中國創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險評估及影響因素研究.pdf

1、承載著“納斯達(dá)克”夢想的創(chuàng)業(yè)板三年來屢受詬病,存在著三高一破嚴(yán)重、IPO圈錢2315億、投資者虧損183億,業(yè)績大幅變臉、高管辭職套現(xiàn)等等一系列問題,導(dǎo)致了社會各界人士擔(dān)憂創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險的積聚。在這一形勢下,有必要對創(chuàng)業(yè)板市場的系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行測算和影響因素分析。
　　筆者依據(jù)資本資產(chǎn)定價模型,以創(chuàng)業(yè)板上市股票數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),測算出在2011~2012年期間,中國創(chuàng)業(yè)板市場的系統(tǒng)性風(fēng)險在總投資風(fēng)險中的占比在30.725％~59.873

2、%的區(qū)間波動,平均比重為47.136%,整體依然存在上升的趨勢。筆者通過對比系統(tǒng)性風(fēng)險占比比重的季度數(shù)據(jù)和同一時期的創(chuàng)業(yè)板指數(shù),發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險與股指波動呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)性。這表明,我國創(chuàng)業(yè)板市場存在單邊運行特征,缺乏對沖平衡機制,導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險難以化解。
　　筆者為找到影響市場系統(tǒng)性風(fēng)險水平的重要因素,基于證券市場的宏觀性和政策性,選取國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、存貸款利率、政策事件四個因素分析它們對系統(tǒng)性風(fēng)險水平的影響。結(jié)論顯示,創(chuàng)