利率波動(dòng)周期與中美比較——基于譜分析的研究.pdf

1、本文選取中美兩國(guó)利率波動(dòng)周期為研究對(duì)象進(jìn)行探討。以1954年7月1日～2011年12月30日美國(guó)聯(lián)邦基金有效利率及2006年10月8日～2011年12月30日上海銀行間同業(yè)拆借利率為研究對(duì)象,運(yùn)用譜分析方法研究中美兩國(guó)利率的周期特征,就兩國(guó)情形進(jìn)行比較,探討兩國(guó)利率周期波動(dòng)的位相關(guān)系,分析其內(nèi)在原因。
　　 論文分析表明,對(duì)兩國(guó)利率數(shù)據(jù)進(jìn)行單譜分析,美國(guó)聯(lián)邦基金利率存在著45年～60年、20年左右、8年～11年、2～4年的周期。

2、在本文選取的觀察窗口內(nèi),兩國(guó)利率均存在2年、1年半、1年左右及半年左右的周期長(zhǎng)度,兩國(guó)利率周期一致性較強(qiáng),說(shuō)明導(dǎo)致兩國(guó)利率產(chǎn)生周期波動(dòng)的內(nèi)在因素和外生沖擊是相近甚至是相同的,但作用強(qiáng)度及影響能力仍有差別。對(duì)兩國(guó)利率數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉譜分析結(jié)果表明,美國(guó)聯(lián)邦基金市場(chǎng)與上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的波動(dòng)互有領(lǐng)先,原因是兩國(guó)均不單一地以利率作為市場(chǎng)調(diào)控目標(biāo),而是輔之以其他手段代替利率工具,例如存款準(zhǔn)備金、政府債券以及貨幣政策的調(diào)整。最后,通過(guò)對(duì)中美兩國(guó)銀