市場化進(jìn)程、終極人控制與公司并購績效.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的不斷推進(jìn)，并購越來越受到上市公司的青睞。但上市公司的并購重組能否給參與企業(yè)帶來正的并購績效還沒有取得一致結(jié)論。由于并購決策深受信息和代理問題的影響，而信息不對稱與代理問題在一定程度上又與一個(gè)國家特定的制度背景相關(guān)。因此本文將市場化進(jìn)程的公司治理環(huán)境與終極人控制的內(nèi)部治理機(jī)制相結(jié)合來研究對公司并購績效的影響。
　　本文以2007-2010年間我國滬深兩市發(fā)生并購的783家上市公司為樣本，采用事件研究方法對并購公告

2、日前后的市場反應(yīng)進(jìn)行了T檢驗(yàn)，研究結(jié)果表明短期內(nèi)收購公司股東財(cái)富顯著增加。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步結(jié)合市場化進(jìn)程差異與終極控制人的特征研究對公司并購績效的影響。
　　研究結(jié)果表明，相對于終極控制人是政府的公司而言，非政府控制的公司的并購績效好；終極控制人的兩權(quán)分離以及兩權(quán)分離程度降低了公司的并購績效，而且在政府控制的上市公司中這種負(fù)面影響更為嚴(yán)重；市場化程度能有效降低兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理成本，有利于提高收購公司的并購績效；市場化進(jìn)程可