中國(guó)券商研究報(bào)告的預(yù)測(cè)能力分析.pdf

1、券商研究報(bào)告通過(guò)“買(mǎi)入”、“中性”、“賣(mài)出”等股票評(píng)級(jí)給投資者提供了明確的投資建議，券商研究報(bào)告是否具有預(yù)測(cè)能力，即按照證券分析師的投資建議進(jìn)行操作能否獲利？這是一個(gè)投資者和學(xué)術(shù)界都很關(guān)心的問(wèn)題。
　　 為了檢驗(yàn)券商研究報(bào)告的預(yù)測(cè)能力，本文首先分析了在當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境下可能會(huì)影響券商研究報(bào)告預(yù)測(cè)能力的主要因素，然后以2006年-2011年間國(guó)內(nèi)證券公司發(fā)布的81512份研究報(bào)告作為樣本，使用事件研究法對(duì)中國(guó)券商研究報(bào)告的整體

2、預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。最后區(qū)分不同市場(chǎng)背景、不同評(píng)級(jí)證券公司和不同名氣分析師三個(gè)因素分析了研究報(bào)告的預(yù)測(cè)能力。
　　 本文的研究發(fā)現(xiàn)總體上中國(guó)券商研究報(bào)告具有一定的預(yù)測(cè)能力，股票的實(shí)際收益率的大小與研究報(bào)告評(píng)級(jí)的強(qiáng)度趨于一致，但各類(lèi)股票評(píng)級(jí)所獲得的超額收益率的大小與股票評(píng)級(jí)的強(qiáng)弱并不存在準(zhǔn)確的對(duì)應(yīng)關(guān)系。研究報(bào)告顯示出預(yù)測(cè)能力的原因并不唯一，“買(mǎi)入”和“增持”評(píng)級(jí)的預(yù)測(cè)能力來(lái)源于信息假說(shuō)，而“減持”和“賣(mài)出”評(píng)級(jí)的預(yù)測(cè)能力主要是

3、由于價(jià)格壓力導(dǎo)致的。
　　 本文在區(qū)分不同市場(chǎng)背景后發(fā)現(xiàn)樂(lè)觀評(píng)級(jí)在平衡市背景中預(yù)測(cè)能力最強(qiáng)，在牛市和熊市背景中的預(yù)測(cè)能力相近;悲觀評(píng)級(jí)在平衡市中預(yù)測(cè)能力最強(qiáng)，其次是熊市，在牛市行情中預(yù)測(cè)能力最弱;中性評(píng)級(jí)在不同市場(chǎng)背景下的預(yù)測(cè)能力基本相同。根據(jù)證券公司的類(lèi)別分類(lèi)后，發(fā)現(xiàn)實(shí)力雄厚的AA類(lèi)券商能通過(guò)自身市場(chǎng)影響力在短期內(nèi)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響，促使股票價(jià)格向評(píng)級(jí)的方向變動(dòng)，A類(lèi)券商和B類(lèi)券商發(fā)布的樂(lè)觀、中性和悲觀評(píng)級(jí)的預(yù)測(cè)能力相近，C類(lèi)