論文資料-日本對(duì)外直接投資發(fā)展對(duì)我國(guó)的啟示

1、<p>　　莀薄蚃襖蒂莇羂袃膂薂袈袂芄蒞螄羈莆薀蝕羀肆莃薆罿羋蕿羄罿莁蒂袀羈蒃蚇螆羇膃蒀螞羆芅蚅薈肅莇蒈袇肄肇蚄螃肅腿蒆蠆肅莂螞蚅肂蒄薅羃肁膄莈衿肀芆薃螅聿莈莆蟻膈肈薁薇膇膀莄袆膇節(jié)薀螂膆蒅莂螈膅膄蚈蚄膄芇蒁羃膃荿蚆衿膂蒁葿螅節(jié)膁蚅蟻袈芃蕆薇袇莆蚃羅袆膅蒆袁裊羋螁螇裊莀薄蚃襖蒂莇羂袃膂薂袈袂芄蒞螄羈莆薀蝕羀肆莃薆罿羋蕿羄罿莁蒂袀羈蒃蚇螆羇膃蒀螞羆芅蚅薈肅莇蒈袇肄肇蚄螃肅腿蒆蠆肅莂螞蚅肂蒄薅羃肁膄莈衿肀芆薃螅聿莈莆蟻膈肈薁薇膇膀

2、莄袆膇節(jié)薀螂膆蒅莂螈膅膄蚈蚄膄芇蒁羃膃荿蚆衿膂蒁葿螅節(jié)膁蚅蟻袈芃蕆薇袇莆蚃羅袆膅蒆袁裊羋螁螇裊莀薄蚃襖蒂莇羂袃膂薂袈袂芄蒞螄羈莆薀蝕羀肆莃薆罿羋蕿羄罿莁蒂袀羈蒃蚇螆羇膃蒀螞羆芅蚅薈肅莇蒈袇肄肇蚄螃肅腿蒆蠆肅莂螞蚅肂蒄薅羃肁膄莈衿肀芆薃螅聿莈莆蟻膈肈薁薇膇膀莄袆膇節(jié)薀螂膆蒅莂螈膅膄蚈蚄膄芇蒁羃膃荿蚆衿膂蒁葿螅節(jié)膁蚅蟻袈芃蕆薇袇莆蚃羅袆膅蒆袁裊羋螁螇裊莀薄蚃襖蒂莇羂袃膂薂袈袂芄蒞螄羈莆薀蝕羀肆莃薆罿羋蕿羄罿莁蒂袀羈蒃蚇螆羇膃蒀螞羆芅蚅薈肅莇

3、蒈袇肄肇蚄螃肅腿蒆蠆肅莂螞蚅肂蒄薅羃肁膄莈衿肀芆薃螅聿莈莆蟻膈肈薁薇膇膀莄袆膇節(jié)薀螂膆蒅莂螈膅膄蚈蚄膄芇蒁羃膃荿蚆衿膂蒁葿螅節(jié)膁蚅蟻袈芃蕆薇 </p><p>　　第26卷第1期.. 晉中學(xué)院學(xué)報(bào).. Vo1．26No．1 </p><p>　　2009年.. 2月Journal of Jinzhong University Feb．.. 2009</p><p>

4、　　日本對(duì)外直接投資發(fā)展對(duì)我國(guó)的啟示</p><p><b>　　王玉寶，孫建中2 </b></p><p>　　(1．山西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山西太原030006；.. 2．晉中學(xué)院，山西晉中030600)</p><p>　　摘要：目前中國(guó)的對(duì)外直接投資狀況與20世紀(jì)80年代中后期日本企業(yè)的海外大舉擴(kuò)</p><p>

5、　　張有著驚人的相似性。中國(guó)的對(duì)外投資戰(zhàn)略要借鑒日本，但不應(yīng)仿效日本，而應(yīng)走出一條具有</p><p>　　自身特色的海外投資發(fā)展之路。</p><p>　　關(guān)鍵詞：日本；對(duì)外直接投資；“走出去”戰(zhàn)略</p><p>　　中圖分類(lèi)號(hào)：F830．592文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1673—1808(2009)01—0055—.. </p><p>

6、<b>　　05 </b></p><p>　　20年前，在國(guó)際社會(huì)的壓力下日元被迫升值，直接投資的進(jìn)一步發(fā)展。</p><p>　　日本由此開(kāi)始大規(guī)模對(duì)外直接投資，并迅速成為世上世紀(jì)80年代中后期Et本企業(yè)向海外大舉擴(kuò)</p><p>　　界投資大國(guó)。日本企業(yè)的大舉海外擴(kuò)張給日本帶張，其原因：一是日元大幅度升值。1985年9月，以</p

7、><p>　　來(lái)利益的同時(shí)，也留下諸多教訓(xùn)。近年來(lái)，隨著經(jīng)美國(guó)為首的西方主要國(guó)家簽訂《廣場(chǎng)協(xié)議》迫使日</p><p>　　濟(jì)全球化的發(fā)展及中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，中國(guó)企業(yè).. 元升值，以減少美國(guó)的貿(mào)易逆差。此后，強(qiáng)勢(shì)日元</p><p>　　“走出去”的步伐明顯加快，可以說(shuō)，中國(guó)的對(duì)外投導(dǎo)致日本對(duì)外購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格提高，</p><p>

8、　　資時(shí)代正在到來(lái)。為此，一些人提出疑問(wèn)：中國(guó)是物價(jià)上漲。于是，為降低成本，確保投資收益，日本</p><p>　　否會(huì)重走當(dāng)年E企業(yè)紛紛到海外投資設(shè)廠。二是日本與美國(guó)等發(fā)</p><p>　　l本的海外擴(kuò)張之路?本文通過(guò)分</p><p>　　析20世紀(jì)80年代中后期日本企業(yè)的對(duì)外直接投資達(dá)國(guó)家經(jīng)貿(mào)摩擦加劇。隨著日本出口產(chǎn)品充斥世</p><p

