范信用風(fēng)險(xiǎn)的法律原理。通過比較的研究方法論證了ISDA主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)文件與主要國(guó)家《合同法》、《擔(dān)保法》尤其是《破產(chǎn)法》立法的契合度。本文還穿插論述了ISDA主協(xié)議對(duì)信用違約互換的適用性，結(jié)合此前的重大案例說明合同約定對(duì)信用違約互換防范信用風(fēng)險(xiǎn)的至關(guān)重要性。同時(shí)，信用違約互換是特別的互換交易，具有互換與其他衍生交易的交叉特性，需要特別對(duì)待。 第四章從理論和實(shí)證的角度考量了ISDA主協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)文件三大合同機(jī)制引入我