考慮基差效應(yīng)的滬深300股指期貨對(duì)沖比率及其效果研究.pdf

1、股指期貨是金融衍生工具中重要的一種產(chǎn)品,其主要作用是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家,股指期貨的發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟。中國(guó)作為新興的資本市場(chǎng),股市風(fēng)險(xiǎn)較大,以前沒(méi)有有效的避險(xiǎn)工具,投資者的風(fēng)險(xiǎn)完全裸露,這就造成了投資者們利益的損失,也影響到了我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。為了緩解這一狀況,中國(guó)金融期貨交易所于2010年4月16日正式推出滬深300股指期貨合約。滬深300股指期貨的上市,改變了中國(guó)境內(nèi)不能賣空的狀況,使得股票投資者有更多的避險(xiǎn)模式。目前

2、只有機(jī)構(gòu)投資者才能對(duì)滬深300股指期貨進(jìn)行交易,如何有效地運(yùn)用滬深300股指期貨合約進(jìn)行對(duì)沖是一個(gè)迫切和必要的研究課題。
　　本文通過(guò)大量的文獻(xiàn)研究,總結(jié)了考慮基差效應(yīng)的對(duì)沖理論及模型的發(fā)展。同時(shí),在借鑒前人模型的基礎(chǔ)上,考慮了GARCH模型中條件方差模型必須為正的特征,在多元GARCH模型中加入了正負(fù)基差及正負(fù)基差的平方項(xiàng)作為外生變量,用來(lái)計(jì)算考慮基差效應(yīng)的滬深300股指期貨最優(yōu)對(duì)沖比率。并選取2010年4月16日至2012年1

3、2月21日,滬深300股指期貨、滬深300股票指數(shù)每日結(jié)算價(jià)和收盤價(jià)各655個(gè)數(shù)據(jù),進(jìn)行對(duì)沖比率的計(jì)算及對(duì)沖效果的檢驗(yàn)。在進(jìn)行對(duì)沖效果驗(yàn)證時(shí),通過(guò)選取不同的對(duì)沖期限,比較了考慮基差效應(yīng)和沒(méi)有考慮基差效應(yīng)的對(duì)沖效果。
　　結(jié)果顯示:基差對(duì)于滬深300股指期貨及現(xiàn)貨的對(duì)數(shù)價(jià)格影響不顯著,對(duì)于對(duì)數(shù)收益影響顯著;考慮基差效應(yīng)的滬深300股指期貨的對(duì)沖效果要優(yōu)于沒(méi)有考慮基差效應(yīng)的對(duì)沖效果,但這種優(yōu)勢(shì)不明顯,隨著對(duì)沖時(shí)間的增加,考慮基差效應(yīng)的