9、>　　狀況，并將當(dāng)前中國(guó)的對(duì)外直接投資與之進(jìn)行比界市場(chǎng)，國(guó)際貿(mào)易摩擦此起彼伏，貿(mào)易保護(hù)主義抬</p><p>　　較，從中尋求答案，獲得了有益的啟示。頭。在這種情況下，對(duì)外直接投資不失為繞開(kāi)貿(mào)易</p><p><b>　　一</b></p><p><b>　　、.. </b></p><p&g

10、t;　　20世紀(jì)80年代中后期日本對(duì)外直接投資壁壘、緩解摩擦的一個(gè)有效途徑，它促使日本加快</p><p>　　狀況分析了生產(chǎn)和資本國(guó)際化步伐。三是日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)日</p><p>　　日本于1951年開(kāi)始恢復(fù)對(duì)外直接投資。由于漸飽和。到20世紀(jì)80年代中期，隨著日本經(jīng)濟(jì)日</p><p>　　當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)處于復(fù)興階段，國(guó)內(nèi)資金短缺，受?chē)?guó)趨成熟，日本已擁有大量過(guò)剩資本

11、，國(guó)內(nèi)有利可圖</p><p>　　際收支狀況及1949年制定的《外匯及外貿(mào)管理法》的投資場(chǎng)所大多已被瓜分，國(guó)內(nèi)有效需求不足，難</p><p>　　等制約，20世紀(jì)60年代以前日本對(duì)外直接投資的以刺激投資增長(zhǎng)，使得國(guó)內(nèi)資本大量流向海外。</p><p>　　規(guī)模很小，并且以資源開(kāi)發(fā)部門(mén)為主，以確保經(jīng)濟(jì)進(jìn)入20世紀(jì)9o年代，伴隨著日本經(jīng)濟(jì)的蕭條，</p>

12、<p>　　正常運(yùn)行。到20世紀(jì)60、70年代，隨著日本經(jīng)濟(jì)高日本對(duì)外直接投資進(jìn)入了收縮調(diào)整階段。截止.. </p><p>　　速增長(zhǎng)，日本企業(yè)實(shí)力大大增強(qiáng)，國(guó)際收支狀況改2006年底，El本對(duì)外直接投資的存量達(dá)到.. 4 </p><p><b>　　4496．80</b></p><p>　　善，資本自由化開(kāi)始取得進(jìn)展，同時(shí)

13、受“尼克松沖億美元。</p><p>　　擊”影響，日元開(kāi)始升值，日本國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上二、當(dāng)前中國(guó)的對(duì)外直接投資狀況分析.. </p><p>　　漲，Et美貿(mào)易摩擦增多，這些因素推動(dòng)了日本對(duì)外20世紀(jì)9o年代以來(lái)，隨著全球化的發(fā)展和經(jīng).. </p><p>　　[收稿日期]2008—09—27 </p><p>　　[作者簡(jiǎn)介]王玉寶(19

14、70一)，男，山西靈丘人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，講師，碩士，研究方向：經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作；</p><p>　　孫建中(1957一)，男，J{西永濟(jì)人，晉中學(xué)院，教授，博士，研究方向：經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作。.. </p><p><b>　　-·.. </b></p><p><b>　　55 ·..

15、 </b></p><p><b>　　王玉寶孫建中</b></p><p>　　濟(jì)的快速增長(zhǎng)，中國(guó)的綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)，對(duì)外貿(mào)</p><p>　　易規(guī)模擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備增加，開(kāi)始出現(xiàn)相對(duì)的過(guò)剩</p><p>　　資本。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)使能源問(wèn)題日益突出，</p><p>　　國(guó)內(nèi)外

16、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，與主要出口對(duì)象國(guó)的貿(mào)易摩</p><p>　　擦增多。在這種情況下，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)到海</p><p>　　外直接投資，尋求新的發(fā)展空間，“走出去”對(duì)外直</p><p>　　接投資步入了較快發(fā)展期。</p><p>　　近年來(lái)，中國(guó)政府加大了支持國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出</p><p><b>　　

17、去”的力度。200</b></p><p>　　00年.. 3月召開(kāi)的九屆人大三次會(huì)議</p><p>　　將企業(yè)“走出去”作為國(guó)家戰(zhàn)略正式提出。特別是</p><p>　　中國(guó)加入世貿(mào)組織以后，陸續(xù)出臺(tái)了一些扶持政</p><p>　　策，進(jìn)一步促進(jìn)了中國(guó)對(duì)外直接投資迅速增長(zhǎng)。這</p><p>　　期間

18、跨國(guó)并購(gòu)十分活躍，成為中國(guó)對(duì)外直接投資的</p><p>　　主要方式。在.. 20</p><p>　　005年，出現(xiàn)了多起具有世界影響的</p><p>　　大型海外并購(gòu)、競(jìng)購(gòu)案件，如聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)IBM</p><p>　　公司個(gè)人電腦業(yè)務(wù)、中石油收購(gòu)哈薩克斯坦.. PK石</p><p>　　油公司、中國(guó)海洋

19、石油總公司競(jìng)購(gòu)美國(guó)石油企業(yè)尤</p><p><b>　　尼科等。20</b></p><p>　　006年，中國(guó)企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、兼并方式實(shí)</p><p>　　現(xiàn)的直接投資82．5億美元，占當(dāng)年流量的39％。.. </p><p>　　2006年，中國(guó)對(duì)外直接投資凈額(流量)21</p><p>

20、<b>　　11．6</b></p><p>　　億美元，其中新增股本投資.. 51．7億美元，占24．.. </p><p>　　4％；當(dāng)期利潤(rùn)再投資.. 6</p><p>　　66．5億美元，占31．4％；其他</p><p>　　投資93．4億美元，占4</p><p>　　44，2％。截

