國(guó)際貿(mào)易畢業(yè)論文--跨國(guó)收購(gòu)與兼并的利弊分析

1、<p>　　分類(lèi)號(hào) 密級(jí) </p><p>　　U D C 編號(hào) </p><p>　　本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))</p><p>　　題目：跨國(guó)收購(gòu)與兼并的利弊分析 <

2、/p><p>　　系 別 </p><p>　　專(zhuān)業(yè)名稱(chēng) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易 </p><p>　　年 級(jí) </p><p>　　姓名 </p><p>　　學(xué) 號(hào)

3、</p><p>　　指導(dǎo)教師姓名 </p><p>　　指導(dǎo)教師職稱(chēng) 講 師 </p><p>　　二〇一二 年 月 日</p><p>　　摘要: 加入WTO，改革開(kāi)放效果也開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，金融危機(jī)也基本過(guò)去，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始了新一輪更大規(guī)模的海外并購(gòu)，涉及房地產(chǎn)、金融、信

4、息、能源礦產(chǎn)、電器等諸多領(lǐng)域，涉及范圍之廣、金額之高都創(chuàng)下了新紀(jì)錄 過(guò)去幾年，全球發(fā)生100多起我國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)活動(dòng)，我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量高速增長(zhǎng)。一股全球化的力量推動(dòng)著我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，并因此改變著全球市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)格局。但實(shí)際上，國(guó)際上70%的并購(gòu)案都以失敗告終，而我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的失敗率還遠(yuǎn)高于這個(gè)數(shù)字。有學(xué)者對(duì)全球并購(gòu)行為的研究結(jié)果顯示并購(gòu)行為往往不能創(chuàng)造財(cái)富。我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的高風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂(yōu)。盡管有學(xué)者對(duì)全球并購(gòu)行為的研

5、究結(jié)果顯示并購(gòu)實(shí)際上不能創(chuàng)造財(cái)富，但我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中仍表現(xiàn)出極大的熱情。本文針對(duì)這一現(xiàn)象，分析了推動(dòng)國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的主要原因，并對(duì)我國(guó)企業(yè)在內(nèi)在擴(kuò)張沖動(dòng)和外部政策推動(dòng)下進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的利與弊進(jìn)行了深入探討。在此基礎(chǔ)上，本文建議我國(guó)企業(yè)針對(duì)個(gè)案全面分析跨國(guó)并購(gòu)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，采取審慎的態(tài)度進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。</p><p>　　關(guān)鍵詞：中國(guó)企業(yè)、海外并購(gòu) 、跨國(guó)收購(gòu)與兼并的利弊分析、政策建議</p>

6、<p>　　Abstract：Join WTO, began to show the effect of reform and opening up, the financial crisis has been largely in the past, the economy began to pick up, and many Chinese enterprises have started a new round of

7、large-scale overseas mergers and acquisitions, involving real estate, finance, information, energy, minerals, electrical the areas involved in the wide range of high amounts hit a new record in the world in more than 100

8、 enterprises in China activity in the past few years, the rapid growth i</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)與兼并的現(xiàn)狀··········

9、3;···············6</p><p>　　(一)收購(gòu)與兼并的概念與區(qū)別···············

10、···············6</p><p>　　(二) 跨國(guó)并購(gòu)的區(qū)域分布···············

11、83;·················6</p><p>　　(三) 跨國(guó)并購(gòu)的利與弊及并購(gòu)時(shí)應(yīng)堅(jiān)持的基本原則 ·········7</p>

12、<p>　　二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的問(wèn)題····························8</p><p>　　

13、(一) 文化和語(yǔ)言差異···································

14、;··8</p><p>　　(二) 跨國(guó)并購(gòu)整合是收購(gòu)與兼并成功的關(guān)鍵·················8</p><p>　　(三) 高質(zhì)量的跨國(guó)并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)和人才缺乏··

15、83;··············8</p><p>　　三、企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的利弊分析和政策建議···············&

16、#183;·····9</p><p>　　(一) 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因分析························

17、·9</p><p>　　(二) 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的政策建議·························10</p><p>

18、　　(三) 國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的幾點(diǎn)建議···························11</p><p>　　四、跨國(guó)公司并購(gòu)管理·

19、;····································

20、83;13</p><p>　　(一) 跨國(guó)并購(gòu)的基本類(lèi)型 ·····························

21、3;··13</p><p>　　(二) 跨國(guó)并購(gòu)的作用····························&#

22、183;········14</p><p>　　(三) 跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)選擇步驟·····················&#

