基于投資時(shí)鐘的保險(xiǎn)資金債券配置策略研究.pdf

1、產(chǎn)品精算、公司日常經(jīng)營(yíng)、投資收益水平是決定保險(xiǎn)公司盈利水平的重要因素，而其中，投資收益水平是三者的重中之重。投資收益超越同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的保險(xiǎn)公司其在產(chǎn)品銷售時(shí)將具有更多的競(jìng)爭(zhēng)能力，在公司經(jīng)營(yíng)管理上具有更高的安全邊際積累。而由于保險(xiǎn)資金的負(fù)債端往往是久期較長(zhǎng)的壽險(xiǎn)保單，且要求穩(wěn)定的現(xiàn)金流支出，因此長(zhǎng)期債券類資產(chǎn)是保險(xiǎn)資金資產(chǎn)端配置的重要組成部分。因此可以說，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵在于投資能力的高低，保險(xiǎn)公司投資能力的高低成敗在于資產(chǎn)負(fù)債匹配

2、的成功與否，進(jìn)一步的，也即債券配置投資策略的成功與否。
　　本文通過以下幾個(gè)章節(jié)，在中國(guó)市場(chǎng)檢驗(yàn)了美林投資時(shí)鐘的實(shí)證結(jié)論，并以之為基礎(chǔ)，結(jié)合中國(guó)債券市場(chǎng)現(xiàn)狀對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)資金配置投資的影響和約束，用馬科維茨的經(jīng)典組合理論最優(yōu)化工具建立了基于投資時(shí)鐘的債券配置策略模型，并從擇時(shí)（market timing）的角度，引入趨勢(shì)交易的策略加強(qiáng)，最終完成一個(gè)完整的從大類資產(chǎn)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置（SAA）到最終戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置（TAA）的投資策略模型，利用歷

3、史數(shù)據(jù)回溯測(cè)試其收益，并與保險(xiǎn)行業(yè)同期平均投資收益水平作比較。具體為：
　　第1章為導(dǎo)論，介紹了本文的研究背景、研究目的、研究?jī)?nèi)容、研究現(xiàn)狀及研究方法。
　　第2章介紹了美林投資時(shí)鐘的基本理論框架、邏輯及結(jié)論，實(shí)證檢驗(yàn)了其在中國(guó)市場(chǎng)的效果，并將結(jié)論與美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行了比較。
　　第3章介紹并論述了保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用的屬性、要求及約束條件，并且在考察研究了中國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上分析了國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)情況對(duì)保險(xiǎn)資金債券配置投資策