21、止20</p><p><b>　　006年底，中國(guó)</b></p><p><b>　　50</b></p><p>　　000多家境內(nèi)投資主體設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)近</p><p>　　萬(wàn)家，分布在全球.. 172個(gè)國(guó)家(地區(qū))，對(duì)外直接投資</p><p>　　累計(jì)凈額

22、(存量)906．3億美元。</p><p>　　表.. 1 20O6年中國(guó)對(duì)外直接投資流量、存量分類(lèi)構(gòu)成情況.. </p><p>　　I＼’＼指標(biāo)流量(億美元)存量：億美元) </p><p>　　分類(lèi)＼＼金額所占比重金額所占比重</p><p>　?。?. (％) (％)</p><p>　　合計(jì).. 211．6

23、10</p><p>　　00．0 9O6．3 10o．0</p><p><b>　　非金融類(lèi)對(duì)外</b></p><p>　　直接投資.. 176．3 83．3 750．2 82．8</p><p><b>　　I金融類(lèi)對(duì)外</b></p><p>　　l直接投資.. 3

24、5．3 16．7 156．1 17．2</p><p><b>　　資料來(lái)源：20</b></p><p>　　006年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)</p><p>　　根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)發(fā)布的2006年</p><p><b>　　世界投資報(bào)告，20</b></p>&

25、lt;p>　　005年全球外國(guó)直接投資(流出)流</p><p>　　量為7787億美元，存量為106719億美元，以此為基</p><p>　　期進(jìn)行測(cè)算，2006年中國(guó)對(duì)外直接投資分別相當(dāng)于</p><p>　　全球?qū)ν庵苯油顿Y(流出)流量、存量的2．72％和0．.. </p><p><b>　　85％；20</b

26、></p><p>　　006年中國(guó)對(duì)外直接投資流量位于全球國(guó)家.. </p><p>　　(地區(qū))排名的第.. 13位。.. </p><p><b>　　·.. </b></p><p><b>　　56 ·</b></p><p>　　日本對(duì)外

27、直接投資發(fā)展對(duì)我國(guó)的啟示</p><p><b>　　表2 20</b></p><p>　　006年中國(guó)對(duì)外直接投資流量在全球的排位情況</p><p>　　序號(hào)國(guó)家(地區(qū))流量(億美元) </p><p>　　l荷蘭.. 1194．54 </p><p>　　2法國(guó).. l156．68 <

28、;/p><p>　　3英國(guó).. 1010．99 </p><p>　　4日本.. 457．81 </p><p>　　5德國(guó).. 456．34 </p><p>　　6瑞士.. 428．58 </p><p>　　7意大利.. 396．7l </p><p>　　8西班牙.. 387．72 <

29、/p><p>　　9加拿大.. 340．83 </p><p>　　10中國(guó)香港.. 325．6 </p><p>　　11瑞典.. 259．38 </p><p>　　l2比利時(shí).. 229．25 </p><p>　　l3中國(guó).. 2l1．6o</p><p><b>　　資料來(lái)源：2

30、0</b></p><p>　　006年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)</p><p>　　由此可見(jiàn)，中國(guó)正在從一個(gè)外國(guó)直接投資的主</p><p>　　要接受?chē)?guó)向資本輸出大國(guó)轉(zhuǎn)變。根據(jù)《世界投資報(bào)</p><p><b>　　告》，截止20</b></p><p>　　007年上半年，中

31、國(guó)對(duì)外直接投資累計(jì)凈</p><p>　　增額已經(jīng)達(dá)到636．4億美元。然而，與中國(guó)GDP占</p><p>　　全球.. 4．4％、貿(mào)易占6．5％相比，中國(guó)的對(duì)外投資(存</p><p>　　量)僅占全球的0．59％，中國(guó)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略顯</p><p>　　然還處于起步階段，對(duì)外投資經(jīng)營(yíng)仍然任重道遠(yuǎn)。</p><p

32、>　　三、中日兩國(guó)對(duì)外直接投資的異同分析</p><p>　　中國(guó)近年來(lái)對(duì)外直接投資快速發(fā)展的狀況，不</p><p>　　由得讓人聯(lián)想到20世紀(jì)80年代中后期日本企業(yè)的</p><p><b>　　對(duì)外投資熱。.. </b></p><p><b>　　(一)相似性</b></p>

33、;<p>　　當(dāng)前我國(guó)企業(yè)向海外發(fā)展的狀況與20世紀(jì).. 80</p><p>　　年代中后期日本企業(yè)的對(duì)外投資，主要在以下四個(gè)</p><p>　　方面相類(lèi)似：(1)在投資動(dòng)機(jī)上。二者在謀求擴(kuò)大</p><p>　　出口、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中都在面對(duì)日益增多的</p><p>　　貿(mào)易糾紛。上世紀(jì).. 80年代，日本圍繞鋼鐵、

34、電子、</p><p>　　汽車(chē)等產(chǎn)品與歐美國(guó)家之間的貿(mào)易摩擦此起彼伏。</p><p>　　為緩解不斷升級(jí)的貿(mào)易摩擦，繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，日本</p><p>　　擴(kuò)大對(duì)歐美直接投資?，F(xiàn)在，中國(guó)制造業(yè)特別是家</p><p>　　電、紡織、日用工業(yè)品等領(lǐng)域的產(chǎn)品出口屢屢受到</p><p><b>　　一<

35、/b></p><p>　　些國(guó)家實(shí)施的加稅和反傾銷(xiāo)調(diào)查等限制。為減</p><p>　　少和規(guī)避貿(mào)易摩擦促進(jìn)出口，中國(guó)的一些企業(yè)也尋</p><p>　　求到海外投資設(shè)廠。(2)在投資方式上。二者對(duì)外</p><p>　　直接投資方式都是先以新建投資方式為主，爾后并</p><p>　　購(gòu)式投資明顯增加。在上世

