18199.醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購估值的應(yīng)用研究——以市場法為例

1、分類號分類號密級密級1UDC學(xué)校代碼學(xué)校代碼1MPAcc碩士研究生學(xué)位論文醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購估值的應(yīng)用研究以市場法為例學(xué)院（部、所）：會計學(xué)院學(xué)院（部、所）：會計學(xué)院1專業(yè)：會計專碩專業(yè)：會計專碩1姓名：黃修遠(yuǎn)姓名：黃修遠(yuǎn)1導(dǎo)師：余怒濤教授導(dǎo)師：余怒濤教授1論文起止時間：2016年5月~2017年5月摘要I摘要作為并購定價過程之中的一項十分重要的依據(jù)，企業(yè)價值評估是否合理將會對其起到關(guān)鍵性的作用。相比于原有的收益法以及資產(chǎn)基礎(chǔ)法，市場法展

2、現(xiàn)出較多優(yōu)勢。具體來說，其在對企業(yè)綜合素質(zhì)加以考量的基礎(chǔ)之上反映并購市場供求信息，從而得出更為全面的企業(yè)價值。但需要指出的是，市場法在實際應(yīng)用過程中存在較多限制，包括有效市場、信息披露透明、交易市場活躍等。隨著我國資本市場日臻完善，并購活動愈發(fā)活躍，市場法的應(yīng)用基礎(chǔ)已經(jīng)具備，應(yīng)用范圍也將愈發(fā)廣泛。具體到醫(yī)藥行業(yè)，其高科技與高風(fēng)險的特點決定了投資者對其評估結(jié)果有較高的質(zhì)量要求。由于市場法在實施評估之中常會伴隨較多主觀判斷，故該方法還未能較

3、好的應(yīng)用于該行業(yè)之中。提升價值乘數(shù)所具有的客觀以及科學(xué)程度，并找尋出具有更高相似度的可比公司以增強估值結(jié)果的公允性，是增強市場法估值認(rèn)可度的有效途徑。因此，有必要針對醫(yī)藥行業(yè)來深入研究與其相適應(yīng)的市場法估值方式。通過分析醫(yī)藥行業(yè)并購案例，找尋市場法在估值過程中涉及的問題，進而得出改進方案。結(jié)合該行業(yè)具體特征，本文試圖采取主成分分析、熵值法以及貼近度法這三種手段來對如何選取價值乘數(shù)以及可比公司加以研究并得出對策與建議。最終令市場法能夠更好

4、的應(yīng)用于醫(yī)藥行業(yè)之中。研究發(fā)現(xiàn)，在對經(jīng)過改進的市場法估值模型加以應(yīng)用的并購案例中所獲取到的評估結(jié)果更為真實與全面，同實際交易價格之間與更為貼合。由于醫(yī)藥行業(yè)包含化學(xué)、生物制藥、中藥制劑以及醫(yī)療商業(yè)與器械等五個子行業(yè)，在價值乘數(shù)和企業(yè)價值的相關(guān)性分析中我們了解到，不同類型的價值乘數(shù)對應(yīng)不同子行業(yè)，在選取過程中需考慮行業(yè)與公司兩方面因素，進而得到最貼合的價值乘數(shù)。同時，通過熵值法和貼近原則來篩選可比公司，有助于評估機構(gòu)判別市場法對具體并購案