23、183;·······15</p><p>　　(四) 跨國(guó)并購(gòu)融資·······················&

24、#183;···············15</p><p>　　參考文獻(xiàn)················

25、································17</p><p>　　一、中

26、國(guó)企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)與兼并的現(xiàn)狀</p><p>　　(一) 收購(gòu)與兼并的概念與區(qū)別</p><p>　　一般意義上的企業(yè)并購(gòu)，是兼并與收購(gòu)的合稱(chēng)（英文縮寫(xiě)為“M&A”）所謂企業(yè)兼并（Merger），是指兩家或兩家以上獨(dú)立的企業(yè)合并成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)吸收一家或更多的企業(yè)。關(guān)于企業(yè)收購(gòu)（Acquisition），主要強(qiáng)調(diào)買(mǎi)方企業(yè)對(duì)賣(mài)方企業(yè)的收購(gòu)行為。</p>

27、<p>　　兼并與收購(gòu)的主要區(qū)別在于，兼并的最終結(jié)果是兩個(gè)或兩個(gè)以上的法人合并為一個(gè)法人，因此減少了企業(yè)數(shù)量；而收購(gòu)的最終結(jié)果并不改變企業(yè)的數(shù)量，而是改變被收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬或經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的歸屬。 跨國(guó)并購(gòu)是企業(yè)國(guó)內(nèi)并購(gòu)的延伸，是跨越國(guó)界的兼并與收購(gòu)活動(dòng)。一般而言，跨國(guó)并購(gòu)是指一國(guó)企業(yè)對(duì)另一國(guó)企業(yè)的一部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)行為，對(duì)后者的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為。由于跨國(guó)并購(gòu)涉及兩個(gè)甚至兩個(gè)以上國(guó)家的企業(yè)及其在國(guó)際間

28、的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因此，其內(nèi)涵及對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也與一般的國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)有所不同。 企業(yè)并購(gòu)的含義 “并購(gòu)”的概念多見(jiàn)于西方的研究論文中，它是企業(yè)兼并和收購(gòu)的簡(jiǎn)稱(chēng)，由于它們具有相同的動(dòng)機(jī)和邏輯，所以通常把它們并提而簡(jiǎn)稱(chēng)為“并購(gòu)”。并購(gòu)有十分豐富的概念，主要包括：兼并 “兼并”有廣義和狹義之分， 狹義的兼并僅指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)通過(guò)法定方式重組后 只有一個(gè)企業(yè)繼續(xù)保留法人地位的情形，通常一家占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)吸收另 外的一家或幾家； 廣義的兼并則包括

29、狹義兼并、收購(gòu)、合并以及接管等幾種形式的企業(yè)產(chǎn)權(quán)變更方式，目標(biāo)企 業(yè)的法人地位可能消失，也可能不消失。收購(gòu) 又稱(chēng)“控股合并”。收購(gòu)是指企業(yè)用現(xiàn)</p><p>　　(二) 跨國(guó)并購(gòu)的區(qū)域分布 </p><p>　　從1985年開(kāi)始，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，25年過(guò)去了，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)之旅已經(jīng)從起步時(shí)的以大型國(guó)有企業(yè)為主角逐漸演變?yōu)閲?guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)并舉，并購(gòu)規(guī)模和領(lǐng)域也進(jìn)一步擴(kuò)大&l

30、t;/p><p><b>　　1.地域分布</b></p><p>　　我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)主要集中于比我國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平落后的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，這也是由我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)有技術(shù)水平和國(guó)際資本流動(dòng)的“梯度轉(zhuǎn)移“理論決定的。 </p><p><b>　　2.行業(yè)分布</b></p><p>　　我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)涵蓋了

31、所有三次產(chǎn)業(yè)，但就并購(gòu)金額來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)最多，該產(chǎn)業(yè)的石油、礦產(chǎn)等資源開(kāi)發(fā)型行業(yè)的并購(gòu)，涉及金額動(dòng)輒達(dá)上億美元，2008年，在成功完成的海外并購(gòu)交易中，90%以上均發(fā)生在自然資源行業(yè)。2009年，盡管自然資源行業(yè)仍占海外收購(gòu)總額的50%，但科技、運(yùn)輸及其他行業(yè)在中國(guó)海外并購(gòu)活動(dòng)中的份額得到較大提升。其次是第二產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的石油冶煉、化工、電氣、網(wǎng)絡(luò)、汽車(chē)制造以及家電等行業(yè)都發(fā)生過(guò)幾起較大規(guī)模的并購(gòu)。第三產(chǎn)業(yè)最少，該產(chǎn)業(yè)并購(gòu)涉及金融、通訊

32、等行業(yè)，著名的有浙江萬(wàn)向收購(gòu)美國(guó)納斯達(dá)克上市公司。 </p><p>　　(三) 跨國(guó)并購(gòu)的利與弊及并購(gòu)時(shí)應(yīng)堅(jiān)持的基本原則</p><p>　　利弊 一、有利方面 1.可以為國(guó)有企業(yè)技術(shù)改造提供新的資金來(lái)源。長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，造成國(guó)有企業(yè)自身積累不足，缺乏技術(shù)改造所需的資金，限制了企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力。國(guó)有企業(yè)要轉(zhuǎn)換機(jī)制、走出困境，一要靠深化 改革，二要靠加大技改投資力度，三要靠減輕負(fù)債

