我國(guó)央企跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球一體化的日益加深讓跨國(guó)并購(gòu)成為化解多方矛盾，幫助企業(yè)獲得資源和技術(shù)、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。我國(guó)央企在全球并購(gòu)市場(chǎng)上掀起的兼并收購(gòu)浪潮已成為一道讓世人矚目的風(fēng)景線。本文以我國(guó)央企跨國(guó)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，結(jié)合我國(guó)央企的特點(diǎn)，以Bruner風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)框架為基礎(chǔ)，加入政治風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)缺乏、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)這三個(gè)因素，研究我國(guó)央企跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及其管理。
　　本文以113家中央企業(yè)為研究樣本，對(duì)這113家企業(yè)2003年至2012

2、年跨國(guó)并購(gòu)成敗情況進(jìn)行梳理。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明:隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升和并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)日趨豐富，我國(guó)央企并購(gòu)失敗率有所下降，但仍遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家。不論是從并購(gòu)失敗的比例還是金額來(lái)看，以高壟斷的資源型企業(yè)為主，主要集中在北美、西歐和亞太三個(gè)地區(qū)。其中，亞太地區(qū)是我國(guó)央企早期并購(gòu)集中的區(qū)域，其失敗主要是由于經(jīng)驗(yàn)缺乏所致;在北美、西歐地區(qū)的失敗主要是由并購(gòu)企業(yè)所處行業(yè)的敏感性加上中央企業(yè)特殊的公司治理結(jié)構(gòu)所引發(fā)的高政治風(fēng)險(xiǎn)所致。另外，核心技術(shù)缺乏也導(dǎo)致部

3、分企業(yè)在并購(gòu)談判時(shí)缺乏優(yōu)勢(shì)，即使談判成功，也不能及時(shí)回收成本，導(dǎo)致并購(gòu)后期經(jīng)營(yíng)失敗。
　　在上述基礎(chǔ)上，本文根據(jù)完善后的Bruner風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)框架對(duì)我國(guó)央企跨國(guó)并購(gòu)遭遇的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析，并據(jù)此構(gòu)建并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，輔之以中海油并購(gòu)尼克森的案例實(shí)證。
　　基于定性定量分析及案例實(shí)證的結(jié)果，本文認(rèn)為，在我國(guó)央企跨國(guó)并購(gòu)可能遭遇的各種風(fēng)險(xiǎn)中，由企業(yè)治理結(jié)構(gòu)缺陷導(dǎo)致的政治風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。同時(shí)，單一的風(fēng)險(xiǎn)要素并不足以導(dǎo)致并購(gòu)的失敗，