基于“監(jiān)管寬容”的存款保險定價研究.pdf

1、1929年美國爆發(fā)金融危機，先后有9000多家商業(yè)銀行倒閉，大量的銀行倒閉對美國經(jīng)濟造成了巨大的破壞。因資金周轉(zhuǎn)不靈而倒閉的銀行引發(fā)了恐慌性擠兌，使一些本可以正常經(jīng)營的銀行也跟著倒閉。存款者在銀行的存款化為烏有，企業(yè)因無法獲得貸款而倒閉，金融市場動蕩，金融系統(tǒng)不穩(wěn)定，國民經(jīng)濟處于崩潰的邊緣。為了維護金融系統(tǒng)的安全，防止銀行業(yè)危機的發(fā)生，美國于1933年通過了《格拉斯—斯蒂格爾法》，設(shè)立了聯(lián)邦存款保險公司。截止2008年10月，接近100

2、個國家和地區(qū)建立了存款保險制度。存款保險制度已經(jīng)成為穩(wěn)定和維護金融秩序的重要機制。 我國目前雖然沒有建立顯性存款保險制度，但是以國家信譽進行擔保的隱形存款保險制度一直存在，一旦金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機，國家將通過注資和接管等方式來應(yīng)對銀行業(yè)危機，化解金融風險，因此存款者在銀行的存款實際上是受到了全額保護。在隱性存款保險制度下，政府承擔了全部的金融風險，但“逆向選擇”和“道德風險”使得銀行對自身的風險狀況關(guān)注不夠，存款者缺乏風險意識，銀行

3、存在“追求高風險高回報”的激勵，但卻無需支付額外的成本。隨著我國金融體制改革的深入，金融系統(tǒng)逐漸開放，銀行業(yè)的競爭越演越烈，因此為了防止銀行業(yè)危機發(fā)生、保護存款人的利益和維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，建立顯性存款保險制度已經(jīng)成為必然的趨勢。 2004年，由中國人民銀行、財政部、銀監(jiān)會、國務(wù)院法制辦和國家發(fā)展改革委員會成立了《存款保險條例》起草工作小組，使得存款保險制度的建立從理論研究層面正式進入實踐操作階段。人民銀行發(fā)布的2006年《中國

4、金融穩(wěn)定報告》中稱，人民銀行將加快建立覆蓋所有存款類金融機構(gòu)的存款保險制度，加強對存款保險人的保護，形成對金融監(jiān)管的有效補充。2007年8月2日，中國人民銀行和美國存款保險公司簽署諒解備忘錄。因此，可以預(yù)見，我國在不久的將來將建立存款保險制度。 存款保險制度的核心是存款保險費率厘定，合理的保費結(jié)構(gòu)有利于增強市場約束、減少逆向選擇和道德風險、減輕政府公共支出負擔。國內(nèi)已有部分學者對我國存款保險費率厘定問題進行了研究，但基本上是以期

5、望損失模型和簡單類比法為基礎(chǔ)，因此估計誤差較大，理論依據(jù)方面也存在一定的問題。就目前而言，還沒有學者對非上市銀行的存款保險費率進行研究。本文借鑒國外研究方法，并結(jié)合我國的國情，首次將基于監(jiān)管寬容的R&V模型和“市場對照法”結(jié)合起來，對我國銀行特別是非上市銀行的存款保險費率進行了估算。本文的研究旨在為我國實行基于風險調(diào)整的差別存款保險費率提供可行的操作方案，為我國存款保險制度的建立提供政策建議。 第一章是引言。這一章對存款保險制度

6、的起源、我國當前以國家信譽為擔保的隱性存款保險制度的弊端、建立存款保險制度的必要性和緊迫性進行了簡單介紹，指出對存款保險制度的核心問題—保險費率厘定問題—進行深入研究的重要意義。 第二章對存款保險定價的國內(nèi)外相關(guān)研究進行了回顧，對主要的定價方法進行了介紹，如期權(quán)定價模型及其拓展、移動平均定價法、市場對照法和期望損失定價模型等。本章涉及的期權(quán)定價模型包括Merton(1977)模型、Marcus和Shaked(1984)模型和考慮

7、監(jiān)管寬容的Ronn和Verma(1986)模型等。 第三章對上述定價方法的優(yōu)缺點進行了比較分析，考慮我國的國情，本文最終選用R&V模型和“市場對照法”相結(jié)合的方法來估算我國銀行特別是非上市銀行的存款保險費率。 第四章對存款保險費率進行估算。這一章包括三節(jié)，第一節(jié)對上市銀行存款保險費率的計算過程進行說明，第二節(jié)給出非上市銀行存款保險費率的計算過程，第三節(jié)對影響存款保險費率的因素進行分析。 本文通過如下步驟來計算上市

8、銀行的存款保險費率。步驟1：使用各家上市銀行每日股票價格數(shù)據(jù)，估計期權(quán)合約內(nèi)銀行股票收益的波動率。步驟2：分析匯金公司對各大商業(yè)銀行的注資情況，估算我國監(jiān)管層的寬容參數(shù)p。觀察美國的實際情況，當銀行的虧損少于總負債B的一定比例pB時，監(jiān)管層并不是立即清算銀行，而是通過直接注入(1—p)B的資金使其資產(chǎn)價值等于總負債B等方法來挽救銀行，因此，本文分別令各家銀行的(1—p)B等于其注資額，由此來計算各家銀行的p，然后將其最小值作為監(jiān)管寬容參

