國(guó)際金融危機(jī)下的中國(guó)匯率政策選擇.pdf

1、自2005年7月人民銀行宣布對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革以來已三年有余。至2008年6月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值20.66％；我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)走高，至2008年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為18088億美元，比2005年7月末余額數(shù)(7327.33億美元)增長(zhǎng)了146.86％。三年來，匯率中間價(jià)的形成日益市場(chǎng)化；隔日匯率中間價(jià)的波幅逐漸放開；外貿(mào)出口迎著人民幣升值壓力保持了強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，中國(guó)繼續(xù)成為外商直接投資的首選。但與此同時(shí)，人民

2、幣快速升值也產(chǎn)生了一些消極影響。主要表現(xiàn)為：一方面，人民幣升值與出口退稅率下降、成本上升、外部需求疲軟等因素，從需求和成本兩方面擠壓出口企業(yè)的盈利空間。尤其是沿海以勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品為主的中小型企業(yè)遭受沖擊最大，這類企業(yè)的關(guān)停倒閉勢(shì)必引發(fā)會(huì)失業(yè)等一系列經(jīng)濟(jì)問題；另一方面，升值預(yù)期的進(jìn)一步強(qiáng)化導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)走高，而升值過快必然會(huì)引發(fā)“熱錢”的大規(guī)模流入和流出，從而引致我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的巨幅波動(dòng)，加大金融危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。 另外，肇

3、始于美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)逐漸演變?yōu)橐粓?chǎng)曠日持久的國(guó)際金融危機(jī)。在這場(chǎng)國(guó)際金融危機(jī)中，美國(guó)五大投資銀行全軍覆沒，超過20家次貸供應(yīng)商宣布破產(chǎn)、遭受巨額損失或?qū)で蟊皇召彛驅(qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)陷入空前未有的恐慌，呈現(xiàn)出下滑走勢(shì)和低迷狀態(tài)。作為全球經(jīng)濟(jì)重要的一極，中國(guó)通過改革開放取得了舉世矚目的經(jīng)濟(jì)成就，同時(shí)也深深的融入到經(jīng)濟(jì)全球化的大潮中，在國(guó)際金融危機(jī)沖擊下自然不可能置身于世外。事實(shí)上，自2008年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受金融危機(jī)的沖擊日漸顯現(xiàn)，

4、尤以股市為甚。 上述兩個(gè)方面的問題在很大程度上沖擊了我國(guó)原有匯率政策運(yùn)行的外部環(huán)境。為此，這就要求我們?cè)谖C(jī)中積極探尋對(duì)策，對(duì)癥下藥，化危為機(jī)，在應(yīng)對(duì)中趨利避害，在逆境中強(qiáng)身健體，變挑戰(zhàn)為動(dòng)力，贏得更大的發(fā)展空間，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的勢(shì)頭。 本文其內(nèi)在思路為：先對(duì)相關(guān)概念和文獻(xiàn)進(jìn)行厘定和綜述，并對(duì)中國(guó)匯率政策歷史進(jìn)行回顧，然后找出匯率政策存在的缺陷和問題，結(jié)合次貸危機(jī)帶來的外部沖

5、擊，最終提出相關(guān)政策建議。在研究方法上主要采用規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的方式，以計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，對(duì)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析，力求通過翔實(shí)可靠的數(shù)據(jù)和實(shí)證分析達(dá)到論證的目的。 第一章主要對(duì)匯率政策相關(guān)概念進(jìn)行了厘定，并對(duì)一些重要的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理闡述。之所以要對(duì)匯率政策相關(guān)概念進(jìn)行厘定，是因?yàn)闀r(shí)至今日該概念仍無權(quán)威的、明確的表述，為了相關(guān)研究工作的進(jìn)一步開展，對(duì)其進(jìn)行厘定、界定非常必要。而對(duì)匯率政策目標(biāo)、內(nèi)外部均衡和金融危機(jī)傳染理論相關(guān)文

6、獻(xiàn)進(jìn)行回顧，則是為了下一步闡釋金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響、如何探尋切合實(shí)際的匯率政策作以理論鋪墊。本文的第二章則對(duì)我國(guó)的匯率政策的歷史變遷進(jìn)行了簡(jiǎn)要回顧，并著重對(duì)2005年匯改以來的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行了描述和分析，旨在對(duì)中國(guó)匯率政策的由來、發(fā)展作以脈絡(luò)上的把握。 在本文的第三章中，重點(diǎn)對(duì)現(xiàn)行匯率政策存在的缺陷和問題進(jìn)行了實(shí)證分析。第一部分通過翔實(shí)的數(shù)據(jù)揭示了中國(guó)人民幣對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值并存、貨幣政策和匯率政策存有沖突的現(xiàn)實(shí)；第二部分

7、通過對(duì)我國(guó)貨幣籃子的計(jì)量分析，論證了美元仍在我國(guó)貨幣籃子中占有很大比重；第三部分選取2005年匯改以來的人民幣對(duì)美元匯率變化和外匯儲(chǔ)備變化數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，論證了外匯儲(chǔ)備的持續(xù)攀升構(gòu)成了人民幣升值的強(qiáng)大外部壓力。 隨后，在第四章中，本文對(duì)我國(guó)匯率政策面臨的外部環(huán)境和壓力進(jìn)行了分析探討。重點(diǎn)交待了美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生的根源及其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)的深遠(yuǎn)影響，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面論證了國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的危害和沖擊