國際金融危機對中國實體經(jīng)濟的傳染路徑研究.pdf

1、20世紀90年代以來，新興市場金融危機頻繁發(fā)生，其共同特征是具有明顯的傳染性。2007年4月2日，以美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)保護為開端，美國次貸危機發(fā)生，隨后逐漸演變?yōu)槊绹鹑谖C。隨著美國金融危機的進一步擴散，以2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)為標志，國際金融危機爆發(fā)。
　　目前，對金融危機傳染機制理論的研究已經(jīng)比較成熟，但每次金融危機發(fā)生的背景、原因及傳染過程是有差別的，每種傳染渠道在該次金融危機的傳染過程中所起的作用及所扮演的角

2、色也會是不一樣的。與以往的金融危機不同的是，這次國際金融危機源于美國這樣一個發(fā)達國家，且其對全球實體經(jīng)濟的影響更為明顯和深遠，中國實體經(jīng)濟也受到了嚴重的沖擊。本文在已有的金融危機傳染機制理論的基礎上探討本次國際金融危機對中國實體經(jīng)濟的傳染路徑，從而認清中國經(jīng)濟發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)和存在的問題，為采取恰當措施促進我國經(jīng)濟走上健康持續(xù)發(fā)展之道提供思路。
　　本文首先構建了國際金融危機對中國實體經(jīng)濟的傳染路徑的理論框架，奠定論文的理論基礎及

3、研究思路。將“傳染”定義為國際金融危機通過實體經(jīng)濟關聯(lián)和金融市場關聯(lián)而對中國實體經(jīng)濟產(chǎn)生顯著的沖擊效應。將一圈經(jīng)濟分為實體經(jīng)濟和金融市場兩部分，從而將國際金融危機對中國實體經(jīng)濟的傳染路徑劃分為通過實體經(jīng)濟的直接傳染路徑和通過金融市場的間接傳染路徑，其中通過金融市場的間接傳染路徑包括兩個階段:國際金融市場對中國金融市場的跨國傳染以及受傳染的中國金融市場對中國實體經(jīng)濟的影響。實體經(jīng)濟主要通過貿(mào)易和FDI產(chǎn)生關聯(lián)，因而主要通過分析貿(mào)易傳染機制

4、和FDI渠道傳染機制來解釋實體經(jīng)濟傳染路徑;金融市場的跨國傳染主要通過金融中介（銀行）和資本市場兩大渠道實現(xiàn)，因此分析了銀行渠道的傳染機制和資本市場渠道的傳染機制;從金融市場功能角度解釋中國金融市場對中國實體經(jīng)濟的影響機制。
　　其次，檢驗國際金融危機通過實體經(jīng)濟路徑及金融市場路徑對中國實體經(jīng)濟傳染效應的存在性。通過收集及對比相關指標數(shù)據(jù)具體檢驗國際金融危機通過實體經(jīng)濟傳染路徑對中國實體經(jīng)濟的傳染效應的存在性，即具體分析了國際金融

5、危機通過貿(mào)易傳染機制、FDI渠道傳染機制對中國實體經(jīng)濟的傳染效應;采用VAR系統(tǒng)的方法實證檢驗了國際金融市場對中國金融市場跨國傳染效應的存在性;通過金融機構存貸差及存貸比、上證指數(shù)、消費者信心指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)等指標的變化檢驗了受國際金融市場傳染的中國金融市場對中國實體經(jīng)濟影響效應的存在性。
　　再次，實證分析國際金融危機對中國實體經(jīng)濟的傳染路徑。構建了SVAR模型，通過方差分解分析方法定量求出各種傳染渠道對中國實體經(jīng)濟影響的貢