熊市背景下股票型開放式基金績(jī)效與風(fēng)格的實(shí)證研究.pdf

1、近年來，美國(guó)次貸危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)造成了很大沖擊，我國(guó)資本市場(chǎng)也受到了一定程度的影響。在這種背景下，證券投資基金的投資績(jī)效遭受了極大打擊，許多基金不能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)，因此也受到了眾多投資者的詬病。
　　 科學(xué)合理的績(jī)效衡量體系對(duì)于證券投資基金投資中涉及的各方主體都有很大幫助?；鸸芾砣送ㄟ^其評(píng)價(jià)基金公司的工作成果，調(diào)整基金策略或資產(chǎn)配置，提高基金管理水平;投資者參考其做出投資決策;監(jiān)管機(jī)構(gòu)

2、依據(jù)其發(fā)掘基金及市場(chǎng)存在的問題，完善相關(guān)的政策法規(guī)。合理的績(jī)效評(píng)價(jià)也有助于基金之間的良性競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于進(jìn)一步完善和發(fā)展資本市場(chǎng)也有很大意義。
　　 “市場(chǎng)異象”的存在使得對(duì)于基金風(fēng)格的研究具有理論意義。既然股票價(jià)格并不真實(shí)反映市場(chǎng)均衡信息，基金經(jīng)理就可以利用領(lǐng)先的信息優(yōu)勢(shì)、專業(yè)的定價(jià)分析和合理的資產(chǎn)配置擊敗其他投資者。這使得基金風(fēng)格的合理選擇與適時(shí)轉(zhuǎn)換具有意義。
　　 本文采用三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量方法評(píng)判基金收益狀況，使

3、用夏普提出的基于收益率的基金風(fēng)格鑒別方法——資產(chǎn)類別要素模型研究我國(guó)股票型基金的實(shí)際投資風(fēng)格，并結(jié)合晨星公司的基金風(fēng)格工具箱和基金招募說明書中陳述的名義風(fēng)格，研究基金酌風(fēng)格漂移現(xiàn)象。
　　 本文實(shí)證部分研究了目前我國(guó)基金市場(chǎng)上32只股票型開放式基金在2008年10月1日至2011年9月30日期間的收益數(shù)據(jù)。結(jié)果表明，在目前熊市的大背景之下，約一半基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整投資收益未能戰(zhàn)勝市場(chǎng)組合平均水平，基金公司不能充分發(fā)揮專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)。

4、比較名義風(fēng)格與RBS方法得到的風(fēng)格類型和晨星風(fēng)格箱的結(jié)論說明，大量基金的實(shí)際風(fēng)格偏離了名義基金風(fēng)格，基金風(fēng)格漂移現(xiàn)象嚴(yán)重。在市場(chǎng)形勢(shì)不利的情況下，各基金表現(xiàn)出抱團(tuán)取暖的行為，集中投資于規(guī)模較大、市盈率較高的大盤成長(zhǎng)型股票。
　　 針對(duì)我國(guó)基金市場(chǎng)出現(xiàn)的上述問題，本文認(rèn)為應(yīng)該深化資本市場(chǎng)發(fā)展、拓寬基金可供選擇的投資范圍，加強(qiáng)對(duì)于投資者的投資教育，強(qiáng)化基金市場(chǎng)的委托代理意識(shí)、改進(jìn)基金經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)基金監(jiān)管，建立有效的信息披露制