上市公司債務(wù)融資與公司績效的互動關(guān)系研究.pdf

1、自從1958年Modigliani和Miller提出著名的MM定理以來，公司資本結(jié)構(gòu)一直是國際財務(wù)界研究的熱點問題。近年來中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)、融資方式也越來越受到廣大學(xué)者的重視，但是目前國內(nèi)學(xué)界對中國上市公司采用債務(wù)融資方式時債務(wù)融資和公司績效互動關(guān)系的研究卻為數(shù)不多。因此本文以中國上市公司為研究對象，著眼于資本結(jié)構(gòu)理論中有關(guān)債務(wù)融資的內(nèi)容，對中國上市公司債務(wù)融資與公司績效的互動關(guān)系進行了理論和實證分析并得出了相應(yīng)的研究結(jié)果和對策建

2、議，希望能對目前的研究有所補充。 本文結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的有關(guān)研究成果，首先從理論上分析了債務(wù)融資和公司績效的互動關(guān)系。然后作者搜集整理了中國股票市場(滬市和深市)中2001年至2005年間的全部A股上市公司的若干債務(wù)融資和公司績效指標。目前的研究多是對若干單個公司績效指標進行分析，單個公司績效指標對公司績效的代表性差，為了更全面的反映公司績效，本文采用主成分分析法構(gòu)建了新的綜合績效指標，并在此基礎(chǔ)上建立了含控制變量的多元回歸模型，

3、通過實證的方法檢驗債務(wù)融資和公司績效之間的互動關(guān)系。 研究結(jié)果表明，中國上市公司債務(wù)融資和公司績效之間確實存在顯著的互動關(guān)系：總體上債務(wù)融資具有增加公司績效的作用，但是對于少數(shù)負債率非常高的公司來說，這種作用是反向的；公司績效對債務(wù)融資有正的信號作用，而對于少數(shù)負債率非常高的公司來說，這種作用也是反向的。同時，也應(yīng)該注意到，體現(xiàn)上市公司債務(wù)融資和公司績效之間相互影響的系數(shù)值較低并呈現(xiàn)出逐年降低的趨勢，因而其相互作用目前仍是有限或