不同成長性的中國中小上市公司負債與公司績效關系研究.pdf

1、根據(jù)傳統(tǒng)資本(結)構理論，公司負債對于公司績效或是公司價值具有財務杠桿效應和稅盾效應，學術界對于公司負債能夠在財務方面對公司績效或價值產(chǎn)生正向影響已經(jīng)達成共識。目前，對于公司負債與公司績效的關系研究主要集中在驗證負債對于公司治理的促進效應是否有效，而這方面學術界并沒有達成一致。
　　 已有研究顯示，公司負債與公司績效呈現(xiàn)正相關、負相關及無顯著線性相關三種結果，很可能是因為沒有考慮影響負債與公司績效關系的重要特征因素造成了這一差異

2、。本文將成長性作為決定企業(yè)負債與經(jīng)營績效關系的重要特征因素，力圖驗證不同的成長性的企業(yè)其負債對公司績效的影響不同。因此，本文基于成長性、代理沖突與公司治理互動的創(chuàng)新視角，對不同成長性中小上市公司負債之于公司績效的正向促進效應及可能的負面經(jīng)濟后果予以理論透析與實證檢驗，為不同成長性的中小上市公司財務決策提供依據(jù)。
　　 本文首先從國內(nèi)外關于負債與經(jīng)營績效關系的理論和實證研究出發(fā)，分別對不同成長性的中小上市公司負債總水平、債務期限結

3、構與公司績效的關系提出了六大假設。選取了深圳中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板共679家中小上市公司，以所選公司2008-2010年的相關數(shù)據(jù)為樣本，首先采用主觀和客觀、靜態(tài)與動態(tài)相結合的綜合評價方法構建我國中小上市公司成長性綜合評價模型，利用模型計算我國中小上市公司成長性指數(shù)，對我國中小上市公司成長性進行綜合評價;然后，運用聚類分析法根據(jù)中小上市公司成長性得分將我國中小上市公司樣本分成高、中、低成長性三類;最后分別對高、低成長性的中小上市公司中負債與

4、公司績效的關系進行理論分析與實證檢驗，探究不同成長性的中小上市公司負債與公司績效的關系。
　　 通過理論和實證分析，本文得出結論:對于低成長性的中小上市公司，負債總水平與公司績效正相關，短期負債與公司績效正相關，長期負債與公司績效負相關;對于高成長性的中小上市公司，負債總水平與公司績效負相關，長期負債同樣與公司績效負相關，短期負債與公司績效負相關，但是并這種負相關不顯著。短期負債與公司績效的負相關關系在高成長性公司中不顯著主要是