36、紀(jì).. 80年代中期以前，</p><p>　　日本的對(duì)外直接投資是以新建投資為主要方式，日</p><p>　　元大幅升值以后，并購(gòu)式投資迅速增加。目前中國(guó)</p><p>　　所處的國(guó)際環(huán)境較上世紀(jì).. 80年代已發(fā)生了很大變</p><p><b>　　王玉寶孫建中</b></p><p>

37、　　化，經(jīng)濟(jì)國(guó)際化高度發(fā)展，全球出現(xiàn)了前所未有的</p><p>　　企業(yè)并購(gòu)浪潮，在這種形勢(shì)下，在以新建投資方式</p><p>　　為主進(jìn)行對(duì)外直接投資方面，中國(guó)所持續(xù)的時(shí)間比</p><p>　　日本明顯縮短。(3)在投資背景上。二者的對(duì)外投</p><p>　　資熱都出現(xiàn)在本國(guó)貨幣面臨巨大升值壓力的背景</p><

38、p>　　下。(4)在投資流量及規(guī)模上。二者在投資流量和</p><p>　　規(guī)模上都大有來(lái)勢(shì)洶洶、投資大國(guó)之風(fēng)范。20世紀(jì).. </p><p>　　8O年代后期是日本的對(duì)外直接投資大發(fā)展時(shí)期，其</p><p>　　投資額每年以54．2％的速度增長(zhǎng)，幾乎可以說(shuō)在那</p><p>　　個(gè)年代，日本在對(duì)外投資市場(chǎng)上獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。而現(xiàn)<

39、/p><p>　　在，正是中國(guó)對(duì)外投資時(shí)代到來(lái)的時(shí)期，根據(jù)商務(wù)</p><p><b>　　部公布的資料，20</b></p><p><b>　　002年一20</b></p><p>　　005年的四年間，中國(guó)對(duì)</p><p>　　外直接投資總計(jì).. 179億美元，年均增長(zhǎng)

40、.. 36％，20</p><p><b>　　006</b></p><p>　　年，中國(guó)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資176．3億美元，同比</p><p>　　增長(zhǎng)43．8％。截止.. 2006年底，中國(guó)對(duì)外直接投資</p><p>　　累計(jì)存量906．3億美元。.. </p><p><b&g

41、t;　　(二)差異性</b></p><p>　　盡管中國(guó)目前所面臨的對(duì)外投資環(huán)境與當(dāng)年</p><p>　　的日本有著較多的相似性，但二者之間也存在著一</p><p><b>　　定的差異性。</b></p><p>　　首先，二者在本國(guó)貨幣升值的環(huán)境下對(duì)匯率政</p><p>　

42、　策的處理不同。1985年9月《廣場(chǎng)協(xié)議》簽訂后，日</p><p>　　元出現(xiàn)持續(xù)大幅度升值的態(tài)勢(shì)，與升值前的日元兌</p><p>　　美元匯率(250：1上下)相比，三個(gè)月內(nèi)升值20％，到.. </p><p>　　1987年底升幅達(dá).. 50％，19</p><p>　　995年.. 4月一度突破.. 80：1</p>

43、<p>　　大關(guān)，日元升值三倍左右。當(dāng)前的人民幣匯率的調(diào)</p><p>　　整，是一種漸進(jìn)、有管理的過(guò)程，不會(huì)帶來(lái)像日本上</p><p>　　世紀(jì)80年代中后期那樣的海外資產(chǎn)投資價(jià)值倍增</p><p>　　的結(jié)果。另外，日本在上世紀(jì).. 80年代中期開(kāi)始大</p><p>　　舉向海外擴(kuò)張之際已實(shí)現(xiàn)資本自由化，而目前人民<

44、;/p><p>　　幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由兌換，人民幣匯率</p><p>　　調(diào)整在一定程度上可以說(shuō)是匯率制度改革的需要，</p><p>　　對(duì)中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資不至于產(chǎn)生較大的直接影</p><p><b>　　響。</b></p><p>　　其次，二者所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同。20世紀(jì).

45、. </p><p>　　80年代中期，日本實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)追趕歐美的目標(biāo)，在</p><p>　　許多關(guān)鍵性領(lǐng)域已占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)趨于成熟，</p><p>　　國(guó)內(nèi)存在大量剩余資金，對(duì)外投資達(dá)到較高水平。.. </p><p>　　1985年度，日本對(duì)外直接投資額為.. 122．2億美元，</p><p>　　到..

46、1989年度達(dá)到675．4億美元，成為位居前列的世</p><p>　　界對(duì)外直接投資大國(guó)。相比之下，作為發(fā)展中國(guó)家</p><p>　　的中國(guó)，正在全面構(gòu)筑市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，與日本的差</p><p>　　距還很大。中國(guó)企業(yè)的海外發(fā)展尚處于初級(jí)階段，</p><p>　　日本對(duì)外直接投資發(fā)展對(duì)我國(guó)的啟示</p><p>

47、<b>　　對(duì)外投資規(guī)模有限。</b></p><p>　　第三，兩國(guó)對(duì)本國(guó)企業(yè)海外發(fā)展的政策導(dǎo)向不</p><p>　　同。日本在二戰(zhàn)后的很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，限制外國(guó)資</p><p>　　本進(jìn)人，鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)到海外發(fā)展。日本政府開(kāi)始</p><p>　　鼓勵(lì)外國(guó)企業(yè)對(duì)日投資是在上世紀(jì).. 9o年代中后</p>

48、<p>　　期。中國(guó)則相反，改革開(kāi)放以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)資金短</p><p>　　缺，政府一直強(qiáng)調(diào)招商引資，不鼓勵(lì)對(duì)外投資。上</p><p>　　世紀(jì)90年代末期以后，中國(guó)政府才提出讓有條件</p><p><b>　　的企業(yè)“走出去”。</b></p><p>　　第四，兩國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)條件不同。日本國(guó)土狹&l