33、和社會(huì)負(fù)擔(dān)。2.可以推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。跨國(guó)并購(gòu)可以推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，并通過(guò)技術(shù)外溢和擴(kuò)散等途徑帶動(dòng)國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)的技術(shù)升級(jí)。3.可以促使國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換機(jī)制傳統(tǒng)的計(jì)劃體制下，國(guó)企產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，投資主體不明確。近十年來(lái)，國(guó)企不斷進(jìn)行改革，但所有者與經(jīng)營(yíng)者之間、企業(yè)效率與就業(yè)之間、骨干企業(yè)與其負(fù)擔(dān)的社會(huì)福利團(tuán)體之間的關(guān)系始終不能有效理清。4.可以使國(guó)內(nèi)企業(yè)更有效地參與國(guó)際分工。根據(jù)維農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論，一種產(chǎn)品的生產(chǎn)依次在創(chuàng)新國(guó)

34、、其他發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間轉(zhuǎn)移。在向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的時(shí)候，跨國(guó)公司會(huì)考慮已有的分支機(jī)構(gòu)和生產(chǎn)能力。5.可以培養(yǎng)高級(jí)技術(shù)和管理人才。通過(guò)并購(gòu)，跨國(guó)公司可以將先進(jìn)的技術(shù)和管理理念帶入中國(guó)。企業(yè)并購(gòu)后在其中 工作的中方技術(shù)和管理人員，將構(gòu)成未來(lái)中國(guó)企業(yè)的有生力量。 </p><p>　　利弊二、不利方面 1.技術(shù)方面。技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心。前面已經(jīng)提到，單純依靠并購(gòu)由跨國(guó)公司引入先進(jìn) 技術(shù)存在很大的局限性。 跨

35、國(guó)公司一貫依靠技術(shù)壟斷來(lái)實(shí)現(xiàn)其對(duì)市場(chǎng)的不同程度的壟斷，而且往往對(duì)市場(chǎng)壟斷程度越高，就越不愿將技術(shù)轉(zhuǎn)移給東道國(guó)。總的看來(lái)，跨國(guó)公司對(duì)國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商創(chuàng)新能力這方面的影響非常復(fù)雜，很難估測(cè)其凈效應(yīng)。技術(shù)擴(kuò)散是國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商研究開(kāi)發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力和能力受影響的另一渠道。2.跨國(guó)并購(gòu)可能會(huì)抑制國(guó)內(nèi)企業(yè)家要素的積累和成長(zhǎng)。發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展除了依靠資本、技術(shù)等要素的積累和成長(zhǎng)外，更重要的是依靠本地企業(yè)家要素的積累和成長(zhǎng)。企業(yè)家要素是當(dāng)?shù)丶夹g(shù)、生產(chǎn)和組織創(chuàng)新的源泉，

36、也是調(diào)動(dòng)當(dāng)?shù)馗鞣N資源，形成當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)的關(guān)鍵要素。3.會(huì)導(dǎo)致本國(guó)企業(yè)在國(guó)際分工中的依賴(lài)性。在當(dāng)代國(guó)際分工中，企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)能力、管理技能和銷(xiāo)售技能是一個(gè)國(guó)家在國(guó)際分工中處于優(yōu)勢(shì)地位的基礎(chǔ)。中國(guó)的企業(yè)一般還不具備這種能力與技能，在很大程度上是被動(dòng)地被跨國(guó)公司卷入國(guó)際分工活動(dòng)， 這就造成其在參與國(guó)際分工中對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司在技術(shù)、管理和銷(xiāo)售渠道等方面的依賴(lài)。4.可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)民財(cái)富的流失?？鐕?guó)公司在收購(gòu)兼并國(guó)有企業(yè)時(shí)，傾向于</

37、p><p>　　二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在的問(wèn)題</p><p>　　(一) 文化和語(yǔ)言差異</p><p>　　文化和語(yǔ)言上的差異導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)與國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的巨大差別。文化差異大致可以分為兩類(lèi)，即宏觀(guān)層面文化差異和微觀(guān)層面文化差異。 </p><p>　　1.宏觀(guān)層面文化差異 </p><p>　　宏觀(guān)層面文化差異

38、即國(guó)家文化差異，它是指并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)與東道國(guó)之間所存在的國(guó)別、民族及地域的文化差異，它反映了雙方企業(yè)所在國(guó)文化內(nèi)涵及其所決定的企業(yè)文化傳統(tǒng)、人力資源、經(jīng)營(yíng)管理等方面的差異。中西文化之間在價(jià)值觀(guān)、道德準(zhǔn)則、人生信念、風(fēng)俗習(xí)慣等方面的明顯差異加大了中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)和難度，使得很多海外并購(gòu)更具有不確定性。由于文化差異，這種做法產(chǎn)生了不同的結(jié)果。在歐美，當(dāng)企業(yè)試圖與當(dāng)?shù)匦姓块T(mén)建立良好關(guān)系時(shí)，受到了立法部門(mén)的質(zhì)疑，認(rèn)為中國(guó)企業(yè)的做

