中國(guó)創(chuàng)業(yè)板與美國(guó)NASDAQ首發(fā)市盈率的影響因素對(duì)比研究.pdf

1、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板自2009年成立以來(lái)受到了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，其服務(wù)于“兩高六新”企業(yè)的定位為我國(guó)中小規(guī)模高新科技型企業(yè)提供了又一個(gè)良好的融資渠道。創(chuàng)業(yè)板在我國(guó)資本市場(chǎng)的地位與美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)具有一定相似性和可比性，兩個(gè)市場(chǎng)均以高新科技型企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象，因而都具備特殊的市場(chǎng)屬性和企業(yè)估值水平。但我國(guó)創(chuàng)業(yè)板從面世起就面臨著“高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、高募集資金”的“三高”問(wèn)題，其中超百倍的發(fā)行市盈率屢見(jiàn)不鮮，市場(chǎng)平均IPO市盈率顯著高于同

2、時(shí)期NASDAQ以及我國(guó)主板市場(chǎng)的水平。過(guò)高的IPO估值伴隨著“垃圾股”、“圈錢(qián)市”等質(zhì)疑聲讓創(chuàng)業(yè)板始終處于學(xué)界和投資界的重點(diǎn)關(guān)注之下，新股發(fā)行體制改革也勢(shì)在必行。而NASDAQ作為成熟創(chuàng)業(yè)板的典型，其成功經(jīng)驗(yàn)必然值得我們借鑒，因此對(duì)中美兩國(guó)創(chuàng)業(yè)板的IPO定價(jià)決定因素和機(jī)理進(jìn)行對(duì)比研究，并以此提出創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行體制改革的政策建議就顯得尤為重要。本文以2009-2012年間在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板和NASDAQ上市的企業(yè)的IPO市盈率作為研究對(duì)象，選