匯率決定的國(guó)際博弈研究.pdf

1、匯率問(wèn)題歷來(lái)就是各利益集團(tuán)以及國(guó)家之間為爭(zhēng)奪與己有利的政策選擇而進(jìn)行的斗爭(zhēng)和妥協(xié)的結(jié)果,其本身就包含了貨幣問(wèn)題的全部政治經(jīng)濟(jì)學(xué)含義。純粹的經(jīng)濟(jì)學(xué)語(yǔ)境下的匯率理論忽略了人與人之間的利益差異與沖突以及由此產(chǎn)生的分配后果,盡管已經(jīng)取得了很多研究成果,但仍然不能很好地解釋經(jīng)濟(jì)體之間直接沖突和作用所產(chǎn)生的問(wèn)題。
　　 本文立足于對(duì)國(guó)際貨幣體系發(fā)展的歷史軌跡及未來(lái)趨勢(shì)的把握,將主權(quán)國(guó)家的匯率政策傾向等政治因素納入?yún)R率決定的分析框架中,從國(guó)家

2、利益競(jìng)爭(zhēng)的角度擴(kuò)大審視匯率決定的視野。在一般均衡的范式中,常?；乇懿煌?jīng)濟(jì)個(gè)體之間的直接的相互作用和影響,代之以市場(chǎng)行為自動(dòng)解決個(gè)體間的利益紛爭(zhēng)。顯然,一般均衡的分析方法面對(duì)匯率利益的爭(zhēng)奪時(shí)必然蒼白無(wú)力。本文采用博弈論分析方法通過(guò)對(duì)個(gè)體利益的剖析,考慮個(gè)體利益的索取都是處于互斗狀態(tài)下的決策過(guò)程,深入分析國(guó)際貨幣運(yùn)行現(xiàn)象背后深層次的本質(zhì)關(guān)系、內(nèi)在機(jī)制和規(guī)律。
　　 本文展開(kāi)論辯的邏輯關(guān)系是,首先剖析了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的運(yùn)行特征,在

3、這樣的特定環(huán)境下,依次解讀了主要國(guó)際貨幣國(guó)-美國(guó)、日本和歐盟的匯率政策傾向和匯率戰(zhàn)略,最后將上述分析作為對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體外部環(huán)境的觀察,分析了人民幣匯率的長(zhǎng)期決定因素并提出了必要的戰(zhàn)略政策建議。論文共計(jì)八章,分為四大部分。
　　 第一部分為導(dǎo)論,是全文框架展開(kāi)的鋪墊和基礎(chǔ),闡明本文選題意義、研究切入點(diǎn)、研究思路、研究方法及主要?jiǎng)?chuàng)新之處,概括性地描述了本文的核心思想。
　　 第二部分是論文的理論核心,包括第二、三章內(nèi)容。其中

4、,第二章論證了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系已經(jīng)進(jìn)入了“美元資產(chǎn)本位”時(shí)代,“特里芬難題”依然如故,甚至比“布雷頓森林體系”時(shí)代更具有脆弱性。世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行質(zhì)量全部維系在美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量之上,國(guó)際貨幣體系演進(jìn)過(guò)程中存在的中心-外圍結(jié)構(gòu)具有了自我增強(qiáng)性。第三章論證了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系運(yùn)行的非對(duì)稱依賴性和國(guó)際貨幣體系的內(nèi)源性缺陷為個(gè)別國(guó)家謀取本國(guó)利益創(chuàng)造了得天獨(dú)厚的條件。匯率政策的國(guó)際協(xié)調(diào)本質(zhì)上是各參與國(guó)通過(guò)集體行動(dòng)創(chuàng)造公共產(chǎn)品。當(dāng)協(xié)調(diào)行動(dòng)的各行為主體具有

5、經(jīng)濟(jì)人特征時(shí),其參與協(xié)調(diào)行動(dòng)的唯一動(dòng)機(jī)在于實(shí)現(xiàn)個(gè)體行動(dòng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)或無(wú)法有效地實(shí)現(xiàn)其自利性目標(biāo)。在國(guó)際監(jiān)督機(jī)制的缺失和信息非對(duì)稱現(xiàn)象存在的條件下,匯率的國(guó)際協(xié)調(diào)缺乏應(yīng)有的制度保障和技術(shù)基礎(chǔ),匯率的國(guó)際協(xié)調(diào)只能是有限的協(xié)調(diào)。
　　 第三部分包括第四、五、六、七章,是第二部分理論框架下的應(yīng)用分析。第四章論證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了資源全球配置的階段,借助于美元的特權(quán),實(shí)現(xiàn)了以金融資本主導(dǎo)的“從紙到紙”的循環(huán)。它利用實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)體系