49、t;/p><p>　　小，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展空間有限。20世紀(jì)80年代，日本</p><p>　　在許多領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和，企業(yè)紛紛在世界范</p><p>　　圍內(nèi)多層面、全方位地尋找有利的投資機(jī)會(huì)，開(kāi)拓</p><p>　　國(guó)際市場(chǎng)。與日本相比，中國(guó)的市場(chǎng)容量大，仍具</p><p>　　有尚未開(kāi)發(fā)的潛力，雖然本國(guó)企業(yè)到海

50、外發(fā)展有尋</p><p>　　求更廣闊市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，但總體上這方面的需求在程</p><p>　　度和迫切性上明顯低于日本。</p><p>　　第五，兩國(guó)對(duì)外投資主體不同。日本對(duì)外投資</p><p>　　的主體是民間企業(yè)，而中國(guó)“走出去”的多數(shù)是國(guó)有</p><p>　　大企業(yè)，所有權(quán)形式呈現(xiàn)出較多的政府干預(yù)成分，

51、</p><p><b>　　截止20</b></p><p>　　006年，中國(guó)對(duì)外直接投資存量中，國(guó)有企業(yè)</p><p>　　占8l％，私營(yíng)企業(yè)占1％。這也是為何中國(guó)企業(yè)的</p><p>　　海外大型并購(gòu)案件往往給人以非商業(yè)操作印象的</p><p><b>　　原因。</

52、b></p><p>　　綜上所述，中國(guó)的對(duì)外直接投資戰(zhàn)略不應(yīng)也不</p><p><b>　　可能照搬仿效日本。</b></p><p>　　四、日本對(duì)外直接投資發(fā)展對(duì)我國(guó)的啟示.. </p><p>　　(一)投資動(dòng)因啟示.. </p><p>　　20世紀(jì).. 80年代以前的日本，對(duì)外

53、直接投資的</p><p>　　主要?jiǎng)訖C(jī)是為了獲取資源和原材料等生產(chǎn)資料。</p><p>　　進(jìn)入.. 8O年代，美國(guó)因貿(mào)易收支逆差問(wèn)題對(duì)日采取</p><p>　　措施迫使日元升值，隨后日本產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格</p><p>　　提高，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，日本對(duì)外投資動(dòng)機(jī)有所轉(zhuǎn)</p><p>　　變，從簡(jiǎn)單的獲取資源

54、轉(zhuǎn)變?yōu)殚_(kāi)拓新市場(chǎng)和尋求生</p><p>　　產(chǎn)的低成本，通過(guò)大規(guī)模海外直接投資特別是對(duì)歐</p><p>　　美國(guó)家直接投資，在一定程度上緩解了國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩</p><p>　　擦，實(shí)現(xiàn)了對(duì)歐美等國(guó)家的出口。同時(shí)，日本大批</p><p>　　傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)向亞洲等地轉(zhuǎn)移勞動(dòng)密集型生產(chǎn)，</p><p>　　由此不僅降

55、低了生產(chǎn)成本，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)一些相關(guān)設(shè)</p><p>　　備和零部件出口，而且有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)</p><p>　　整?，F(xiàn)在隨著國(guó)際化進(jìn)程和信息時(shí)代的到來(lái)，日本</p><p>　　的對(duì)外投資動(dòng)機(jī)又有了一種新模式，人們稱之為綜</p><p>　　合型(市場(chǎng)+生產(chǎn).. +信息)。近年來(lái)隨著世界經(jīng)濟(jì).. </p><p

56、><b>　　·.. </b></p><p><b>　　57 ·.. </b></p><p><b>　　王玉寶孫建中</b></p><p>　　格局劇烈變動(dòng)下的各區(qū)域區(qū)位條件以及比較優(yōu)勢(shì)</p><p>　　的變化，H本對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)的區(qū)域

57、性差異與變</p><p>　　化更為明顯。日本對(duì)亞洲直接投資的基本動(dòng)機(jī)從</p><p>　　成本型向市場(chǎng)主導(dǎo)的復(fù)合型(市場(chǎng).. +生產(chǎn))轉(zhuǎn)換，而</p><p>　　對(duì)華直接投資動(dòng)機(jī)則處于從成本型向生產(chǎn)主導(dǎo)的</p><p>　　復(fù)合型(生產(chǎn)+市場(chǎng))的過(guò)渡之中。</p><p>　　中國(guó)幅員遼闊，勞動(dòng)力充足，對(duì)外投

58、資的基本</p><p>　　動(dòng)機(jī)主要有兩種：一種是自然資源尋求型，另一種</p><p>　　是技術(shù)管理學(xué)習(xí)型。前者主要因?yàn)橹袊?guó)目前正處</p><p>　　在重工業(yè)主導(dǎo)階段，對(duì)能源的需求極其龐大，而采</p><p>　　取進(jìn)口的方式又容易受到世界市場(chǎng)供求關(guān)系變化</p><p>　　以及匯率等因素的影響，供應(yīng)量和

59、價(jià)格都無(wú)法得到</p><p>　　保障，通過(guò)對(duì)外直接投資的方式來(lái)建立能源和原材</p><p>　　料的供應(yīng)基地能夠從根本上解決資源匱乏的問(wèn)題。</p><p>　　后者主要是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)在諸多產(chǎn)業(yè)上尚沒(méi)有形</p><p>　　成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)的高新技術(shù)出</p><p>　　口控制得非常嚴(yán)格。在技

60、術(shù)領(lǐng)先的國(guó)家和地區(qū)直</p><p>　　接投資，建立合作研發(fā)中心，有助于中國(guó)企業(yè)及時(shí)</p><p>　　學(xué)習(xí)、引進(jìn)和消化吸收發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)和管理</p><p>　　經(jīng)驗(yàn)。今后隨著人民幣升值幅度的加大，中國(guó)勞動(dòng)</p><p>　　力優(yōu)勢(shì)及資源優(yōu)勢(shì)都會(huì)逐漸喪失，中國(guó)企業(yè)通過(guò)對(duì)</p><p>　　外直接投資尋求

