我國上市公司債務融資結構與公司績效的關系研究——以電力行業(yè)上市公司為例.pdf

1、債務融資的綜合治理效應問題一直是學術界關注的焦點。如何選擇最優(yōu)的債務融資結構,使企業(yè)的績效達到最優(yōu)水平是企業(yè)管理者和國內外經濟學家普遍關心的問題。債務融資作為企業(yè)重要的外部融資方式,它關系到企業(yè)融資成本和利潤,并通過信號傳遞影響到企業(yè)的外部投資者,進而對公司績效產生影響。在中國資本市場上,上市公司偏好于股權融資,債務融資滯后于股權融資,債務績效表現出無效性,因此研究上市公司債務融資與績效的影響對優(yōu)化負債融資的公司治理效應,保障債權人與投

2、資者的利益具有積極的意義。而電力行業(yè)是我國國民經濟的支柱產業(yè)之一,其發(fā)展態(tài)勢的好壞直接影響到我國國民經濟的全局,因此,重點研究電力行業(yè)上市公司債務融資結構和公司績效之間的關系,不僅對電力行業(yè)上市公司融資決策具有參考價值,而且也有助于電力行業(yè)上市公司自身目標的實現,從而對促進我國國民經濟的發(fā)展有一定的意義。
　　本文首先介紹了融資結構和公司績效的相關理論,然后對我國上市公司的融資結構理論進行理論分析,接著以我國電力行業(yè)上市公司債務融

3、資結構和財務績效的關系作為研究重點,結合我國電力行業(yè)上市公司報表數據,從債務整體水平、債務期限結構和債務類型結構三個方面出發(fā),運用對比分析法、定性定量分析法、描述性統計分析法等,利用最小二乘法和回歸分析法建立線性回歸模型,對電力行業(yè)上市公司不同的債務融資結構與財務績效的關系進行實證分析。
　　研究結果表明,我國上市的電力公司資產負債率、長期負債率、短期負債率、商業(yè)信用、銀行借款均與公司績效成負相關關系,其中,短期負債比長期負債對公

4、司績效的反向影響更顯著,銀行借款對公司績效的反面影響程度大于商業(yè)信用。這些研究結論說明我國電力行業(yè)上市公司并沒有把債務融資的正效應發(fā)揮出來。因此,本文提出了強化我國債務融資治理效應的建議僅供參考:首先,上市公司要改經營業(yè)績,轉變經營觀念,提升我國上市電力公司內源融資的能力。其次,國家有關部門應該為上市公司營造良好的融資環(huán)境,努力培育企業(yè)債券市場,并提高企業(yè)債券的流動性;最后,完善我國商業(yè)銀行體制,使我國商業(yè)銀行從“軟約束”向“硬約束”過