39、法有違反當(dāng)?shù)仄髽I(yè)傳統(tǒng)的商業(yè)風(fēng)俗習(xí)慣的嫌疑;而這種做法在亞洲、非洲的國(guó)家就很適用。 </p><p>　　2.微觀(guān)的企業(yè)文化差異</p><p>　　我國(guó)企業(yè)的歷史都不長(zhǎng)，建國(guó)后長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)又在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下從事經(jīng)營(yíng)管理，政府對(duì)企業(yè)的影響很大，因此企業(yè)在自身企業(yè)文化塑造方面重視不夠，大多數(shù)企業(yè)都沒(méi)有能建立自己的企業(yè)文化。這導(dǎo)致了并購(gòu)后企業(yè)沒(méi)有一個(gè)文化整合的方向和標(biāo)準(zhǔn)，雙方企業(yè)文化融合也就無(wú)從談起

40、。不僅如此，許多相關(guān)調(diào)查研究表明中國(guó)大部分并購(gòu)企業(yè)甚至在并購(gòu)前都沒(méi)有經(jīng)過(guò)跨國(guó)文化管理的培訓(xùn)?？鐕?guó)并購(gòu)整合是并購(gòu)成功的關(guān)鍵。</p><p>　　(二) 跨國(guó)并購(gòu)整合是收購(gòu)與兼并成功的關(guān)鍵</p><p>　　科爾內(nèi)顧問(wèn)公司對(duì)1998年——1999年全球發(fā)生的115項(xiàng)并購(gòu)交易調(diào)查顯示:53%的被調(diào)查者將并購(gòu)失敗的主要原因歸于整合失敗。并購(gòu)成功與否不僅依靠被并購(gòu)公司所帶來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力，而且更

41、大程度上依靠并購(gòu)公司對(duì)目標(biāo)公司的整合程度。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)整合能力有限產(chǎn)生的原因有三:首先中國(guó)企業(yè)沒(méi)有海外經(jīng) 營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于企業(yè)文化、營(yíng)銷(xiāo)渠道、人力資源等的整合都需要自己探索;其次海 外被并購(gòu)企業(yè)對(duì)中國(guó)企業(yè)文化的認(rèn)同度低并希望保持自身的文化;最后中國(guó)企業(yè) 實(shí)力有限，而收購(gòu)的公司差不多都是海外經(jīng)營(yíng)不佳的公司。因此，中國(guó)企業(yè)如何 做好并購(gòu)后的整合工作，是事先就必須考慮的問(wèn)題。在所有整合工作中，企業(yè)文 化方面的整合相對(duì)來(lái)說(shuō)又是其他各項(xiàng)整合工作的

42、根本。通常文化沖突是跨國(guó)企業(yè) 并購(gòu)后失敗的最主要原因。因此，跨文化管理是中國(guó)企業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)之一。</p><p>　　(三) 高質(zhì)量的跨國(guó)并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)和人才缺乏</p><p>　　中國(guó)目前的律師事務(wù)所,尤其缺乏通曉外語(yǔ)、精通外國(guó)法律的涉外律師,使得中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)難以順利進(jìn)行。同時(shí),缺乏為企業(yè)并購(gòu)咨詢(xún)服務(wù)機(jī)構(gòu)作為專(zhuān)業(yè)性的咨詢(xún)機(jī)構(gòu),它們可以為企業(yè)提供并購(gòu)信息咨詢(xún)服務(wù),幫助購(gòu)者尋找

43、并購(gòu)對(duì)象,設(shè)計(jì)并購(gòu)方案以順利通過(guò)東道國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)審查,并可與跨國(guó)銀行、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)聯(lián)手,為跨國(guó)并購(gòu)提供資金融通的便利條件。但人才和機(jī)構(gòu)又不可能在短時(shí)間內(nèi)培養(yǎng)出來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)和人才質(zhì)量偏低是長(zhǎng)期影響我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主要問(wèn)題之一。 </p><p>　　三、企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的利弊分析和政策建議</p><p>　　(一) 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因分析</p><p&

44、gt;<b>　　1、全球戰(zhàn)略</b></p><p>　　隨著我國(guó)企業(yè)實(shí)力的不斷增長(zhǎng)，越來(lái)越多的企業(yè)樹(shù)立了全球化戰(zhàn)略目標(biāo)。對(duì)于有這樣的目標(biāo)的我國(guó)企業(yè)來(lái)講，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的方式有：“綠地投資”、戰(zhàn)略聯(lián)盟方式和并購(gòu)?！熬G地投資”需要大量的前期投資，包括調(diào)研東道國(guó)政府的相關(guān)政策、市場(chǎng)環(huán)境、資源狀況，解決新辦企業(yè)所需的諸多手續(xù)，進(jìn)行全新的市場(chǎng)開(kāi)拓，培養(yǎng)具有一定忠誠(chéng)度的員工等，因此近年來(lái)綠地投資