61、低成本生產(chǎn)的動(dòng)機(jī)會(huì)更加明顯，到</p><p>　　那時(shí)可參照日本的經(jīng)驗(yàn)并及時(shí)做出應(yīng)對(duì)。.. </p><p><b>　　(二)投資主體啟示</b></p><p>　　中國(guó)的跨國(guó)企業(yè)多數(shù)是國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)，</p><p>　　在金融服務(wù)、船運(yùn)、能源等行業(yè)，這種現(xiàn)象尤為突</p><p>　

62、　出。近年來(lái)，隨著有限責(zé)任公司和私營(yíng)企業(yè)在中國(guó)</p><p>　　對(duì)外投資領(lǐng)域的日趨活躍，國(guó)有企業(yè)所占比重開(kāi)始</p><p>　　下降，呈現(xiàn)出多元化的投資主體格局。但是，由于</p><p>　　對(duì)外直接投資仍處于初級(jí)發(fā)展階段，投資主體的發(fā)</p><p>　　育尚不成熟，參與對(duì)外直接投資活動(dòng)的企業(yè)在規(guī)</p><p&

63、gt;　　模、結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和技術(shù)水平等方面，與發(fā)達(dá)國(guó)家</p><p>　　相比還有較大的差距。特別是參與對(duì)外投資活動(dòng)</p><p>　　的中小企業(yè)，單個(gè)投資項(xiàng)目規(guī)模小型化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)</p><p>　　活動(dòng)分散化，帶來(lái)了一系列的不利影響，比如重復(fù)</p><p>　　投資的負(fù)面影響和規(guī)模小型化帶來(lái)的資金不足、技</p>&

64、lt;p><b>　　術(shù)不過(guò)硬等。</b></p><p>　　同樣的問(wèn)題，日本在早期發(fā)展對(duì)外直接投資的</p><p>　　過(guò)程中也曾遇到過(guò)。當(dāng)時(shí)日本政府所采取的措施</p><p>　　是大力鼓勵(lì)大企業(yè)與中小企業(yè)聯(lián)合，并由大企業(yè)向</p><p>　　中小企業(yè)提供技術(shù)、資金和信息等條件，以此帶動(dòng)</p&g

65、t;<p>　　中小企業(yè)向發(fā)展中國(guó)家投資建廠。這一點(diǎn)，就很值</p><p>　　得我們借鑒學(xué)習(xí)。.. </p><p><b>　　·.. </b></p><p><b>　　58 ·.. </b></p><p>　　日本對(duì)外直接投資發(fā)展對(duì)我國(guó)的啟示</

66、p><p>　　(三)產(chǎn)業(yè)和區(qū)域選擇啟示</p><p>　　日本在對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇上，主要參考</p><p>　　的是小島清的比較優(yōu)勢(shì)理論。即對(duì)外直接投資從</p><p>　　本國(guó)已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)(即邊際</p><p>　　產(chǎn)業(yè))依次進(jìn)行。投資國(guó)選擇在東道國(guó)具有相對(duì)優(yōu)</p>&

67、lt;p>　　勢(shì)地位的產(chǎn)業(yè)部f 1(但對(duì)于投資國(guó)來(lái)說(shuō)，是處于劣</p><p>　　勢(shì)的產(chǎn)業(yè)部門(mén))進(jìn)行直接投資，而在本國(guó)國(guó)內(nèi)集中</p><p>　　力量發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。從日本對(duì)外直接投資的歷史</p><p>　　和現(xiàn)狀來(lái)看，無(wú)不處處顯示出比較優(yōu)勢(shì)理論的基本</p><p>　　原理。依照中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的現(xiàn)狀而言，存在著期望</p&

68、gt;<p>　　通過(guò)發(fā)展對(duì)外直接投資對(duì)正在進(jìn)行的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)</p><p>　　構(gòu)優(yōu)化發(fā)揮推動(dòng)作用的客觀要求，所以日本的比較</p><p>　　優(yōu)勢(shì)理論對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇有一定</p><p>　　的指導(dǎo)和借鑒作用。同時(shí)，日本在對(duì)外投資的區(qū)域</p><p>　　選擇方面也運(yùn)用了比較優(yōu)勢(shì)理論，對(duì)于歐美等發(fā)達(dá)<

69、/p><p>　　國(guó)家的投資主要集中在高科技等領(lǐng)域，而對(duì)于中國(guó)</p><p>　　等發(fā)展中國(guó)家，則指向了這些區(qū)域的勞動(dòng)密集型產(chǎn)</p><p>　　業(yè)與附加值較低的基本品產(chǎn)業(yè)。</p><p>　　從中國(guó)產(chǎn)業(yè)目前實(shí)際技術(shù)水平和結(jié)構(gòu)水平來(lái)</p><p>　　看，絕大數(shù)產(chǎn)業(yè)并不具有全球范圍內(nèi)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和</p>

70、<p>　　比較優(yōu)勢(shì)。因此，我國(guó)應(yīng)借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)，在不同</p><p>　　的區(qū)域中尋找相對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)不同國(guó)家、不同區(qū)域的</p><p>　　不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同的對(duì)外投資，這樣才能實(shí)現(xiàn)高效</p><p>　　率、高回報(bào)率的對(duì)外直接投資。.. </p><p>　　1．發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，鞏固和加強(qiáng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家勞</p>

71、<p>　　動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的直接投資。中國(guó)的對(duì)外直接投資</p><p>　　應(yīng)利用邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論，把在本國(guó)不具有比較優(yōu)</p><p>　　勢(shì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至其他一些發(fā)展中國(guó)家。像中國(guó)的</p><p>　　紡織、服裝、食品、家用電器和自行車(chē)等勞動(dòng)密集型</p><p>　　產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩，在國(guó)內(nèi)處于比較劣勢(shì)地</p&

