不同匯率機制下的外匯干預目標及效力研究.pdf

1、1994年人民幣匯率機制改革，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。2005年7月21日，我國對完善人民幣匯率形成機制進行改革。人民幣匯率實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。進入2012年，人民幣匯率進入雙向浮動的彈性匯率期。如何在現(xiàn)行的匯率制度下明確匯率干預的目標，衡量外匯干預的效力就成為央行外匯干預的決策基礎，具有重要的理論與現(xiàn)實意義。
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2、用計量方法對1998年12月至2011年12月間的外匯干預目標和沖銷干預的效力進行分段研究。文章首先進行了外匯干預的概述，并對外匯干預的傳導理論進行回顧。然后對我國的外匯干預目標進行實證分析，并在資產組合平衡理論的基礎上使用風險溢價模型對資產組合比例和匯率風險溢價的關系進行研究。
　　 研究結果顯示，中央銀行的外匯干預目標就有明顯的逆風向干預特征。且央行主要傾向于在人民幣升值時進行干預，干預不具有明顯的不對稱性。人民幣資產與外幣