45、在全球?qū)ν馔顿Y中的比重明顯下降。戰(zhàn)略聯(lián)盟形式對(duì)合作雙方而言都有較高的靈活度，但是戰(zhàn)略聯(lián)盟在營(yíng)銷(xiāo)渠道等方面對(duì)合作伙伴的依賴(lài)性很大，不利于公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。而跨國(guó)并購(gòu)可以省略新辦企業(yè)所必須經(jīng)歷的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，直接依托并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)入成熟期，盡快獲得利潤(rùn)，而且能充分保持獨(dú)立性。因此，對(duì)于具有全球化戰(zhàn)略的國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)講，選擇跨國(guó)并購(gòu)成本更低、收益更快。 2、開(kāi)拓市場(chǎng) 隨著我國(guó)市場(chǎng)在全球市場(chǎng)份額中的比例越來(lái)越大，跨國(guó)公司把更多

46、的制造和部分研發(fā)業(yè)務(wù)放到我國(guó)，國(guó)內(nèi)企業(yè)依靠廉價(jià)勞動(dòng)力產(chǎn)生的成本優(yōu)勢(shì)日漸削弱，在核心技術(shù)、管理能力、資金實(shí)力、規(guī)模效益等方面的劣勢(shì)卻日益明顯。在此情形下，國(guó)內(nèi)企業(yè)如果僅僅局限在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，是不足以支撐他們進(jìn)一步壯大的，也難</p><p>　　(二) 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的政策建議</p><p>　　推動(dòng)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因?qū)Σ①?gòu)結(jié)果的影響有利有弊，那么在目前的情況下，我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)

47、該更多地看到各種推動(dòng)因素后面所隱含的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真分析跨國(guó)并購(gòu)行為對(duì)企業(yè)的好處和弊端，采取謹(jǐn)慎的政策：首先，要分析并購(gòu)的成本和收益。我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于低成本勞動(dòng)力； 其次，企業(yè)文化的沖突不可忽視。我國(guó)企業(yè)為獲得跨國(guó)市場(chǎng)或先進(jìn)技術(shù)所選擇的并購(gòu)對(duì)象都是一些老牌企業(yè)，這些企業(yè)往往具有深厚的企業(yè)文化，整合企業(yè)文化的成本很高，要想獲得并購(gòu)的協(xié)同效益十分困難，這也是國(guó)際上許多并購(gòu)失敗的主要原因。再次，正確看待外在宏觀(guān)形勢(shì)。目前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩

48、的確使許多企業(yè)的股價(jià)下跌，但選擇出售自己的企業(yè)往往是在發(fā)展前景上不容樂(lè)觀(guān)，因此低成本絕不能成為選擇并購(gòu)對(duì)象的主導(dǎo)因素。最后，要注意設(shè)立并購(gòu)止損線(xiàn)。雖然所有的海外并購(gòu)都開(kāi)始于美好的預(yù)期，但當(dāng)并購(gòu)成本超出預(yù)期或預(yù)期目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)，止損出局無(wú)疑是最佳選擇。</p><p>　　(三) 國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的幾點(diǎn)建議</p><p>　　并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)大規(guī)模海外擴(kuò)張的必要策略，但同樣重要的是，應(yīng)當(dāng)高度注意

49、和認(rèn)真研究這種跨國(guó)并購(gòu)隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，跨國(guó)并購(gòu)的目的不僅是生產(chǎn)、市場(chǎng)和資本的擴(kuò)張，還是利潤(rùn)的擴(kuò)張，這方面客觀(guān)存在著復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。尋求買(mǎi)家的這些企業(yè)往往有一個(gè)共同點(diǎn)，即準(zhǔn)備出售的部門(mén)都是虧損或者不盈利且正</p><p>　　在走下坡路的非前沿領(lǐng)域業(yè)務(wù)，某種程度上是急于甩掉的包袱。因此，在決定收購(gòu)前，必須對(duì)整個(gè)虧損風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精確的計(jì)算和前景估計(jì)，并采取必要的應(yīng)對(duì)措施。同時(shí)，應(yīng)以科學(xué)態(tài)度評(píng)價(jià)中國(guó)企業(yè)對(duì)世界跨國(guó)公司

50、部分業(yè)務(wù)的收購(gòu)，不要簡(jiǎn)單地贊揚(yáng)收購(gòu)了世界級(jí)公司。從根本上講，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)工作的重點(diǎn)是并購(gòu)后的整合運(yùn)作。這里包括產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)戰(zhàn)略的整合，管理的整合，文化的整合。結(jié)合中國(guó)企業(yè)的具體情況，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)為了控制海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)可以采用的策略主要包括以下主要環(huán)節(jié)：</p><p>　?。?、制定明確的收購(gòu)計(jì)劃</p><p>　　在決定海外并購(gòu)之前，中國(guó)企業(yè)首先要明確：并購(gòu)并不是企業(yè)發(fā)展的惟一方式