72、gt;<p>　　位，而在東南亞發(fā)展中國(guó)家、拉美甚至東歐部分國(guó)</p><p>　　家卻具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。我們完全可在對(duì)外直接投資</p><p>　　時(shí)把這類(lèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至這些國(guó)家，一方面降低此類(lèi)產(chǎn)</p><p>　　品的生產(chǎn)成本，增強(qiáng)產(chǎn)品本身的競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面</p><p>　　還可為國(guó)內(nèi)高級(jí)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展騰出空問(wèn)，促進(jìn)生產(chǎn)要<

73、;/p><p>　　素向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更新?lián)Q代。.. </p><p>　　2．加快市場(chǎng)開(kāi)拓型對(duì)外投資的發(fā)展。F t本在</p><p>　　對(duì)外直接投資過(guò)程中，一方面著眼于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升</p><p>　　級(jí)換代，另一方面也關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓。1 985年</p><p>　　后隨著.. F t本經(jīng)濟(jì)的崛起，

74、日本與歐美等國(guó)家的貿(mào)易</p><p>　　摩擦不斷增多，加之.. E t元大幅度升值嚴(yán)重影響日本</p><p>　　出口，為維持日本企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)份額，日本企業(yè)</p><p>　　紛紛走出國(guó)門(mén)。我國(guó)加入.. WTO后，紡織等勞動(dòng)密</p><p><b>　　王玉寶別、建中</b></p><p

75、>　　集型行業(yè)的出口激增，同歐美國(guó)家的貿(mào)易摩擦不斷</p><p>　　加劇。為緩和摩擦，避開(kāi)某種進(jìn)入限制，可在第三</p><p>　　國(guó)投資以達(dá)到進(jìn)入進(jìn)口國(guó)市場(chǎng)和迅速占領(lǐng)對(duì)方市</p><p><b>　　場(chǎng)的目的。.. </b></p><p>　　3．避免在對(duì)外投資中出現(xiàn)“并排式投資”現(xiàn)象。.. </

76、p><p>　　20世紀(jì)9o年代，13本泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的對(duì)外投資，尤</p><p>　　其是對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)、好萊塢等各領(lǐng)域的投資，或由</p><p>　　于市場(chǎng)不景氣，或由于經(jīng)營(yíng)不善，大多以失敗告終，</p><p>　　投資者蒙受巨大損失。像三菱土地公司收購(gòu)美國(guó)</p><p>　　洛克菲勒中心.. 80％的股份，不但毫

77、無(wú)獲利可言，且</p><p><b>　　損失8</b></p><p>　　880億日元。日本的一些學(xué)者把這些投資失敗</p><p>　　的原因歸結(jié)為“并排式投資”，即“一窩蜂”式的投</p><p>　　資，這是經(jīng)濟(jì)景氣樂(lè)觀背景下一種盲目跟風(fēng)的投資</p><p>　　方式，缺乏對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)

78、的警惕性，且缺乏投資責(zé)任</p><p>　　機(jī)制。我國(guó)在對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)選擇上，應(yīng)避免這種.. </p><p>　　“并排式投資”方式。.. </p><p><b>　　(四)政府政策啟示</b></p><p>　　日本對(duì)外直接投資的成功是與政府的政策支</p><p>　　持分不開(kāi)的。在促

79、進(jìn)對(duì)外直接投資方面，日本在稅</p><p>　　收和金融上采取了一系列優(yōu)惠政策：一是海外投資</p><p>　　損失準(zhǔn)備金政策。當(dāng)10，</p><p>　　3本一方的出資達(dá)到.. 1％時(shí)</p><p>　　可得到以下優(yōu)惠：(1)政府將對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資</p><p>　　和融資的50％作為虧損計(jì)算，從企業(yè)收入

80、中扣除；.. </p><p>　　(2)把對(duì)先進(jìn)國(guó)家投資和融資.. 10％的準(zhǔn)備金作為損</p><p>　　失計(jì)算，從企業(yè)收入中扣除。二是為從事對(duì)外直接</p><p>　　投資的企業(yè)進(jìn)行外匯貸款。三是對(duì)中小企業(yè)從事</p><p>　　對(duì)外投資實(shí)行無(wú)息貸款制度。四是實(shí)施對(duì)外投資</p><p>　　保險(xiǎn)制度。五是

81、實(shí)行對(duì)外投資調(diào)查費(fèi)用的補(bǔ)貼制</p><p>　　度。這些措施對(duì)日本的對(duì)外直接投資起到了積極</p><p><b>　　的推進(jìn)作用。</b></p><p>　　而缺乏對(duì)外投資的總體規(guī)劃、政府支持政策不</p><p>　　日本對(duì)外直接投資發(fā)展對(duì)我國(guó)的啟示</p><p>　　夠完善等是現(xiàn)階段中

82、國(guó)對(duì)外直接投資中的一個(gè)問(wèn)</p><p>　　題。要解決這些問(wèn)題，3本促進(jìn)對(duì)外</p><p>　　我們不妨借鑒.. 1</p><p>　　直接投資的措施，健全支持企業(yè)境外投資的機(jī)構(gòu)，</p><p>　　從宏觀經(jīng)濟(jì)管理的角度出發(fā)，制定相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政</p><p>　　策、財(cái)政政策、金融政策等，還可建立類(lèi)似日本的對(duì)&

83、lt;/p><p>　　外直接投資損失準(zhǔn)備金制度、對(duì)外投資保險(xiǎn)制度和</p><p>　　對(duì)外投資調(diào)查費(fèi)用的補(bǔ)貼制度，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行</p><p>　　對(duì)外直接投資，以更好地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同</p><p>　　時(shí)，要加強(qiáng)和完善金融監(jiān)管體制，促使銀行提高風(fēng)</p><p>　　險(xiǎn)意識(shí)和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，防范投資的盲

