中美投資時(shí)鐘的比較研究.pdf

1、基于經(jīng)濟(jì)周期的資產(chǎn)配置是一種積極的資產(chǎn)配置策略。自20世紀(jì)80年代以來(lái)，有關(guān)該方向的重要研究文獻(xiàn)陸續(xù)誕生。2004年11月10日，美林證券發(fā)表了著名的研究報(bào)告《The Investment Clock》，首創(chuàng)性地提出了一個(gè)連接資產(chǎn)配置、行業(yè)配置與經(jīng)濟(jì)周期的直觀方法——投資時(shí)鐘。按照“投資時(shí)鐘”的理論所述，從經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)階段變換到另一個(gè)階段時(shí)，不同類(lèi)別的資產(chǎn)，如股票、債券、貨幣、商品等，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響而呈現(xiàn)出不同的平均收益水平。

2、r>　　 有鑒于此，本文在充分借鑒前人研究的基礎(chǔ)上作了以下方面的工作：
　　 (1)探討了中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的劃定方法，并結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)上四大類(lèi)資產(chǎn)（股票、債券、貨幣、黃金）近20年的收益情況，建立了三種不同宏觀經(jīng)濟(jì)變量組合下的中國(guó)投資時(shí)鐘（CPI分別與工業(yè)增加值、對(duì)外貿(mào)易總額、M1增速與M2增速之差組合）。
　　 (2)應(yīng)用計(jì)量方法進(jìn)行檢驗(yàn)，從上述三個(gè)投資鐘內(nèi)選擇出了最合適的作為中國(guó)投資時(shí)鐘，并與實(shí)際數(shù)據(jù)比對(duì)，討論所建立