51、，也不一定是最佳方式，內(nèi)部發(fā)展、聯(lián)盟與并購(gòu)各有短長(zhǎng)。因此，企業(yè)決策者必須首先在海外并購(gòu)和其他外部發(fā)展方式之間進(jìn)行戰(zhàn)略抉擇，以確保企業(yè)正確的發(fā)展方向。如果全球市場(chǎng)與境外資源對(duì)于企業(yè)的發(fā)展的確舉足輕重，則需要制定一個(gè)明確的海外收購(gòu)計(jì)劃，包括戰(zhàn)略上的評(píng)估和業(yè)務(wù)上的整合，交易結(jié)構(gòu)、支付手段、支付節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)防范的設(shè)計(jì)，以及并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)方針、整合策略等等。</p><p><b>　　２、熟悉法律環(huán)境</b&

52、gt;</p><p>　　當(dāng)前中國(guó)企業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)明顯，有的企業(yè)也初步具備了海外并購(gòu)的資金實(shí)力，但對(duì)于一起成功的并購(gòu)來(lái)說(shuō)，僅有資金和低成本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因?yàn)楸徊①?gòu)企業(yè)國(guó)家的反壟斷法和政府對(duì)資本市場(chǎng)的管制，均可能制約并購(gòu)行為，尤其是當(dāng)?shù)貏诠しǖ南拗?。中海油收?gòu)優(yōu)尼科失敗主要就是因?yàn)樨?cái)美國(guó)的法律文化環(huán)境知之不深而導(dǎo)致了被動(dòng)的局面的出現(xiàn)，最終導(dǎo)致收購(gòu)的失敗。</p><p>　?。场⒔M建高效的

53、收購(gòu)團(tuán)隊(duì)</p><p>　　由于中國(guó)企業(yè)缺乏海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，通常會(huì)將交易的前期溝通交由中介機(jī)構(gòu)全權(quán)辦理，從達(dá)成并購(gòu)交易這？點(diǎn)來(lái)說(shuō)，如此操作當(dāng)然是一條捷徑，但其中蘊(yùn)含了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)通常是復(fù)雜性和不確定性的結(jié)果，通常源于并購(gòu)交易前的階段，參與交易的雙方為了使交易能順利進(jìn)行，往往把復(fù)雜性或不確定性的問(wèn)題擱置一邊，結(jié)果解決這些復(fù)雜問(wèn)題便成了整合實(shí)施隊(duì)伍的任務(wù)，而他們往往又因?yàn)椴](méi)有參與初期的談判而不愿意承擔(dān)或

54、面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　?。础⑶袑?shí)做好并購(gòu)后的整合工作</p><p>　　相對(duì)于國(guó)外企業(yè)，中國(guó)企業(yè)的管理理念和方法整體上處于劣勢(shì)，這讓中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)之后常認(rèn)為是否要改變目標(biāo)企業(yè)的管理制度和管理方法而大費(fèi)躊躇。中國(guó)企業(yè)在海外的形象通常與低價(jià)格的產(chǎn)品和低效率的企業(yè)聯(lián)系在一起，被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)的員工、媒體、投資者甚至是工會(huì)仍然對(duì)中國(guó)企業(yè)持一種懷疑的態(tài)度和偏見(jiàn)，由此帶來(lái)雙方在業(yè)務(wù)及組織

55、上的整合都受到阻礙，整合的難度將大幅度增加。同時(shí)應(yīng)當(dāng)看到，并購(gòu)?fù)瓿梢院笕藛T的整合也是至關(guān)重要的。因?yàn)樾陆M(jìn)的職業(yè)經(jīng)理人通常需要一個(gè)過(guò)渡期，這無(wú)疑會(huì)給整合帶來(lái)更多變數(shù)，因此放棄并購(gòu)顯然是最好的選擇。</p><p>　　５、做好并購(gòu)失敗的各項(xiàng)準(zhǔn)備</p><p>　　幾乎所有的海外并購(gòu)企業(yè)都抱有美好的愿望，但如果目標(biāo)不能迅速實(shí)現(xiàn)，當(dāng)并購(gòu)成本超出預(yù)期，那么及時(shí)停止并購(gòu)無(wú)疑是最佳選擇。目前有實(shí)

56、力進(jìn)行海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)大多是國(guó)有企業(yè)，其并購(gòu)?fù)鶗?huì)被賦予很多非市場(chǎng)化的因素，即使并購(gòu)之后整合未成，為了支撐那些非市場(chǎng)化因素的門(mén)面，常會(huì)打腫臉充胖子，最終給企業(yè)種下難咽的苦果。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，做好并購(gòu)失敗的各項(xiàng)準(zhǔn)備是中國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)之前必做的功課，在這個(gè)方面，中海油及時(shí)停止對(duì)優(yōu)尼科的收購(gòu)活動(dòng)無(wú)疑具有十分明顯的借鑒意義。</p><p>　　四、跨國(guó)公司并購(gòu)管理</p><p&g

