我國(guó)企業(yè)集團(tuán)整體上市績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。由于當(dāng)初證券市場(chǎng)規(guī)模有限和企業(yè)自身的原因，我國(guó)大部分上市公司都是集團(tuán)公司從其經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)中剝離一塊贏利性高且發(fā)展前景好的資產(chǎn)進(jìn)行上市，籌集發(fā)展資金。這種做法為上市公司的贏得了寶貴的發(fā)展機(jī)會(huì)，但也為上市公司的規(guī)范運(yùn)作留下了不少隱患。為解決此歷史遺留問(wèn)題，就要求證券市場(chǎng)進(jìn)行徹底的制度創(chuàng)新。這是中國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展的內(nèi)在需求。整體上市作為當(dāng)前制度創(chuàng)新的一個(gè)熱點(diǎn)，正越來(lái)越受到企業(yè)和投

2、資者的青睞，成為當(dāng)前市場(chǎng)的熱點(diǎn)題材。 文章首先從資產(chǎn)重組理論、企業(yè)邊界理論和協(xié)同理論三個(gè)方面分析了整體上市的理論基礎(chǔ)，然后探討了整體上市績(jī)效的影響機(jī)理，指出分拆上市的弊端、整體上市的優(yōu)勢(shì)以及對(duì)上市公司的積極影響。 接下來(lái)實(shí)證分析部分首先從財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效兩個(gè)角度分析整體上市的績(jī)效。財(cái)務(wù)績(jī)效的計(jì)算主要采用因子分析法把8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)擬合為一個(gè)綜合指標(biāo)，計(jì)算出每個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效得分，然后用T檢驗(yàn)和Z檢驗(yàn)對(duì)整體上市前后財(cái)務(wù)績(jī)效的