Copula理論在資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的深入和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越受到人們的關(guān)注和重視，在目前復(fù)雜的投資環(huán)境中，單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)不能滿足人們的需求，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)管理受到普遍關(guān)注。VaR是測(cè)量資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)最常用的度量方法之一，被廣泛應(yīng)用于金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量和管理中，但VaR是基于資產(chǎn)間的線性相關(guān)系數(shù)，并不能準(zhǔn)確的刻畫(huà)組合資產(chǎn)間的相關(guān)性，而且VaR基于的正態(tài)分布假設(shè)并不適合現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)，所以，傳統(tǒng)的VaR并不能精確的描述資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，通常

2、情況下會(huì)夸大組合的風(fēng)險(xiǎn)。
　　Copula函數(shù)是一類由隨機(jī)變量的邊緣分布來(lái)確定其聯(lián)合分布的連接函數(shù)，具有很多很好的性質(zhì)，可以很好的描述金融市場(chǎng)間及資產(chǎn)組合間的相關(guān)性結(jié)構(gòu)，已被廣泛應(yīng)用于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理中。并且Copula理論對(duì)隨機(jī)變量的邊緣分布函數(shù)沒(méi)有設(shè)定限制，可以將其邊緣分布和聯(lián)合分布分開(kāi)研究。
　　本文首先系統(tǒng)的介紹了Copula函數(shù)理論知識(shí)，包括Copula函數(shù)的性質(zhì)，分類，參數(shù)估計(jì)，擬合檢驗(yàn)及Copula理論中的相關(guān)

3、性測(cè)度研究，然后闡述了傳統(tǒng)VaR的計(jì)算方法和局限性，并根據(jù)Copula理論對(duì)傳統(tǒng)的VaR求解進(jìn)行了改進(jìn)，最后選取中國(guó)證券市場(chǎng)分別作二元Copula和多元Copula的實(shí)證分析，用GARCH(1，1)模型刻畫(huà)其邊緣分布，用Copula函數(shù)描述其相依性結(jié)構(gòu)，通過(guò)模型選取和參數(shù)估計(jì)，求得其聯(lián)合分布函數(shù)，再分別用傳統(tǒng)的VaR方法和Copula-VaR方法針對(duì)不同的置信區(qū)間求得VaR值。通過(guò)對(duì)比實(shí)驗(yàn)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)Copula方法比傳統(tǒng)的VaR方法更能