股權(quán)集中度對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究——基于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、隨著國(guó)內(nèi)改革開放的深化，已經(jīng)取得較大進(jìn)步的公司制改造遇到了新的問題，主要是國(guó)內(nèi)上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)的國(guó)有股獨(dú)大及高度集中的股權(quán)等諸多股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。由于諸多不合理性的存在，使得在改善公司治理效率、提高公司業(yè)績(jī)及規(guī)范公司的治理結(jié)構(gòu)等方面舉步維艱。因此，本文結(jié)合現(xiàn)實(shí)國(guó)情，以上市房地產(chǎn)業(yè)為例，認(rèn)真研究上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系以期找出內(nèi)在關(guān)聯(lián)，進(jìn)而對(duì)優(yōu)化國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，改進(jìn)治理方法，提高公司業(yè)績(jī)等方面提供具有現(xiàn)實(shí)意義的參考

2、。
　　本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，以兩權(quán)分離、委托代理理論為基礎(chǔ)，對(duì)股權(quán)集中度和公司業(yè)績(jī)進(jìn)行了理論研究。本文將第一大股東持股比例、赫芬代爾指數(shù)和股權(quán)制衡度作為股權(quán)集中度的衡量指標(biāo)，以其和公司業(yè)績(jī)的關(guān)系為切入點(diǎn)，深入研究分析了我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司CR1、H10指數(shù)和股權(quán)制衡度指標(biāo)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。文章在已有研究基礎(chǔ)上，選取2010～2012年度滬深兩市房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司為樣本，先進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，包括對(duì)三年數(shù)據(jù)增

3、減性變動(dòng)的比較;然后進(jìn)行股權(quán)集中度指標(biāo)對(duì)業(yè)績(jī)的影響分析，包括各個(gè)自變量與因變量以及自變量之間的相關(guān)性檢驗(yàn)，由于自變量之間的多重共線性，所以本文在因子分析的基礎(chǔ)上再做的回歸分析，得出股權(quán)集中度對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，結(jié)果表明:股權(quán)集中度影響公司業(yè)績(jī)。股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)之間的回歸分析顯示，第一大股東持股比例與公司業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)，且顯著;赫芬代爾指數(shù)與公司業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系，且顯著;Z指數(shù)與企業(yè)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)但是并不顯著。
　　根據(jù)實(shí)證分析結(jié)論，提出

4、了相應(yīng)的對(duì)策與建議:股權(quán)保持適中;保護(hù)中小股東的利益，提高其參與程度;促進(jìn)股權(quán)多元化，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者;完善我國(guó)的證券法律法規(guī)與制度建設(shè)等。
　　本文的主要貢獻(xiàn)在于:
　　公司業(yè)績(jī)指標(biāo)的選取上，打破了僅利用利潤(rùn)類指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的傳統(tǒng)，引入了凈資產(chǎn)現(xiàn)金率(NCFOE)，以此來衡量公司的業(yè)績(jī)情況，主要是由于在現(xiàn)實(shí)中，股東與其他契約方締約組建企業(yè)的目的，實(shí)質(zhì)上是取得未來現(xiàn)金流量，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。對(duì)于ROE、ROA等利潤(rùn)類指標(biāo)