9、數(shù)。步驟3：將監(jiān)管參數(shù)p、股票收益波動率和銀行市場價值帶入R&V模型，計算出各家銀行存款保險費率。 非上市銀行存款保險費率的計算過程如下。步驟1：統(tǒng)計分析上市銀行的會計數(shù)據(jù)，對股票收益率的波動率σE、銀行市場價值與負債比率xt之間的關(guān)系進行研究，使用GLS法對模型進行估計，得到回歸方程的估計參數(shù)。步驟2：將非上市銀行的會計數(shù)據(jù)帶入回歸關(guān)系式，計算相應(yīng)風險特征。步驟3：將估計出來的風險特征(xt，σE)帶入R&V模型，間接估算非上

10、市銀行的存款保險費率。 第三節(jié)對存款保險費率的影響因素進行分析。實證結(jié)果表明，各家上市銀行的存款保險費率存在較大的差異。由R&V模型可以看出，影響存款保險費率的因素主要有銀行股票收益的波動率、銀行市值與存款的比率、監(jiān)管寬容程度、監(jiān)管部門檢查間隔的時間長短等，為了更為準確地估計這些因素的影響，本文使用比較靜態(tài)分析方法，在其他因素不變的假設(shè)下，考察單個因素的變化對存款保險費率的影響。結(jié)果表明，存款保險費率隨著銀行股票收益標準差的增加

11、而增加，對股票收益標準差大的銀行而言，風險增加一個單位所導致的保險費率增加幅度，大于股票收益標準差小的銀行的相應(yīng)幅度。銀行市值占存款的比例對存款保險費率的影響也很顯著，兩者呈負相關(guān)關(guān)系，但是單位比例的增大對存款保險費率的影響程度逐漸減弱。此外，監(jiān)管寬容度程度對存款保險費率也有很大的影響，隨著監(jiān)管寬容程度的增加，即監(jiān)管參數(shù)的下降，銀行的存款保險費率也逐漸增加。監(jiān)管檢查間隔期在存款保險費率的決定過程中發(fā)揮著重要作用，審計銀行的間隔時間越長，

12、銀行存款保險費率就越高。在對上市銀行風險因子(銀行市場價值與負債比率xt和股票收益的波動率σE)與會計指標的統(tǒng)計關(guān)系分析中，回歸方程調(diào)整后的可決系數(shù)較大，這意味著模型可以解釋銀行的大部分風險特征，“市場對照”法能夠較好地擬和銀行風險因子，銀行賬面資產(chǎn)與負債之比A/L、賬面資產(chǎn)的自然對數(shù)LNA、總貸款與總資產(chǎn)之比TL/A三個變量在5％的顯著性水平下對被解釋變量均有顯著影響。 第五章對全文進行總結(jié)，在實證分析的基礎(chǔ)上，為我國存款保險

13、制度的建立提出一些政策建議，如采用基于風險調(diào)整的差別存款保險費率、評價銀行風險狀況的會計指標選擇，加強信息披露，完善銀行業(yè)會計制度等。最后，立足于本文提出了后續(xù)研究建議：在計算股票收益標準差時，采用了傳統(tǒng)的方法，精確度不高，若能采用廣義自回歸條件異方差模型和具有時變的標準差，則所估計的結(jié)臬會更加精確。在對非上市銀行的存款保險費率的估計時，僅選用了5個影響最顯著的會計指標，可能會忽略了一些重要的解釋變量，后續(xù)的研究可通過引入更多的指標，比

14、如：信用評級、銀行的類型等，在上市銀行的風險特征與其會計數(shù)據(jù)和監(jiān)管評級之間確定更加精確和可靠的統(tǒng)計關(guān)系。由于非上市銀行的會計數(shù)據(jù)難以獲得，本文只選取光大銀行一家非上市銀行做應(yīng)用研究，未來的工作可以將更多的銀行納入研究以發(fā)現(xiàn)更多有價值的問題。本文僅在考慮監(jiān)管寬容的情況下對存款保險進行定價，若能考慮將經(jīng)濟周期納入研究，解決跨期保險費率的分擔問題，從而減少銀行業(yè)的周期波動，這樣的研究將具有很大的實用價值。 總體而言，本文的創(chuàng)新之處在于

15、： 首先，針對我國上市銀行與大量非上市銀行同時存在的現(xiàn)實情況制定了兩種不同的定價方法，由于上市銀行信息公開，可以采用期權(quán)定價模型得到公平的存款保險費率，而針對非上市銀行，采用“市場對照”法轉(zhuǎn)化成期權(quán)模型，從而解決了非上市銀行存款保險費率定價難的問題。 其次，本文采用比較靜態(tài)方法，詳細地分析了影響銀行存款保險費率的各種因素，并相應(yīng)提出了建立銀行存款保險費制度的具體政策建議。 最后，由于樣本是由時間序列和橫截面兩者相