采礦權(quán)證券化融資相關(guān)問題研究——以煤炭企業(yè)為例.pdf

1、資產(chǎn)證券化是一種金融創(chuàng)新,首創(chuàng)于20世紀70年代的美國。從市場參與方的微觀經(jīng)濟效益角度來說,資產(chǎn)證券化對于發(fā)起企業(yè),其根本目的是增加融資渠道,降低融資成本;對于投資者,可以擴充投資產(chǎn)品的范圍,降低投資的非系統(tǒng)性風險。我國礦業(yè)企業(yè),尤其是中、小礦業(yè)企業(yè),面臨著資金短缺、融資難度大等問題。為解決這些問題,借鑒發(fā)達國家?guī)资陙砥毡椴捎玫男滦腿谫Y方式——資產(chǎn)證券化,就成為一種新的選擇。本文試圖結(jié)合我國國情,在利用資產(chǎn)證券化理論和原理的基礎(chǔ)上,首

2、先探究采礦權(quán)的證券化在我國礦業(yè)市場和資本市場應用的必要性和可行性,然后以煤炭企業(yè)為例,探究采礦權(quán)證券化的具體實施設想和相應的操作方式等問題。
　　首先,本文在分析了我國采礦權(quán)市場存在的問題的基礎(chǔ)上,得出了采礦權(quán)證券化對礦業(yè)資本市場的客觀需要、對克服有形采礦權(quán)市場內(nèi)生性缺陷的客觀需要以及對增加礦業(yè)企業(yè)融資途徑、分散投資者投資風險、優(yōu)化礦業(yè)企業(yè)資本配置是非常具有必要性的結(jié)論。通過分析探討資產(chǎn)證券化實施可行性的四大問題(基礎(chǔ)資產(chǎn)、法律制

3、度、風險監(jiān)管、中介服務機構(gòu)質(zhì)量)得出了采礦權(quán)證券化具備可行性的結(jié)論。
　　其次,根據(jù)1990~2011年的煤炭價格和成本的數(shù)據(jù)以及相關(guān)參數(shù)假設,用期權(quán)定價法給出了采礦權(quán)的價值;通過蒙特卡洛方法模擬了各種采礦權(quán)情形下的現(xiàn)金流,而后求解出了資產(chǎn)池的價值;再通過SPV中介機構(gòu)把整個資產(chǎn)池重新打包成債券的形式銷售給投資者。根據(jù)采礦權(quán)證券化合理性的判斷標準(即投資者投資于相應債券的實際收益率和本金回收情況),在模擬三種不同情景下(五類債券、

4、三類債券、信用增級后的三類債券),計算出各情景下的債券實際收益率和本金回收期,得出了在信用增級情形下采礦權(quán)證券化的融資方法是具有可行性的結(jié)論,即投資者增加了投資渠道、獲得了投資收益;礦業(yè)企業(yè)增加了融資渠道、降低了融資成本。
　　最后,論文分析了采礦權(quán)證券化過程中所面臨七個方面的風險(早償風險、延期償付風險、利率風險、違約風險、中介機構(gòu)風險、資金管理風險和法律風險),針對這些風險,提出了相應的管理風險的方法,并給出了完善資產(chǎn)證券化法