風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)上市公司企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著政策的引導(dǎo)和社會(huì)資金的充裕，近些年國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展得如火如荼，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資提供了極大的便利。但是，目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)仍比較年輕、缺乏經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)的法律法規(guī)也尚不夠完善。那么，在我國(guó)新興資本市場(chǎng)的環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)投資扮演了什么角色，究竟有沒有起到企業(yè)―孵化器‖的作用，如何引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資才能讓其健康發(fā)展，這些都是值得思考的問題。
　　本文基于企業(yè)價(jià)值的角度，考察風(fēng)險(xiǎn)投資及其異質(zhì)性對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司企業(yè)價(jià)值的影響。本

2、研究以2010-2015年期間在中國(guó)A股市場(chǎng)上市的1021家企業(yè)為樣本，采用多元逐步回歸的方法實(shí)證分析了風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，得出的結(jié)論是：風(fēng)險(xiǎn)投資的參與并不能顯著提升企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值的高低很大程度上取決于其自身的創(chuàng)新能力和成長(zhǎng)性；風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)、持股份額、持股時(shí)長(zhǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值均無(wú)影響，但持股份額能顯著提升上市公司的資產(chǎn)規(guī)模，說明目前風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是以提供給企業(yè)資金支持為主；有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)的獲利能力比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)

3、要強(qiáng)，但是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特征并未對(duì)企業(yè)獲利能力產(chǎn)生影響，說明風(fēng)投機(jī)構(gòu)具有逐利性，且并未表現(xiàn)出顯著的認(rèn)證作用和提供增值服務(wù)的作用。可能的原因是，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展尚不夠成熟，專業(yè)能力與經(jīng)驗(yàn)相對(duì)欠缺，現(xiàn)有盈利模式的局限以及追求短期利潤(rùn)和聲譽(yù)的動(dòng)機(jī)，使其往往選擇在企業(yè)上市前入股，持股時(shí)間短，忽視了對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資和價(jià)值培育。最后本文就如何引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展、如何更好地提升企業(yè)價(jià)值，提供相應(yīng)的政策建議。首先，營(yíng)造寬松的發(fā)展環(huán)境，包括拓寬融資