我國法定存款準備金政策效果分析——以2006年至2008年6月為例.pdf

1、根據我國宏觀經濟運行形式中出現(xiàn)的投資增長過快、信貸投放過多、貿易順差過大等問題，中央銀行從2006年開始實施緊縮性貨幣政策來控制銀行信貸，緩解流動性過剩狀況。從2006年至2008年上半年這段期間，我國中央銀行先后共計十八次上調法定存款準備金率，八次提高金融機構人民幣存貸款基準利率。法定存款準備金率從上調前的7.5％大幅上漲至17.5％，調整幅度高達140％，法定存款準備金率創(chuàng)下歷史新高。無論從法定存款準備金政策的出臺頻率還是力度來看，

2、這段時期中央銀行采取的法定存款準備金政策措施都是史無前例的，緊縮的力度也是空前的。 本文就是研究這段時期(2006年至2008年上半年)中央銀行實施的法定存款準備金政策。從定性和定量兩個方面對法定存款準備金的政策效果進行了評價，接著從法定存款準備金的作用機制和調控原理入手分析其政策效果甚微的原因。 第一部分：緒論。這一部分介紹了論文的選題背景和意義、國內外相關理論文獻綜述以及本文的基本框架和研究方法。 第二部分：

3、存款準備金政策理論概述。這一部分主要介紹了存款準備金制度的產生及其主要內容、法定存款準備金制度的作用機制、法定存款準備金政策的優(yōu)勢和局限性、我國存款準備金制度的運用回顧以及我國頻繁使用法定存款準備金政策的原因分析。 第三部分：法定存款準備金政策的效果分析，這一部分是本文的主要內容之一。首先對我國從2006年7月至2008年上半年這段時期中央銀行采取的上調法定存款準備金率政策及宏觀經濟背景進行了回顧，從上調的具體時間、上調的幅度和

4、頻率等方面對這段時期的法定存款準備金政策進行了說明。然后從定性與定量兩個方面對法定存款準備金政策的效果進行了分析與評價。定性分析方面，首先界定了法定存款準備金政策的有效性，選取廣義貨幣供應量M2和銀行信貸規(guī)模的變動情況來測定法定存款準備金率政策的短期效果，通過M2具體的數(shù)值和增減幅度以及銀行信貸規(guī)模的增減變化情況來測定短期法定存款準備金政策的短期效果。在較長期，由于存在著貨幣政策時滯性，將貨幣政策最終目標的實現(xiàn)程度作為衡量法定存款準備金

5、政策效果的測定指標。然后居民消費物價指數(shù)CPI的變動情況來考察法定存款準備金政策的較長期效果。認為無論從短期還是較長期來看，這段時期的法定存款準備金政策效果不明顯，與中央銀行的調控目標還存在一定的差距。定量分析方面，本文采用向量自回歸模型及脈沖響應函數(shù)通過選取物價指數(shù)(CPI)、法定存款準備金率(DRR)、匯率(ER)、一年期定期存款利率(DR)以及廣義貨幣供應量M2這五個變量(樣本數(shù)據為2006年1月至2008年6月的月度數(shù)據)，建立

6、脈沖反應函數(shù)來分析變動法定存款準備金率的政策效果及時間長短，從定量的角度對變動法定存款準備金率的效果進行評價。主要從研究變動法定存款準備金率對廣義貨幣供應量M2的影響以及分析變動法定存款準備金率對通貨膨脹的影響(采用物價指數(shù)CPI的高低來表示通貨膨脹的大小)這兩個方面來分析變動法定存款準備金的效果。最后的定量分析結論是：提高法定存款準備金率在中長期可以減少廣義貨幣供應量M2，但是廣義貨幣供應量的下降幅度并不明顯，對緩解流動性過剩的效果也

7、不顯著。提高法定存款準備金率對于通貨膨脹的抑制作用幅度較小，但是持續(xù)時間較長。 第四部分：我國法定存款準備金政策低效運行的成因分析。主要從法定存款準備金政策的作用機制、基礎貨幣的變化情況和我國法定存款準備金政策存在的問題三個方面來分析成因。首先從法定存款準備金政策的作用機制考察了這段時間我國貨幣乘數(shù)的變動情況，雖然這段時期我國上調法定存款準備金率的幅度和頻率是空前的，但是對貨幣乘數(shù)的影響并不顯著，貨幣乘數(shù)雖有所回落，但是回落的幅

8、度相對于法定存款準備金率的上調幅度而言并不明顯。接著分析了貨幣乘數(shù)下降幅度不顯著的原因，認為超額存款準備金的存在以及資產負債比例管理導致了貨幣乘數(shù)下降幅度不顯著。其次從基礎貨幣的變化情況來考察法定存款準備金效果不佳的原因，認為外匯占款所導致的基礎貨幣投放成為我國目前基礎貨幣投放的主要渠道，外匯占款推動基礎貨幣大規(guī)模被動投放使得我國廣義貨幣供應量在這段時期居高不下，流動性過剩的狀況沒有得到有效緩解。我國法定存款準備金政策存在的問題如我國法

9、定存款準備金的計提方法不科學以及沒有按照存款流動性分類劃分實行差別存款準備金率等問題也使得這次法定存款準備金政策的調控效果打折扣。 第五部分是對提高我國法定存款準備金政策效果的政策建議。主要有改革我國存款準備金的付息制度、改革存款準備金的計提方式以及建立和完善存款準備金繳存監(jiān)督機制、進一步推動利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，逐步增強利率等價格杠桿的調控作用和建立科學合理的人民幣匯率形成機制。 第六部分是

10、總結，對全文的寫作內容做了一個簡短的總結。 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 一、國內外對于貨幣政策有效性的研究文獻很多，但是對2006年至2008年上半年我國中央銀行實施的法定存款準備金政策的研究文獻則相對較少，并且有關文獻研究的不夠深入，不太全面。本文對這段時期我國中央銀行實施的法定存款準備金政策深入全面地進行了研究。 二、從定性與定量兩個角度對這段時期的法定存款準備金政策的效果進行了分析，采用向量自回