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文檔簡介
1、本文以2007年1月1日至2008年12月31日間滬深兩市的583家民營公司為樣本,研究不同的股權結構對應的不同的代理成本,以及其對薪酬契約有效性的影響。我們發(fā)現(xiàn),在股權分散的公司中,高管的薪酬絕對額更高,而薪酬契約有效性較弱;在股權均衡的公司中,高管的薪酬絕對額相對較少,且薪酬契約的有效性也較強。我們認為,薪酬契約的有效性是公司代理成本的結果。在股權分散情況下,各股東在監(jiān)督經(jīng)理層時存在“搭便車”現(xiàn)象,股東與經(jīng)理層之間存在較大的代理成本
2、,經(jīng)理層容易為自己尋租,從而削弱了薪酬契約的有效性。而在股權均衡的公司中,各股東互相制衡,能較有效地監(jiān)督經(jīng)理層,薪酬契約的有效性也加強。此外,在研究經(jīng)理層的薪酬契約時,我們區(qū)分了董事長和總經(jīng)理。我們指出,在董事長領薪時,董事長和總經(jīng)理同為受激勵對象,其薪酬契約有效性都受到股權結構帶來的代理成本的影響;而當董事長不領薪時,董事長能更好地代表股東利益監(jiān)督總經(jīng)理,因此,總經(jīng)理的薪酬契約有效性受到股權結構的影響較弱。本研究的貢獻在于首次區(qū)分了董
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