基于信息熵的中國證券市場羊群行為研究.pdf

1、羊群行為是行為金融學的一個重要研究方向，主要是指投資者受到其他投資者的投資決策或投資偏好的影響，忽略個人信息或個人喜好，而做出與他人相似或一樣的投資策略的行為。金融市場中的羊群行為通常是指在某一特定時期，大量投資者采取相同投資策略或表現(xiàn)出相同投資決策偏好的行為。
　　 羊群行為的發(fā)生是很多因素共同作用的結果，包括市場信息的不對稱性、投資者厭惡風險、基金經(jīng)理的報酬機制等。眾多學者的研究發(fā)現(xiàn)，羊群行為可以看作是金融危機爆發(fā)和市場崩塌

2、的主要原因之一。近幾年，金融危機的陸續(xù)爆發(fā)，使得羊群行為成為眾多研究者關注的重要課題之一。
　　 本文首先介紹了羊群行為的起源和發(fā)展，闡述了羊群行為的在金融市場中的形成原因及其類別和特點等。然后，對國內(nèi)外現(xiàn)有的羊群行為相關文獻進行綜述，并分析了現(xiàn)有研究方法的優(yōu)缺點。這些方法主要包括:LSV方法，PCM方法，CH方法和CCK方法。其次，結合現(xiàn)有的研究方法，以及對信息熵和最大熵理論的研究分析，本文試探性地提出了羊群行為的基于信息熵的

3、檢驗模型和趨勢分析模型。為了更好的研究比較，本文將市場收益率按照市場走勢圖分為上漲和下跌兩個時間段，并用CCK模型檢驗了我國證券市場中羊群行為的存在性，將其檢驗結果與我們所提出的新模型的結果進行了對比分析。結果發(fā)現(xiàn)，在我國證券市場中，羊群行為較為顯著，并且市場下跌時比上漲時羊群行為表現(xiàn)得更為顯著。本文進一步分析了羊群行為在我國市場中表現(xiàn)的變化趨勢，發(fā)現(xiàn)我國證券市場的羊群行為有增強的趨勢，并且在上漲階段增強的更快。本文對該實證結果產(chǎn)生的原