84、目性和泡</p><p><b>　　沫的形成。.. </b></p><p><b>　　(五)競(jìng)爭(zhēng)力啟示</b></p><p>　　在進(jìn)行對(duì)外直接投資過(guò)程中企業(yè)要不斷提高</p><p>　　自己的競(jìng)爭(zhēng)力，特別要注重培育技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)。</p><p>　　日本企業(yè)的海

85、外投資大都是建立在自己的技術(shù)和</p><p>　　品牌優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，如索尼公司、松下公司等。而我</p><p>　　國(guó)缺少自己的技術(shù)和品牌，要想真正立足于國(guó)際市</p><p>　　場(chǎng)，提高自主研發(fā)和創(chuàng)新能力、樹(shù)立品牌形象將是</p><p><b>　　十分重要的。.. </b></p><p&g

86、t;<b>　　[參考文獻(xiàn)] </b></p><p>　　[1]楊亞沙．日本對(duì)外直接投資轉(zhuǎn)移趨勢(shì)解析[N]．中國(guó)經(jīng)濟(jì)</p><p><b>　　時(shí)報(bào)，20</b></p><p>　　008—04—14(2)．.. </p><p>　　[2]歐陽(yáng)蟯．我國(guó)對(duì)外直接投資戰(zhàn)略的國(guó)際比較[J]．中國(guó)流

87、</p><p>　　通經(jīng)濟(jì)，.. r(2)61—4</p><p><b>　　20</b></p><p>　　007：.. 6．.. </p><p>　　[3]湯建光．中Et對(duì)外直接投資的動(dòng)因與特點(diǎn)比較及其啟示.. </p><p>　　[J]．當(dāng)代財(cái)經(jīng)，20</p><

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89、gt;<p>　　[J]．經(jīng)濟(jì)縱橫，2006(3)：58—59．.. </p><p>　　TheIsiainoaaeeFrinDietIvsmetiheDeeomettia</p><p>　　nprtofJpnsoegrcnetnntvlpnoChnWANG Yu—bao，SUN Jian—zhon </p><p><b>　　(Sho

90、</b></p><p>　　ooocnmc，SaxFnnilcnmcUiestcyan06，Cia；2izo~nwstizog00hn</p><p>　　clfEooishniiaca—Eooinvriy，Tdn30</p><p>　　000hn．JnhrgUiri7，Jnhn360</p><p><b>　　0

91、0，C／a) </b></p><p>　　Absrc：ThrsamaigsmiaiewenChiaSfrindrcnetnodynhxadnvresiaaee</p><p>　　tateeinaznilrgbten’oegietivsmetnwaasadteepnigoesanJpns</p><p>　　ene~sihe10sasoeeecaast

92、aeisfrfegirnetnrmJpns，btthesmetmew</p><p>　　twnnt98’．WeCl</p><p><b>　　lll</b></p><p>　　llefrrfrneJpneesrtgeoorind~tivsmetfoaaeeuataie </p><p>　　shuddvlp01&l

93、t;/p><p>　　111onseilafivsmetvresisedojsmttnaa．</p><p>　　oleeo"wpcawyonetnoesa，ntafutiiaigJpn</p><p>　　Keyrsaa；frindrsnetn；te”on—ottaey</p><p>　　wod：JpnoegietivsmethGi

94、gu”srtg</p><p>　　(責(zé)任編輯郭繼榮) </p><p><b>　　·.. </b></p><p><b>　　59 ·.. </b></p><p>　　蒄羃芀蒂蒄蚃肅蒈蒃裊莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿蒀蝿膀蒅葿袁羂莁蕿羄膈芇薈蚃羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀

95、薃袂芃膆薃羅肆蒄螞蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿節(jié)蠆肁膂薁蚈螁羅蕆蚇袃膀莃蚇羅羃艿蚆蚅腿膅螅螇羈蒃螄袀膇荿螃肂羀蒞螂螂芅芁螁襖肈薀螁羆芄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋蒅袁肅膄蒄羃芀蒂蒄蚃肅蒈蒃裊莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿蒀蝿膀蒅葿袁羂莁蕿羄膈芇薈蚃羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀薃袂芃膆薃羅肆蒄螞蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿節(jié)蠆肁膂薁蚈螁羅蕆蚇袃膀莃蚇羅羃艿蚆蚅腿膅螅螇羈蒃螄袀膇荿螃肂羀蒞螂螂芅芁螁襖肈薀螁羆芄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋蒅袁肅膄蒄羃芀蒂蒄蚃肅蒈蒃裊莈莄蒂羇膁芀

96、蒁聿羄蕿蒀蝿膀蒅葿袁羂莁蕿羄膈芇薈蚃羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀薃袂芃膆薃羅肆蒄螞蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿節(jié)蠆肁膂薁蚈螁羅蕆蚇袃膀莃蚇羅羃艿蚆蚅腿膅螅螇羈蒃螄袀膇荿螃肂羀蒞螂螂芅芁螁襖肈薀螁羆芄蒆螀聿肆莂蝿螈節(jié)羋蒅袁肅膄蒄羃芀蒂蒄蚃肅蒈蒃裊莈莄蒂羇膁芀蒁聿羄蕿蒀蝿膀蒅葿袁羂莁蕿羄膈芇薈蚃羈膃薇螆膆薂薆羈罿蒈薅肀芄莄薄螀肇芀薃袂芃膆薃羅肆蒄螞蚄芁莀蟻螇肄芆蝕衿艿節(jié)蠆肁膂薁蚈螁羅蕆蚇袃膀莃蚇羅羃艿蚆蚅腿膅螅螇羈蒃螄袀膇荿螃肂羀蒞螂螂芅芁