上市公司在集團(tuán)中的地位對公司績效影響研究.pdf

1、在我國，企業(yè)集團(tuán)在資本市場中歷來占有極其重要的地位，是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源動力，是實(shí)現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的重要載體，是參與國際競爭的主力軍，更是肩負(fù)我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量重任的急先鋒。而企業(yè)集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大部分集中在旗下上市公司，因此對上市公司在企業(yè)集團(tuán)中的地位會對上市公司績效產(chǎn)生怎樣的影響進(jìn)行研究，具有其重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　目前，對于企業(yè)集團(tuán)的研究多集中在企業(yè)集團(tuán)多樣化經(jīng)營、企業(yè)集團(tuán)所有權(quán)和控制權(quán)、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場等方面，雖

2、然已經(jīng)深入到企業(yè)集團(tuán)對上市公司掏空與支持方面的研究，但多是強(qiáng)調(diào)二者間的對稱性存在，很少考慮上市公司在企業(yè)集團(tuán)中的地位這一重要研究因素。
　　以2004年《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的發(fā)布為標(biāo)志，資本市場在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要戰(zhàn)略地位最終得以確立。伴隨著我國資本市場的不斷完善，我國企業(yè)集團(tuán)也獲得了迅速發(fā)展。企業(yè)集團(tuán)整體上市趨勢顯現(xiàn)，以及資本市場逐漸步入到全流通時代，都將企業(yè)集團(tuán)與上市公司之間關(guān)系的研究推到了

3、極其重要的位置。
　　本文提出了上市公司貢獻(xiàn)指標(biāo)、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、集團(tuán)是否直接控制上市公司、上市公司董事長或總經(jīng)理在集團(tuán)兼任情況與上市公司績效之間關(guān)系這四組假設(shè)。通過對企業(yè)集團(tuán)及其控股上市公司數(shù)據(jù)的整理，選取了242家企業(yè)集團(tuán)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并整理了集團(tuán)下屬365家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，經(jīng)過篩選，共保留了2007年——2010年的1246個樣本數(shù)據(jù)，通過實(shí)證檢驗(yàn)，本文可以得出如下研究結(jié)論：上市公司貢獻(xiàn)指標(biāo)對其績效存在顯著影響，上市公司

4、對企業(yè)集團(tuán)貢獻(xiàn)越大，會促進(jìn)其財(cái)務(wù)績效大大提升，而現(xiàn)有盈利能力、貢獻(xiàn)水平較高，會導(dǎo)致市場未來預(yù)期弱化，因此會反向影響市場績效；上市公司第一大股東持股比例與其績效呈倒 U型關(guān)系，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例過低，會傾向于獲取超額收益，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|比例過高，會導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)部缺乏有效制衡機(jī)制，只有在控股比例維持在一定范圍之內(nèi)，企業(yè)集團(tuán)在其他股東監(jiān)督制衡的作用下才會通過提升上市公司績效獲取更多收益；企業(yè)集團(tuán)直接控制上市公司與上市公司績效呈正相關(guān)關(guān)系，企