57、t;　?。ㄒ唬┛鐕?guó)并購(gòu)的基本類(lèi)型</p><p>　　1、根據(jù)跨國(guó)并購(gòu)的不同功能，或根據(jù)跨國(guó)并購(gòu)涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征，可以將其分為三種基本類(lèi)型：橫向跨國(guó)并購(gòu)、縱向跨國(guó)并購(gòu)和混合跨國(guó)并購(gòu)。 </p><p>　?。?）橫向跨國(guó)并購(gòu)是跨國(guó)范圍內(nèi)發(fā)生在同一行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)之間的并購(gòu)。橫向跨國(guó)并購(gòu)的基本特征就是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的橫向一體化。 </p><p>　?。?）縱向跨

58、國(guó)并購(gòu)是跨國(guó)范圍內(nèi)發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游企業(yè)之間的并購(gòu)?？v向跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)之間不是直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系。因此，縱向跨國(guó)并購(gòu)的基本特征是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的縱向一體化。 </p><p>　　（3）混合跨國(guó)并購(gòu)是跨國(guó)范圍內(nèi)發(fā)生的不同行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)。從理論上看，混合跨國(guó)并購(gòu)的基本目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)以及尋求范圍經(jīng)濟(jì)。 </p><p>　　2、根據(jù)并購(gòu)是否經(jīng)過(guò)第三方，可以將

59、跨國(guó)并購(gòu)分為直接跨國(guó)并購(gòu)和間接跨國(guó)并購(gòu)。所謂直接跨國(guó)并購(gòu)，就是由跨國(guó)并購(gòu)方直接向東道國(guó)的目標(biāo)企業(yè)提出資產(chǎn)或所有權(quán)購(gòu)買(mǎi)要求，雙方通過(guò)一定的程序進(jìn)行磋商，共同完成收購(gòu)的各項(xiàng)要求，在協(xié)議的條件下完成收購(gòu)。間接跨國(guó)并購(gòu)是指跨國(guó)并購(gòu)方是通過(guò)設(shè)立一個(gè)全資子公司或控股子公司，由這個(gè)子公司對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)。因而又被稱(chēng)為三角并購(gòu)。在此條件下，跨國(guó)收購(gòu)者（母公司）將不是被并購(gòu)企業(yè)的直接股東，其負(fù)責(zé)收購(gòu)的子公司是被并購(gòu)企業(yè)的直接股東，因此，該子公司對(duì)被并購(gòu)

60、企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債承擔(dān)責(zé)任。由于跨國(guó)并購(gòu)涉及到十分復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)條件，跨國(guó)并購(gòu)中使用間接并購(gòu)情況也不少。 </p><p>　　(二) 跨國(guó)并購(gòu)的作用</p><p>　　1、跨國(guó)并購(gòu)是了解目標(biāo)公司所在國(guó)（東道國(guó)）投資環(huán)境的窗口，是進(jìn)一步向東道國(guó)大量投資的試點(diǎn)。 </p><p>　　2、跨國(guó)并購(gòu)是一國(guó)企業(yè)向另一國(guó)市場(chǎng)滲透的快捷方法。 </p>&

61、lt;p>　　3、跨國(guó)并購(gòu)是相對(duì)便宜的一種進(jìn)入另一國(guó)市場(chǎng)的途徑。 </p><p>　　當(dāng)然，跨國(guó)并購(gòu)也不是萬(wàn)能的良方，也存在一些固有的弱點(diǎn)，如短期成效不明顯，受到東道國(guó)政府及社會(huì)的限制，容易引起國(guó)際性生產(chǎn)和銷(xiāo)售的集中和壟斷，從而引起激烈反對(duì)，如果構(gòu)成跨國(guó)敵意收購(gòu)則失敗風(fēng)險(xiǎn)較大等。</p><p>　　(三) 跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)選擇步驟</p><p>　　跨國(guó)并

62、購(gòu)的一般程序： </p><p>　　1、由公司決策機(jī)構(gòu)確定本企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)目標(biāo)和規(guī)劃，并成立一個(gè)由企業(yè)主要管理人員參加的專(zhuān)門(mén)工作小組，具體負(fù)責(zé)跨國(guó)并購(gòu)有關(guān)事宜； </p><p>　　2、選擇中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如投資咨詢(xún)服務(wù)公司作企業(yè)的委托人，為企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)提供各種幫助一通過(guò)各種渠道收集了解企業(yè)的公開(kāi)和內(nèi)幕的信息資料，對(duì)資料進(jìn)行分析、篩選，通過(guò)談判就并購(gòu)的有關(guān)問(wèn)題如收購(gòu)方式、支付安排等達(dá)成一

