利率波動(dòng)效應(yīng)的測度與分析——基于消費(fèi)與投資的視角.pdf

1、2003年，黨的十六屆三中全會(huì)《關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》進(jìn)一步指出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”。近幾年，我國利率市場化改革穩(wěn)步進(jìn)行。在2015年10月，我國存款利率上限開放，標(biāo)志著我國利率市場化的完成。利率市場化就是從總體上提高利率彈性，使利率充分反映金融市場資金供求，引導(dǎo)資金流動(dòng)合理化效益化，并以此完善宏觀調(diào)控手段，實(shí)現(xiàn)金融市場化。利率作為一

2、個(gè)市場調(diào)節(jié)工具，利率波動(dòng)效應(yīng)是否顯著，對檢驗(yàn)是否實(shí)現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用有著重大意義。
　　本文以投資和消費(fèi)為視角，對利率波動(dòng)效應(yīng)的概念和測度方法進(jìn)行梳理。在以經(jīng)濟(jì)理論和國內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，對利率波動(dòng)機(jī)制和利率波動(dòng)效應(yīng)形成機(jī)制進(jìn)行分析。并基于該機(jī)制分析，在相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)搜集、整理的基礎(chǔ)上，對利率波動(dòng)的投資效應(yīng)和消費(fèi)效應(yīng)進(jìn)行測度。通過對測度結(jié)果的分析，運(yùn)用格蘭杰因果分析、協(xié)整檢驗(yàn)、var等統(tǒng)計(jì)方法，對利率波動(dòng)效應(yīng)不顯著進(jìn)行成因分析

3、，并提出對策建議。
　　實(shí)證結(jié)果表明，我國的利率波動(dòng)對投資和消費(fèi)產(chǎn)生的效應(yīng)不顯著，并且對此產(chǎn)生直接影響的原因?yàn)槔什▌?dòng)的程度。成因分析結(jié)果表明:匯率、貨幣供應(yīng)量增長率和GDP增長率的變動(dòng)均為利率波動(dòng)的投資效應(yīng)不顯著的成因。而利率波動(dòng)的消費(fèi)效應(yīng)不顯著的成因?yàn)閰R率、物價(jià)和GDP增長率。為此，本文提出如下提高利率波動(dòng)效應(yīng)的建議:提高投資和消費(fèi)對利率波動(dòng)的敏感程度;深化匯率市場改革，增大匯率變動(dòng)幅度;提高貨幣市場的開放程度，強(qiáng)化市場機(jī)制作