董事會(huì)特征、投資者關(guān)系管理與公司價(jià)值——基于上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、投資者關(guān)系管理（Investor Relations Management，簡(jiǎn)稱(chēng)IRM）最早出現(xiàn)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，在幾十年的發(fā)展中，已經(jīng)形成了一套比較成熟的體系，西方學(xué)者認(rèn)為投資者關(guān)系管理是提高公司信息披露質(zhì)量、提高資本市場(chǎng)效率的重要方式。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，規(guī)范資本市場(chǎng)的呼聲與日俱增，投資者關(guān)系管理逐漸引起人們的重視，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始通過(guò)信息披露與互動(dòng)溝通方式建立與投資者之間的緊密聯(lián)系，從而獲得投資者的認(rèn)可和信任，達(dá)到降低資本成

2、本的目的。而董事會(huì)作為公司治理的核心其行為直接關(guān)系到投資者的利益，因此，董事會(huì)與投資者關(guān)系管理之間具有重要聯(lián)系。
　　隨著網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的到來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)逐步成為溝通交流的主要渠道，越來(lái)越多的公司利用互聯(lián)網(wǎng)建立信息交流平臺(tái)，網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為維護(hù)投資者關(guān)系的一種主要方式。由于投資者關(guān)系管理的抽象性和廣泛性，使得投資者關(guān)系管理難以量化，而針對(duì)網(wǎng)絡(luò)投資者關(guān)系管理研究就很好的解決了這一問(wèn)題，網(wǎng)絡(luò)投資者關(guān)系管理開(kāi)始成為投資者關(guān)系管理研究領(lǐng)域的主要趨勢(shì)。目

3、前，我國(guó)絕大多數(shù)上市公司都已經(jīng)擁有了自己的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，并且越來(lái)越多的上市公司已經(jīng)在網(wǎng)站上開(kāi)設(shè)了投資者關(guān)系管理專(zhuān)欄，這為網(wǎng)絡(luò)投資者關(guān)系管理的研究提供了很好的實(shí)踐基礎(chǔ)。
　　鑒于此，本文以2013年度中國(guó)上海證券交易所A股上市公司作為研究對(duì)象，最終選取了406家符合條件的樣本公司，在前人研究的基礎(chǔ)上構(gòu)建投資者關(guān)系管理評(píng)價(jià)體系，圍繞IRM與董事會(huì)特征的關(guān)系以及IRM對(duì)公司價(jià)值的影響兩個(gè)方面進(jìn)行實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)：董事會(huì)結(jié)構(gòu)特征與 IRM指

4、標(biāo)存在顯著相關(guān)性，其中，董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)與 IRM指標(biāo)顯著負(fù)相關(guān)，即董事長(zhǎng)與總經(jīng)理二職合一對(duì)投資者關(guān)系管理具有促進(jìn)作用。獨(dú)立董事的比例與 IRM指標(biāo)在10％的水平上正相關(guān)，可見(jiàn)董事會(huì)的獨(dú)立性對(duì)投資者關(guān)系管理作用的顯著性還不夠強(qiáng)；董事會(huì)會(huì)議頻度與IRM指標(biāo)顯著正相關(guān)，而董事會(huì)規(guī)模特征、董事會(huì)持股比例與 IRM指標(biāo)沒(méi)有顯著相關(guān)性。另外，IRM指標(biāo)與公司價(jià)值顯著正相關(guān)，說(shuō)明良好的投資者關(guān)系管理有助于提高公司價(jià)值。
　　為保證實(shí)證結(jié)論的穩(wěn)