中、印兩國(guó)跨國(guó)并購(gòu)短期績(jī)效及影響因素的比較研究.pdf

1、近十年來，全球經(jīng)濟(jì)目睹了新興經(jīng)濟(jì)體跨國(guó)并購(gòu)的飛速發(fā)展，其中以中國(guó)和印度兩個(gè)發(fā)展中國(guó)家的并購(gòu)活動(dòng)最為活躍?？鐕?guó)并購(gòu)已成為了中、印兩國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的主要方式。因而，跨國(guó)并購(gòu)是否真正能夠提高兩國(guó)企業(yè)的績(jī)效水平以及存在哪些關(guān)鍵的因素影響著跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的績(jī)效等問題已漸漸引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注和研究。本文就以上問題，運(yùn)用事件研究法和多元回歸模型對(duì)中國(guó)和印度的上市公司跨國(guó)并購(gòu)的短期績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究和比較分析。
　　 本文首先

2、對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者在該領(lǐng)域的研究進(jìn)行了理論基礎(chǔ)的闡述和文獻(xiàn)的回顧，隨后在此基礎(chǔ)之上，結(jié)合新興經(jīng)濟(jì)體跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的特點(diǎn)歸納總結(jié)了主要?jiǎng)右?，包括尋求?zhàn)略性資源、獲取新市場(chǎng)份額、躲避貿(mào)易壁壘、政府的鼓勵(lì)與支持以及規(guī)避母國(guó)行業(yè)約束。然后，本文對(duì)中、印兩國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行比較分析。兩國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)雖然存在著諸多相似，但也存在著一定差異，比如并購(gòu)的動(dòng)機(jī)不同、并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分布不同、并購(gòu)主導(dǎo)企業(yè)性質(zhì)的不同等?；诂F(xiàn)狀和異同點(diǎn)的比較分析，本文提出了相應(yīng)的

3、實(shí)證研究方法和研究假設(shè)。隨后進(jìn)入了本文的重點(diǎn)部分，即對(duì)收集到的中、印兩國(guó)跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，分析比較兩國(guó)并購(gòu)企業(yè)獲得的累積超額收益，同時(shí)進(jìn)行多元回歸試圖探尋影響跨國(guó)并購(gòu)短期績(jī)效的關(guān)鍵因素。最后根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果，提出了具有針對(duì)性的建議:進(jìn)一步完善和支持政策法律法規(guī)、完善證券市場(chǎng)監(jiān)管體系和信息披露制度、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)、同時(shí)加強(qiáng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理人才的培養(yǎng)。
　　 本文的重點(diǎn)部分是對(duì)中、印兩國(guó)跨國(guó)并購(gòu)事件的短期績(jī)效和影

4、響因素的實(shí)證研究。針對(duì)發(fā)生在2000年至2010年期間的79起中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)事件和310起印度跨國(guó)并購(gòu)事件，運(yùn)用事件研究法，發(fā)現(xiàn)中、印兩國(guó)并購(gòu)企業(yè)能夠獲得顯著的正累積超額收益，增加股東財(cái)富，證實(shí)了公告效應(yīng)的存在。但是，兩國(guó)并購(gòu)方獲得超額收益的時(shí)間和幅度存在不同。中國(guó)并購(gòu)企業(yè)傾向于在并購(gòu)公告日之前獲得更高的超額收益，而印度并購(gòu)企業(yè)僅在公告日當(dāng)天出現(xiàn)了顯著的正超額收益。此外，由于交易信息數(shù)據(jù)不全面，進(jìn)行多元回歸的中國(guó)樣本為63起跨國(guó)并購(gòu)，印度