63、致，雙方簽訂并購(gòu)意向書(shū)； </p><p>　　3、根據(jù)意向書(shū)和談判中商定的并購(gòu)條件，與被購(gòu)企業(yè)股東簽訂收購(gòu)合同，并經(jīng)公證部門(mén)公證； </p><p>　　4、在公證部門(mén)公證下，根據(jù)合同規(guī)定，雙方進(jìn)行被購(gòu)企業(yè)的各項(xiàng)交付和接管過(guò)程，收購(gòu)企業(yè)完成跨國(guó)并購(gòu)。需要指出的一點(diǎn)是為了便于資金的跨國(guó)境調(diào)度和方便操作，企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)在目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)設(shè)立一個(gè)注冊(cè)子公司也是很有必要的。</p>

64、<p>　　(四) 跨國(guó)并購(gòu)融資</p><p>　　所謂融資，是指籌集特定用途的資金。所謂企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資，是指籌集企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)所需資金的經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資是否合理，不僅關(guān)系到并購(gòu)交易本身能否順利完成，而且會(huì)影響并購(gòu)效率。 </p><p><b>　　融資準(zhǔn)則</b></p><p>　　1、成本最小化：是指盡可能減少

65、融資的代價(jià)與費(fèi)用。 確定股權(quán)融資和負(fù)債融資比例。 負(fù)債能力取決于企業(yè)的信用狀況、可抵押和可變現(xiàn)資金的多少和預(yù)期收益的高低。上述因素是有限的，所以負(fù)債能力不可能是無(wú)限的。 負(fù)債融資會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)度負(fù)債會(huì)無(wú)法償還到期債務(wù)本息，會(huì)導(dǎo)致被迫破產(chǎn)清算。 風(fēng)險(xiǎn)控制上來(lái)看，負(fù)債融資應(yīng)該在合理的范圍內(nèi)。 確定成本最小化的融資結(jié)構(gòu) </p><p>　　確定企業(yè)合理負(fù)債的臨界點(diǎn)（測(cè)算企業(yè)最優(yōu)負(fù)債規(guī)模） 選擇成本最小化的負(fù)債融資

66、方式和股權(quán)融資方式。 負(fù)債融資方式：發(fā)行債券，長(zhǎng)期借款，買(mǎi)方信用（應(yīng)付票據(jù)或者賬款）等組合 股權(quán)融資方式：利用企業(yè)留存收益、直接吸收股權(quán)投資和公開(kāi)發(fā)行股票等 </p><p>　　2、風(fēng)險(xiǎn)最小化：是指并購(gòu)融資可能造成的不確定性損失。 融資風(fēng)險(xiǎn)能力：企業(yè)無(wú)法籌集到足夠資金導(dǎo)致企業(yè)購(gòu)并價(jià)款支付困難的可能性（導(dǎo)致購(gòu)并中斷） </p><p>　　原因： 企業(yè)信譽(yù)不高，償債能力不強(qiáng)，預(yù)期收益有限，

67、導(dǎo)致負(fù)債融資、吸收直接投資和股票發(fā)行能力薄弱。 購(gòu)并規(guī)模過(guò)大超過(guò)企業(yè)的融資或者支付能力。 融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)過(guò)度負(fù)債導(dǎo)致無(wú)法償付到期債務(wù)本息的可能性（導(dǎo)致破產(chǎn)清算）原因：過(guò)度負(fù)債融資，超過(guò)了企業(yè)的償債能力。 根據(jù)這個(gè)原則決策： 充分估計(jì)企業(yè)可能采取的融資方式、每種方式可能籌集到的資金數(shù)量，以及企業(yè)在購(gòu)并款價(jià)支付期限內(nèi)可能籌集到的資金總量 測(cè)算企業(yè)負(fù)債融資的風(fēng)險(xiǎn)臨界值。設(shè)成本最小化融資規(guī)模即企業(yè)最優(yōu)負(fù)債額。企業(yè)最優(yōu)負(fù)債規(guī)模大于風(fēng)險(xiǎn)臨界值則

68、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)臨界值確定融資規(guī)模；企業(yè)最優(yōu)負(fù)債小于風(fēng)險(xiǎn)臨界值則根據(jù)最優(yōu)負(fù)債值確定融資規(guī)模 </p><p>　　3靈活性損失和股權(quán)稀釋最小化：靈活性損失是指企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)負(fù)債融資給企業(yè)投資、收入分配、以及再融資活動(dòng)所帶來(lái)的限制。 </p><p>　　股權(quán)稀釋包括單位股利攤薄和企業(yè)控制權(quán)分散。前者導(dǎo)致股權(quán)內(nèi)在價(jià)值或企業(yè)整體價(jià)值的縮水；后者改變企業(yè)的治理格局，導(dǎo)致企業(yè)管理層更替和變動(dòng)，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)生

69、產(chǎn)活動(dòng)的波動(dòng)</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　1、李實(shí)、趙人偉：《中國(guó)居民收入分配再研究》，[M]中國(guó)經(jīng)濟(jì)財(cái)政出版社1999 </p><p>　　2、陳宗勝：《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的收入分配》，[M] 上海人民出版社1993 </p><p>　　3、陳端計(jì)：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的城鎮(zhèn)