本幣升值條件下的匯率與股價關(guān)系研究——日元升值的經(jīng)歷對中國的啟示.pdf

1、本文采取了理論分析和實證檢驗相結(jié)合的研究方法。首先從理論上分析了匯率與股價之間相互作用的機理和作用途徑。在此基礎(chǔ)上,主要是對日元升值引發(fā)日經(jīng)指數(shù)上漲的事件進行了剖析。通過對日本當(dāng)年經(jīng)濟狀況和日本政府所采取的措施的分析,得出的初步結(jié)論是,日元升值引發(fā)日本資產(chǎn)泡沫,固然有其經(jīng)濟內(nèi)在的原因,但最直接的原因是日本政府采取的不合時宜的財政政策和貨幣政策。它們之間的傳導(dǎo)關(guān)系大致如下,日元升值引起日本經(jīng)濟波動,日本政府為了消除這種不利影響調(diào)整了貼現(xiàn)率

2、和貨幣供應(yīng)量,不合時宜的政策導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫。本文用協(xié)整檢驗方法驗證了這一推論。
　　考慮到人民幣近年來所面臨的升值壓力及內(nèi)外環(huán)境與1985年“廣場協(xié)議”后日元所面臨的環(huán)境有很多相似之處,所以,本文更多地從日元所經(jīng)歷的升值歷程來觀察匯率與股價的關(guān)系在本幣升值條件下有可能產(chǎn)生的變化,以期從中獲得某些匯率政策調(diào)整的啟示。
　　本文的結(jié)構(gòu)安排如下:第1章為引言,說明本文的主旨和方法。第2章是相關(guān)理論回顧,對國內(nèi)外關(guān)于匯率與股價之間關(guān)

3、系方面的研究成果進行了梳理。關(guān)于匯率和股價之間關(guān)系的理論分析,首先是闡述了現(xiàn)階段為理論界所認同的幾種理論,隨后就是對匯率和股價各自的決定理論進行了陳述、分析,得出它們相互聯(lián)系、相互影響的一般機理。之后又分析了匯率影響股價的傳導(dǎo)途徑。其中,突出分析了貨幣當(dāng)局干預(yù)可能產(chǎn)生的影響。第3章重點考察日元升值的歷史事件,對20世紀80年代日元升值并伴隨而來的股市泡沫的現(xiàn)象進行了回顧,分析了日元升值的前因后果和升值的階段性表現(xiàn),通過對這一歷史事件的考