雙重上市對公司治理與公司績效的影響研究.pdf

1、雙重上市（Dual listing）是指一家公司的股票在一個以上的證券交易所掛牌上市的行為。相對于西方企業(yè)，中國企業(yè)的雙重上市活動起步較晚，但是近年來，中國企業(yè)的雙重上市活動日益增多，不僅越來越多的境外上市中國企業(yè)返回境內(nèi)證券市場雙重上市，而且境內(nèi)證券市場上市的中國企業(yè)也開始選擇到境外證券市場雙重上市。雙重上市對于投資者、上市公司、證券市場的影響日益增強。 本文按照首次上市發(fā)行地點將企業(yè)的雙重上市行為分成“先外后內(nèi)”、“先內(nèi)后外

2、”以及“同時上市” 三種模式，分別分析了采取“先外后內(nèi)”雙重上市模式和采取“先內(nèi)后外”雙重上市模式的兩類企業(yè)雙重上市前后公司治理和公司績效的變化，在此基礎(chǔ)上探討了雙重上市對企業(yè)公司治理和公司績效的影響?；谘芯拷Y(jié)果，本文對投資者、上市公司管理層和政府管理部門提出了相應(yīng)建議。 首先，本文回顧和梳理了國內(nèi)外學(xué)者的有關(guān)企業(yè)雙重上市的研究，并對雙重上市所涉及的公司治理理論、法律淵源理論和約束假說等理論進行闡釋，在此基礎(chǔ)上提出了一個雙重上

3、市對公司治理與企業(yè)績效影響的分析框架。 其次，本文分析了中國境內(nèi)企業(yè)雙重上市的歷程和政策背景，并對在香港地區(qū)上市的境內(nèi)雙重上市公司的特征進行分析。 第三，本文比較分析了中國內(nèi)地和香港地區(qū)兩地上市公司的法律制度環(huán)境的差異，包括兩地法律淵源的差異、公司法和證券法的差異以及有關(guān)公司治理準則的差異，并對兩地的執(zhí)法質(zhì)量進行了比較。 第四，本文以境內(nèi)首家采取“先內(nèi)后外”模式雙重上市的公司——中興通訊公司為例，分析中興通訊公司

4、到香港地區(qū)雙重上市后公司治理、公司績效的變化，討論雙重上市對公司治理與公司績效的影響。 第五，本文從縱向和橫向兩個維度對采取“先外后內(nèi)”模式雙重上市企業(yè)的公司治理與企業(yè)績效進行比較研究。在縱向維度，本文選擇了10家雙重上市公司為樣本實證檢驗其雙重上市前后公司治理、企業(yè)績效的變化。在橫向維度，本文選擇29家雙重上市公司以及29家僅在境內(nèi)證券市場上市的同類匹配公司為樣本實證檢驗兩類公司的公司治理差異、公司績效差異以及雙重上市對于調(diào)節(jié)