基于半?yún)?shù)模型的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、股指期貨在我國是一種新型的衍生金融工具，具有資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，滬深300股指期貨在2010年4月16日正式推出。
　　 它是一種標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物，在將來的某個(gè)時(shí)期，雙方約定按照確定的股價(jià)指數(shù)，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣，股指期貨交易的開展對健全股票市場的價(jià)格機(jī)制、完善股市的交易功能、降低交易成本等方面具有積極作用，但是由于股指期貨具有杠桿比例大和流動(dòng)性高的特點(diǎn)，經(jīng)常被作為投機(jī)的工具，導(dǎo)致了很多金融事件

2、的發(fā)生。所以研究度量其風(fēng)險(xiǎn)的工具顯得越來越重要。
　　 盡管風(fēng)險(xiǎn)度量工具很多，但是都有各自的缺陷。本文將VaR方法引入滬深300股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)度量中，并基于半?yún)?shù)方法計(jì)算了其VaR。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR(Value at Risk)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中具有很重要的應(yīng)用，是一種現(xiàn)代國際上流行的市場風(fēng)險(xiǎn)度量方法。
　　 一般計(jì)算VaR的方法有參數(shù)方法、非參數(shù)方法和半?yún)?shù)方法，本文主要介紹了半?yún)?shù)方法中的極值理論方法和分位數(shù)回歸方法，并

3、基于此兩種方法分別建立了GARCH-GPD-VaR方法和GARCH-分位數(shù)回歸-VaR方法，然后基于真實(shí)的數(shù)據(jù)對其進(jìn)行了實(shí)證。
　　 實(shí)證結(jié)果表明，其收益率序列呈現(xiàn)出尖峰、厚尾、波動(dòng)聚集現(xiàn)象，傳統(tǒng)的計(jì)量模型已不足以刻畫收益率序列的這些特征。而GARCH-GPD-VaR方法有效的解決了這個(gè)問題，并在90％，95％，99％三個(gè)不同的置信水平下計(jì)算了VaR值，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，該模型能夠很好的度量其風(fēng)險(xiǎn)值。然后在相同的置信水平下利用G