我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)過(guò)度投資實(shí)證研究.pdf

1、自Jensen(1986)提出自由現(xiàn)金流假說(shuō)以來(lái)，對(duì)企業(yè)的過(guò)度投資問(wèn)題的研究成為了學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)。學(xué)者們基于委托代理、信息不對(duì)稱、融資約束等的視角對(duì)企業(yè)過(guò)度投資問(wèn)題進(jìn)行研究，但從宏觀因素角度出發(fā)研究的卻較少，并且研究結(jié)果都表明自由現(xiàn)金流是造成企業(yè)過(guò)度投資問(wèn)題的主要原因。當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展過(guò)快并出現(xiàn)了諸多問(wèn)題，對(duì)房地產(chǎn)的研究也逐漸成為了學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)。因此，本文在總結(jié)前人的研究結(jié)果后，選用房地產(chǎn)上市公司2007-2010年的數(shù)據(jù)為研究樣本

2、，從宏觀因素影響房地產(chǎn)過(guò)度投資的角度出發(fā)，并選擇Richardson(2006)提出的預(yù)期投資模型，檢驗(yàn)我國(guó)房地產(chǎn)上市企業(yè)的過(guò)度投資的存在性，并探索了利率、房地產(chǎn)價(jià)格等因素對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)過(guò)度投資的影響，同時(shí)研究了過(guò)度投資對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)造成的內(nèi)在影響。
　　 本研究主要分為四個(gè)部分，第一部分為緒論，介紹了房地產(chǎn)業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性、房地產(chǎn)投資的特征及房地產(chǎn)過(guò)度投資現(xiàn)象。第二部分為研究綜述，總結(jié)了前人研究過(guò)度投資問(wèn)題時(shí)的理論視角與

3、研究模型。第三部分是實(shí)證部分，首先檢驗(yàn)了房地產(chǎn)企業(yè)過(guò)度投資的存在性，接著研究了過(guò)度投資的影響因素及過(guò)度投資對(duì)企業(yè)造成的內(nèi)在影響。第四部分是結(jié)論，總結(jié)了本研究的結(jié)果。在前人研究的理論基礎(chǔ)之上，本文經(jīng)過(guò)實(shí)證分析后，研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)上市產(chǎn)企業(yè)存在較為嚴(yán)重的過(guò)度投資行為，其中存在過(guò)度投資行為的樣本企業(yè)占總樣本數(shù)的53.7％，并且過(guò)度投資的樣本數(shù)量逐年增加。接著，本文進(jìn)一步探索了過(guò)度投資的影響因素。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的自由現(xiàn)金確實(shí)是導(dǎo)致過(guò)度投資的重