6、維持著美元紙幣體系寬廣的運(yùn)行空間；利用資本項(xiàng)目順差大于經(jīng)常項(xiàng)目逆差的兩個(gè)差額構(gòu)建了美元紙幣本位制緊密的全球化體系；利用以美元計(jì)價(jià)的和以投資國(guó)本位幣計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩大資產(chǎn)體系精巧地平衡順差國(guó)的美元紙幣債權(quán)。美國(guó)匯率政策的基本戰(zhàn)略就是努力促使名義匯率變動(dòng)收斂于自己設(shè)定的均衡匯率。當(dāng)匯率變動(dòng)的方向和幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其均衡匯率時(shí),或者發(fā)散于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本要求時(shí),美國(guó)才會(huì)采取維護(hù)國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定的集體行動(dòng)或者利用國(guó)際貨幣協(xié)調(diào)的手段實(shí)現(xiàn)自己的目的,所采

7、用的基本策略都是將美元信用擴(kuò)張產(chǎn)生的流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)嫁為別國(guó)的貨幣泡沫。第五章指出,日元步入國(guó)際貨幣的行列之后,日元匯率的變動(dòng)就逐漸成為影響世界經(jīng)濟(jì)的重要因素。相對(duì)于美國(guó)而言,日元匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格體系的影響和對(duì)貨幣政策自主性的沖擊更大。自日本經(jīng)濟(jì)陷入“流動(dòng)性陷阱”之后,日元匯率波動(dòng)的主要推動(dòng)力是國(guó)際流動(dòng)資金借助于日本的低息政策在國(guó)際間的套利行為。日本中央銀行的匯率政策是通過(guò)直接干預(yù)市場(chǎng)等手段,審時(shí)度勢(shì)地將日元匯率維護(hù)在一個(gè)自認(rèn)為滿意的匯率

8、區(qū)間內(nèi)。第六章將視角聚焦在歐元上。歐元的國(guó)際貨幣職能已日漸凸顯,但由于歐元區(qū)內(nèi)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異、發(fā)展的不同步、對(duì)外經(jīng)濟(jì)的依存度差異和金融市場(chǎng)的深度和廣度的缺陷,歐洲中央銀行對(duì)匯率波動(dòng)的態(tài)度是更加關(guān)注價(jià)格體系的穩(wěn)定,除非當(dāng)匯率穩(wěn)定影響了價(jià)格穩(wěn)定,否則它不會(huì)主動(dòng)干預(yù)歐元匯率。歐洲中央銀行在歐元對(duì)外價(jià)值方面的矛盾心態(tài)和對(duì)歐元匯率所奉行的這種不干預(yù)主義,是與歐元當(dāng)前的國(guó)際貨幣地位和歐元區(qū)金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)密不可分的。第七章,論述了在當(dāng)前國(guó)際貨

9、幣體系運(yùn)行特征下,人民幣匯率問(wèn)題必須放在國(guó)際貨幣體系演進(jìn)、全球化的大背景和中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)中來(lái)分析。本文通過(guò)對(duì)人民幣匯率長(zhǎng)期影響因素的分析發(fā)現(xiàn),人民幣名義匯率和長(zhǎng)期均衡匯率之間存在著一定的差異。這些差異主要產(chǎn)生于如下因素:其一是匯率彈性不足導(dǎo)致政策調(diào)整空間不足；其二是結(jié)售匯體制制約了長(zhǎng)期均衡匯率的調(diào)節(jié)作用；其三是人民幣匯率的多目標(biāo)性導(dǎo)致長(zhǎng)期均衡匯率的調(diào)節(jié)性減弱。本文建議,人民幣匯率政策應(yīng)與其它經(jīng)濟(jì)政策工具配套,及時(shí)地通過(guò)解決國(guó)內(nèi)以各種

10、形式存在的經(jīng)濟(jì)不平等(要素價(jià)格扭曲、收入分配、民營(yíng)資本準(zhǔn)入等),從而有效地?cái)U(kuò)大內(nèi)需,根本上調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的關(guān)系,實(shí)現(xiàn)自主性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　 第四部分為第八章,是本文的理論總結(jié),提煉了全文的核心理論觀點(diǎn)并指出了進(jìn)一步研究的方向。
　　 本文的創(chuàng)新之處是:
　　 其一,建立了美元匯率戰(zhàn)略的博弈模型,與其他方法相比,該方法更能清晰刻畫美國(guó)的匯率政策意圖。
　　 其二,根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況,構(gòu)建了人民幣