財務(wù)困境下企業(yè)風(fēng)險管理研究——基于杠桿與套期保值關(guān)系論證.pdf

1、在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，無論是從國際上看還是從國內(nèi)情況看。公司因財務(wù)危機(jī)破產(chǎn)的事件越來越多，并呈上升狀況，特別是上市公司。因其具有業(yè)績好、規(guī)模大、管理規(guī)范等優(yōu)勢，隨著我國證券市場的快速發(fā)展，該類企業(yè)已經(jīng)成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中最具活力與發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)組織。但是由于上市公司處在激烈的商品生產(chǎn)、交換和獲取生產(chǎn)要素的競爭中，必須遵守優(yōu)勝劣汰的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，這部分質(zhì)優(yōu)企業(yè)也必須面臨財務(wù)困境的威脅。當(dāng)上市公司陷入財務(wù)困境，證監(jiān)會為了減少市場對該類股票過分的投機(jī)

2、炒作，對該類上市公司帶上“ST”的帽子，我們可以看看我國典型財務(wù)困境公司代表的“族群”現(xiàn)狀。
　　 因此，研究上市公司財務(wù)困境問題實屬當(dāng)務(wù)之急。本文從財務(wù)困境成本和風(fēng)險管理開始研究，用財務(wù)杠桿來對財務(wù)困境進(jìn)行衡量，通過對陷入財務(wù)困境的公司進(jìn)行觀察，以發(fā)現(xiàn)為了減少財務(wù)困境成本而進(jìn)行的風(fēng)險管理措施的套期保值是否一直是有效的，公司是否有進(jìn)行套期保值的動機(jī)。本文用財務(wù)杠桿與風(fēng)險暴露公司的套期保值之間的關(guān)系作為主要研究對象。
　　

3、 因為有研究證明，套期保值不僅是公司風(fēng)險管理的避險措施之一，還可以減少財務(wù)困境成本。本文在進(jìn)一步闡述國內(nèi)外對目前財務(wù)困境和財務(wù)困境成本研究，擴(kuò)展當(dāng)前關(guān)于陷入財務(wù)困境成本前的企業(yè)風(fēng)險管理的理論模型的基礎(chǔ)上，并提出作者自己建立的理論模型。通過運(yùn)用綜合數(shù)據(jù)對理論模型的預(yù)測結(jié)果進(jìn)行了實證測試。結(jié)果顯示股東喜歡在事后(例如：發(fā)行債券之后)進(jìn)行風(fēng)險管理活動。而股東甚至沒有在事前有個進(jìn)行風(fēng)險管理的承諾。同時。這個模型預(yù)測了對于適度(高)財務(wù)桿杠公司的